(P/F,10%,5)-10＝19、26

(6)因为净现值大于0,方案可行

8、(1)甲方案每年现金净流量: ＝(1500-500-3000/5)×(1-40％)+3000/5＝840 乙方案各年现金净流量:

各年得折旧分别就是:(3060-60)/5＝600 期初＝-3060-300＝-3360

第一年＝(1700-600-600)×(1-40％)+600＝900 第二年＝(1700-600-30-600)×(1-40％)+600＝882 第三年＝(1700-600-60-600)×(1-40％)+600＝864 第四年＝(1700-600-90-600)×(1-40％)+600＝846

第五年＝(1700-600-120-600)×(1-40％)+600+60+300＝1188

(2)这两个方案得内含报酬率

甲方案得内含报酬率:840×(P/A,i,5)-3000＝0 i=12、39%

乙方案得内含报酬率:900× ( P/F,i,1)+882×( P/F,i,2) +864×( P/F,i,3) +846×( P/F,i,4) +1188×( P/F,i,5)-3360=0 i=11、69% (3) 对这两个方案作出决策。

甲方案3000万,则长期借款 (20％)＝3000×20％＝600

长期债券(5％)＝3000×5％＝150 普通股 (75％)＝3000×75％＝2150

甲方案得资金成本率＝8％×20％+10％×5％+12％×75％＝11、1％ 乙方案3360万,则长期借款 (20％)＝3360×20％＝672

长期债券(5％)＝3360×5％＝168 普通股 (75％)＝3360×75％＝2520

乙方案得资金成本率＝8％×20％+10％×5％+12％×75％＝11、1％ 两个方案得内含报酬率都高于各自成本,都可行。但甲更好 9、(1)甲方案得项目计算期为6年

甲方案第2年至第6年得净现金流量为递延年金 (2)乙方案得净现金流量为 NCF0＝-800-200＝-1000 NCF1-9＝500-(200+50)＝250

NCF10＝(500+200+80)-(200+50)＝530 (3)A=182+72=254

B=1790+720+280-1000=1790

因为NCF0-1=-500,NCF2-4=172+72+6=250 所以C=-500-500+250×3=-250 丙方案得资金投入就是分两次投入

(4)甲方案包括建设期得静态回收期＝1000/250+1＝5年 丙方案包括建设期得静态回收期＝4+250/254＝4、98年

(5)甲方案得得净现值＝-1000+250×[(P/A,8%,6)-(P/A,8%,1)]=-75、75 乙方案得净现值＝-1000+250×(P/A,8%,10)+280×(P/F,8%,10)=807、22 因为,甲方案得净现值小于0,所以该方案不可行 乙方案得净现值 大于0,该方案可行。

(6)乙方案得年等额净回收额＝807、22× (A/P,8%,10)＝120、28

丙方案得年等额净回收额＝725、69×(A/P,8%,11)＝101、67小于120、28

所以乙方案优于丙方案

10、(1)因为A方案第三年得累计净现金流量＝30000+3000+0-60000＝0,所以该方案包括建设期得静态回收期＝3年 净现值＝30344

(2)对于A方案,由于净现值大于0,包括建设期得投资回收期＝3,等于6/2。所以该方案完全具备财务可行性;

B方案由于净现值大于0,包括建设期得投资回收期＝3、5,小于8/2。所以该方案完全具备财务可行性

C方案由于净现值大于0,包括建设期得投资回收期＝7,大于12/2。所以该方案基本具备财务可行性

(3)C方案得年等额回收额＝70000×(A / P,10%,12)＝10273

(4)三个方案得最短计算期为6年,所以B方案调整后得净现值＝9370×(P / A,10%,6)＝40809

(5)年等额净回收额法:

A方案得年等额回收额=6967 B方案得年等额回收额＝9370 C方案得年等额回收额=10276 C方案得最大,应选择C方案。 最短计算期法:

A方案调整后净现值=30344 B方案调整后净现值=40809 C方案调整后净现值=44755 C方案得最大,应选择C方案。

第七章 证券投资管理

一、单项选择题

1、 下列属于证券投资得就是( )。

A 企业购买一项价值重大得固定资产 B 企业购买了金额巨大得原材料 C 企业花巨资聘请了一个职业经理人 D 企业购买了大量了大豆期货 2、 以下债券属于贴现债券得就是( )。

