习题2：

新华公司 2008年有关的财务数据如下：

项目 流动资产 长期资产 资产合计 短期借款 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益 金额 1 400 2 600 4 000 600 400 1 000 1 200 800 占销售额的百分比 35％ 65％ 无稳定关系 10％ 无稳定关系 无稳定关系 无稳定关系 100％ 5％ 负债及所有者权益合计 4 000 销售额 净利 现金股利 4 000 200 60 要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的问题：

（1）假设 2009年计划销售收入为 5 000万元，需要补充多少外部融资（保持日前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变）？ （2）若股利支付率为零，销售净利率提高到6％，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资。 （保持其他财务比率不变）

习题3：

四方公司当年的销售收入为4000万元，以下是其销售百分比情况表： 资产 现金 应收账款 存货 其他项目 占销售收入％ 5 15 30 不变动 负债 应付费用 应付账款 其他项目 占销售收入％ 5 10 不变动 预计明年销量将增长8％，已知其销售净利率为5％，股利支付率为60％，要求：

（1）若明年售价保持不变，试计算四方公司明年需对外融资的数量；

（2）若明年通货膨胀率为10％且将引起售价同幅增长，试计算四方公司明年需对外融资的数量。

1．（1）融资需求＝资产增长－负债自然增长－留存收益增长

＝1000 ×（100％－10％）－5000×5％×70％ ＝725（万元）

（2）资产销售比一负债销售比＝销售净利率×[（1十增长率）/增长率]×留存率

100％－10％＝5％×［（1／增长率）＋1］×70％ 增长率＝4．05％

（3）可持续增长率＝权益报酬率×收益留存率 ＝200/［1200＋（800－200×70％）］×70％＝7．53％

销售额＝4000×107．53％＝ 4301．2（万元）

（4）融资需求＝500×（100％－10％）－4500×6％×100％ ＝180（万元）

第四次作业（长期投资决策）

一、现金流量相关型方案的比选

1.某城市拟在旅游景点修建旅馆，并提出建于不同位置、各具特点的

A、B两个方案。如果只建期中一个，两方案各自的现金流量如表一所示。如果两个旅馆都建，由于顾客分流的影响，两旅馆各自的营业净收益都将比只建一个旅馆减少（见表二）。若基准收益率为10%，应如何进行决策？

表一 只建一个旅馆的净现金流量

单位：万元 方案 年 A B

0 -200 -100 1-20 80 50 表二 建两个旅馆的净现金流量

单位：万元 方案 年 A B

0 -200 -100 1-20 60 35

二、混合相关性方案的比选

2．某企业拟新建A、B两个独立项目，而他们又各有两个可供选择的互斥方案A1、A2和B1、B2。各方案的寿命期均为10年，基准收益率为8%，投资总额限制为4000万元，试帮助该企业进行决策。

各方案的净现金流量与净现值

单位：万元 方案 A B 项目 初始投资 1-10 净收益 方案的NPV

A1 2000 649 2354.79 A2 3000 805 2401.55 B1 1000 160 73.60 B2 2000 473 1173.83