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基金运作流程图
1.1.1 私募股权投资的概念
私募股权投资 (Private Equity简, 称 PE)是指私募股权基金管理公司 针对有投资价值的项目 ,主要是具有发展潜质的非上市企业 ,通过以非 公开方式向少数私募股权投资者或个人募集资金
,然后进行权益性投
资,并提供资金和各类增值服务 ,以帮助企业成长 ,使企业的资产得到 增值,最终通过被投资企业上市、并购或管理层回购等方式退出获利 的一类投资。它的精髓是资本的最大化增值。
1.1.2 私募股权投资的特点 (1)高收益兼高风险
收益与风险就像一对孪生兄妹一样 ,要想获取高收益 ,就必须承担 高收益所附带的高风险。私募股权投资也不例外
,投出去的资金要实
现价值增值总是需要很长的时间 ;再者,即使受资企业如期实现了价值 增值,但是私募股权投资的退出又难以掌控 ,能否获取高回报仍然还是 个未知数。然而,就像赌博一样 ,一旦赌赢 ,就能获得丰厚的回报 ,私募股 权投资也是一样 ,一旦投资成功 ,获得的投资收益足以让一个人连做梦 都会笑醒。因此 ,在我们看到投资高收益的同时 ,也应该看到局收身后 的尚风险。
(2)投资期限
在投资期限上 ,PE投资一般是 3-5 年,甚至需要的时间更长 ,并且流 动性较差,一般在投资期内不能退出 ,因此 PE属于中长期投资。
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(3)投资专业性强
PE投资具有很强的专业性 ,这主要体现在 PE运作的各个环节。 在 私募股权基金的成立阶段 ,要求具备一定的投资专业技能 ,再到投资项 目的选择,更需要各行各业专业人才的支持 ,融资、投资更需要专业的 指导,后续监督管理也同样需要经营管理人才 ,直到最后的退出都需要 专业的策划和指导。只有做到专业 ,才能做出正确的投资决策 ,获得预 期的投资收益。
(4)投资灵活性高
PE投资较其他投资方式 ,具有较高的灵活性。首先体现在私募股 权基金的成立对组织形式的选择 ,有有限合伙制、公司制、契约制等 多种组织形式可以选择 ;其次是投资项目的选择 ,可以对各行各业 ,处 于各不同生命周期的企业进行选择 ;在融资方式上 ,融资渠道有很多可 供选择,而不是单一的金融机构贷款 ;在投资方式上 ,也有联合投资、分 阶段投资、一次性投资等多种方式可供参考 ;有退出方式 ,更是有 IPO、 股权转让和清算等方式 ,都可根据具体情况进行选择。因此 ,PE投资具 有较高的灵活性。
(5)投资具增值服务功能
与其他投资方式不同 ,PE投资除了为被投资企业提供发展所需要 的资金外,还要凭借自身优势 ,为被投资企业提供一系列增值服务 ,甚 至参与到被投资企业的经营管理中 ,以帮助被投资企业改善经营管理、 提升企业价值。
1.1.3 私募股权投资的市场参与主体
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PE投资在运作过程中主要包括三个市场参与主体 :投资主体(投 资人)、PE基金管理公司、受资企业。
投资者,是资金的提供者 ,提供投资的资本 ,包括养老金、政府、商 业银行等机构投资者 ,以及富有的家庭和个人。 PE基金管理公司 ,接受 投资者的委托 ,专门从事投资活动 ,是具备一定投资管理经验的机构或 个人。受资企业 ,是需要募集资金来实现发展 ,又能被基金管理者选中 投资的企业。
如下图 2-1 所示,显示了 PE投资的三个市场参与主体。
1.2 私募股权投资的运作流程
PE投资的运作流程是 PE投资实现资本增值的全过程。它是紧紧 围绕着其三个主要市场参与主体展幵的 ,即资金在不同参与主体之间 流转。如此以来 ,以往对 PE投资运作流程的研究 ,都是从资本流动的角 度出发,认为资本先是从投资者流向私募股权基金 (融资),经过其投资 决策,再流入企业 (投资)。
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待企业发展之后 ,在合适的时机再从被投资企业退出 (退出),进行 下一轮资本流动循环。与资本流动相对应的
PE投资运作的三个阶段
是:融资、投资和退出。即从资本流动的角度 ,PE投资的运作流程如下 图 2-2 所示:
图中箭头方向代表着资金的流动 ,先是从投资者流向基金管理者 , 再经基金管理者流向被投资企业 ,最后实现资本退出 ,基金管理者将实 现增值的资本退还给投资者。在这个过程中 ,资金的三次流转分别称 为融资、投资和退出。
虽然从资金流动的角度划分 PE投资的运作流程 ,有利于帮助我们 了解 PE投资的运作过程 ,但是,从实践来看 ,这种划分并不符合实际操 作的需要。因此 ,本文基于实际操作的需要 ,从项目管理的角度出发 ,对 私募股权投资的运作流程进行创新型设计。如下图 2-3 所示,PE投资
的运作流程如下 :
首先是私募股权基金的成立 ,可选择有限合伙制、公司制、信托 制等组织形式中的一种 ,其中有限合伙制最受欢迎。其次是投资项目 的选择。基金成立之后 ,要募集足够的资金来投资赚钱 ,然而要募集多
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少,怎么才能募集到所需资金 ,这就需要在募集资金前做好准备工作 , 即对投
资项目进行选择。 因为投资项目确定之后才能确定需要筹集资金 的数量,而理性的投
资者也不会盲目投资 ,只有看到有值得投资的项目才会拿钱 ,因而投资 项目选择是保证基金公司实现资金的募集的前提
,同时投资项目的选
择也是影响整个投资是否成功的关键。 第三是融资。 投资项目选择之
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