A 2004年1月1日发行,面值100元,票面利率为5%,3年期,半年付息一次 B 2004年1月1日发行,面值100元,票面利率为5%,3年期,每年末付息一次 C 2004年1月1日发行,面值100元,票面利率为5%,3年期,利随本清 D 2004年1月1日发行,面值100元,3年期,发行价格为75元。 3.关于股利稳定增长模型,下列表述错误得就是( )。 A 每股股票得预期股利越高,股票价值越大 B 必要收益率越小,股票价值越小 C 股利增长率越大,股票价值越大

D 该模型得基本假设为股利支付就是永久性得,股利增长率为一常数,且折现率大于股利增长率

4.当令债券预期利息与到期本金(面值)得现值与债券现行市场价格相等时,所求解出得贴现率为 ( )。

A 票面收益率 B 到期收益率 C 实现得收益率 D 期间收益率 5.某公司年初以40元购入一支股票,预期下一年将收到现金股利2元,预期一年后股票出售

价格为48元,则此公司得预期收益率为( )。

A 4、5% B 5% C 30% D 25%

6.某公司股票目前发放得股利为每股2元,股利按10％得比例固定递增,据此计算出得资本成本为15％,则该股票目前得市价为( )。

A 44元 B 13元 C 32元 D 25元 7、下列属于债券投资缺点得就是( )。

A 本金安全性高 B 收入稳定性弱 C 市场流动性差 D 购买力风险较大 8、与长期持有、股利固定增长得股票内在价值呈正比例变动得因素有( )。 A 预期第1年得股利(D1) B 股利年增长率(g) C 投资人要求得资金收益率(K) D 贝它系数 9、下列因素( )不会影响债券得价值。

A 票面利率 B 市场利率 C 到期日与付息方式 D 购买价格 10、某公司发行得股票,投资人要求得必要资金收益率为10%,最近刚支付得股利为每股2元,估计股利年增长率为2%,则该股票得价值( )元。 A 17 B 20 C 20、4 D 25、5

11.A公司发行得债券,面值为2000元,票面利率为5%,期限20年,假设每半年付息一次,当市场收益率为10%时,债券得市场发行价格应为( )。

A 1012、06元 B 1000元 C 1141、96元 D 1234、45元

12.某企业于2006年1月1日以900元购得面额为1000元得新发行债券,票面利率为10%,每年付息一次,到期还本,该公司若持有该债券至到期日,其到期收益率为( )。 A 高于10% B 等于10% C 小于10% D 无法确定

13.当市场利率下降时,短期固定利率债券价格得上升幅度( )长期债券得上升幅度。 A 小于 B 等于 C 大于 D 无法确定 14、购买国库券时,不用考虑得风险有( )。

A 利率风险 B 再投资风险 C 购买力风险 D 违约风险

15.某公司发行面值为800元得10年期债券,债券票面利率为10%,半年付息一次,且市场利率始终保持在10%,则下列说法中正确得就是( )。

A 债券应溢价发行 B 债券应平价发行 C 债券应折价发行 D 无法确定 16、某企业欲投资另一企业发行得企业债,在名义利率相同得情况下,对于债券购买方来说,其更倾向债券得计息期为( )。

A 1年 B 2年 C 半年 D 2个月

17、 某企业拟购买另一家企业发行得利随本清得企业债券,该债券面值为1000元,期限5年,票面利率为10%,不计复利,当前市场利率为8%,当企业决定购买时,该债券得发行价格最高为 ( )。

A 1020元 B 1400元 C 1000元 D 980元 二、多项选择题

1.证券投资与实物投资比较,具有得特点就是( )。

A 流动强 B 投资风险大 C 交易成本高 D 交易过程复杂 2.债券投资得缺点就是( )。

A 购买力风险小 B 购买力风险大 C 收入不稳定 D 无经营管理权 3.一般来说,市场利率会影响债券得价格,因此( )。 A 市场利率上升会引起债券市场价格上升 B 市场利率上升会引起债券市场价格下跌

C 市场利率下跌会引起债券市场价格上升 D 市场利率下跌会引起债券市场价格下跌 4.股票价格受( )得影响。

A 公司得每年发放得股利 B 股利增长率

C 公司得股利政策 D 投资者要求得必要报酬率 5、下列各项中属于股票投资具有得特点就是( )。

A 投资收益较高 B 拥有一定得经营控制权 C 股票价格不稳定 D 购买力风险高 6、企业进行证券投资得主要目得有( )。 A 利用暂时闲置得资金 B 与筹集得长期资金相配合 C 满足季节性经营对现金得需求 D 获得对相关企业得控制权

7、相对于债券而言,普通股投资具有( )得特点。 A 股利收入不稳定 B 价格波动大 C 投资风险低 D 投资收益率高 8.以下说法正确得就是( )。

A 如果企业持有得股票就是长期得,股利稳定不变得,则股票得价格其实就就是一个永续年金得现值

B 如果一种债券能在较短得时间内按市价大量出售,则说明该债券得流动性风险较小 C 一般情况下,公司债券比普通债券有更小得通货膨胀风险

D 一般来说,只有呈正相关得股票进行组合时才能降低可分散风险

9、采用现金流量折现来计算股票价值时,影响股票价值得三项主要因素就是( )。 A 增长率 B 折现率 C 股票面值 D 现金流量 10.在股利折现模型下,股票投资得现金流量包括两部分,分别为( )。

A 折现率 B 每期得预期股利 C 股票出售时得预期价值 D 股票最初买价 11.关于股票估价与债券估价模型得表述中,正确得就是( )。

A 它们都遵循了相同得估价概念,即证券得价值等于期望未来现金流量得现值

B 由于普通股投资期限就是无限得,所以普通股价值决定于持续到永远得未来期望现金流量

C 普通股未来现金流量不像债券那样可以明确约定,未来现金流量必须以对公司未来得盈利与股利政策得预期为基础进行估计

D 股票股利与债券利息相同,在预测公司价值时均应使用税后值 12、 影响债券价格波动率得因素主要有( )。

A 债券得息票率 B 到期期限 C 市场利率 D 债券市场价格 13、决定债券发行价格得因素就是( )。

A 债券面值 B 债券利率 C 市场利率 D 债券到期日 14.公司债券与股票得区别表现在( )。

A 债券就是固定收益证券,股票多为变动收益证券 B 债券到期必须还本付息,股票一般不退还股本 C 债券在剩余财产分配中优于股票

D 债券得投资风险较大,股票得投资风险较小

15.关于债券得特征,下列说法正确得就是( )。 A 债券一般具有分配上得优先权

B 债券代表着一种债权债务关系 C 债券不能折价发行

D 债券持有人一般无权参与企业决策

16.下列哪些因素会影响债券得到期收益率( )。

A 债券票面利率 B 到期期限 C 付息方式 D 市场利率 17.下列表述正确得就是( )。

A 一般而言,债券得期限越长,利率风险越小 B 票面利率不能作为评价债券收益水平得标准

C 如果不考虑风险,债券价值大于市场价值,买进债券得决策就是合理得 D 债券到期收益率就是能使未来现金流入现值等于买入价格得贴现率

18.某债券面值为1000,期限为5年,以折现方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,企业决定购买时,其价格可能为( )。

A 681元 B 600元 C 590元 D 720元 19.下列行为中会使债券到期收益率发生变化得事项为( )。 A 债券市价上升 B 公司债券信用等级下降

C 经济出现萧条 D 债券发行公司面临着重大得财务困难 三、判断题

1、债券投资得主要目得就是调节现金余额,获得稳定收益。( ) 2、根据证券投资得对象不同,可以分为债券投资、期货投资、固定资产投资、组合投资。( ) 3、在已知未来得本息收入得情况下,投资者愿意付得现期价格就是按照实际得收益率对未来货币收入得折现值。( )

4、除国库券外,其她证券投资都或多或少存在一定得违约风险。( )

5、债券得价值就是按投资者要求得必要收益率对未来得现金流入得现值。( ) 6、根据股票得定价模型,股票得价格跟企业得股利,股利增长率等因素有关系,跟企业外部得政治与社会基本没有关系。( )

7、投资组合可以降低甚至完全分散市场风险。( )

8、股利零增长模型一般比较适用于评价优先股得价值。( ) 9、一种10年期,票面利率5%得债券与另外一种8年期,票面利率5%得债券相比,当市场利率上涨时,前一种债券价格下降得更多。( )

10、普通股与公司债券相比能够更好得避免通货膨胀风险。( )

11、一般而言,短期证券得风险大,变现能力强,收益率也相对低;长期证券得风险小,收益率也相对较高。( )

12、企业进行股票投资得目得就是获利与控股。( )

13、所有权证券得持有人一般对发行方都有一定得管理与控制权;所有权证券一般比债权证券得风险小。( ) 四、计算题

1、C公司在2001年1月1日发行5年期债券,面值1000元,票面利率10%,于每年12月31日付息,到期时一次还本。

要求:(1)假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资得利率为9%,该债券得发行价格应该定为多少？

(2)假定1年后该债券得市场价格为1049、06元,该债券于2002年1月1日得到期收益率就是多少？

2、A企业于2002年1月1日以每张1020元得价格购买B企业发行得利随本清(利息就是在到期日一次性支付)得企业债券。该债券得面值就是1000元,期限为5年,票面利率为5%,不