在企业经营活动过程中所产生的现金流入和现金流出是经营活动的现金流量。分析经营活动的现金流量，首先应对经营活动现金流量的总额进行数量研判。也就是对现金及现金等价物净增加额与经营活动的现金流量净额进行比较。然而这类分析应当结合企业生产经营规模、企业经营生命周期以及行业特征来开展，总体来说，经营活动的现金流量净额应当为正数，这表明为现金净流入额。因为现金净流入代表企业创造现金和利润的能力以及企业的稳定性。表明企业所生产的产品销售旺盛、市场占有率高、账期短。精品文档收集整理汇总 图2-5经营活动产生现金净流量

正如上图所示，沃尔玛的经营活动现金流几乎每年稳步攀升。其中，2010年营业活动产生的现金流量大于2009年，其增加额也大于2010年营业收入增加额，说明销售收现率较高。随后的2011年则进行了调整，经营现金流减少，而应收账款则增加。由此可见，沃尔玛在2011年进行了明显扩张。精品文档收集整理汇总 （三）长期偿债能力分析 1、资产负债率

资产负债率也称负债比率或举债经营率，是指负债总额对全部资产总额之比，用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。这一比率将很好地衡量企业长期偿债能力。精品文档收集整理汇总 公式：资产负债率=负债总额/资产总额×100%（图3-2）

资产负债率以及成为判断企业负债水平及风险程度的重要指标。适当的资产负债率不仅能使企业投资人、债权人的投资风险较小，又能表明企业经营健康，同时还具有较强的筹资能力。总体而言，企业的资产总额应大于负债总额，资产负债率应小于100%。如果企业的资产负债率较低（50%以下），说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。精品文档收集整理汇总 2、产权比率

产权比率也称负债对所有者权益的比率，指企业负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率是衡量企业长期偿债能力的重要指标。精品文档收集整理汇总 公式：产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%（图3-2）

产权比率用来表明债权人提供的和由投资人提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好。这一指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承

担的风险越小。该指标同时也表明债权人的资本受到所有者权益保障的程度，或

精品文档收集整理汇总 者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。 名称 债务总额 资产负债比率 产权比率 单位 万元 倍数 倍数 2009 44515 0.58 1.73 2010 55348 0.58 1.41 2011 70758 0.59 1.43 2012 85016 0.62 1.59 2013 90014 0.59 1.46 2014 98906 0.6 1.53 表3-2长期偿债能力分析表 图3-2长期偿债能力分析图

根据表3-2.可见，沃尔玛的负债总额由2009年的44515百万美元上涨到2014年的98906百万美元，上涨了2倍多。沃尔玛的资本负债率从2007年初到2014年基本上在55%附近波动，最近几年以来，基本在维持在60%附近小幅度波动；产权比率在2007年年至2010年都在160%-100%之间波动，进入2012年以后波动幅度减小。从上图表中可以看出，沃尔玛的资本负债率超过西方财务理论设定的良好长期偿债能力的标准线——50%，产权比率也说明所有者提供的资本小于借入指标，单从这两项指标来看，沃尔玛的长期偿债能力偏弱。精品文档收集整理汇总 通过上面的几个单项指标分析，显示出沃尔玛的偿债能力总体偏弱。但是，沃尔玛的高负债，正是为了支撑其高速发展而充分利用财务杠杆的结果。并且，企业多项财务能力中，盈利能力、发展能力常常与偿债能力相反，正如鱼与熊掌不可兼得。沃尔玛显然更加看重前者。对于一家有足够盈利且不断成长中的企业，谁会担心它难以偿债呢？单方面强调安全性，反而可能裹足不前，举步维艰。沃尔玛偿债能力的偏弱可能显示了经营管理者的高超水平，所谓“艺高人胆大”。本文在后面会结合沃尔玛所处的行业和其他指标来综合分析。精品文档收集整理汇总 （四）沃尔玛财务能力分析

1、短期偿债能力分析

企业的安全性是企业健康发展的基本前提。偿债能力是企业偿还各种到期债务的能力。对于偿债能力的分析是对公司财务分析的重要考察，通过这类分析，

可以揭示公司的财务风险。无论是公司的管理者，还是公司的债权人或投资者对公司偿债能力都十分的重视。管理者关心是因为对企业可持续经营威胁最大的是企业无力偿还到期债务。债权人和投资关心是因为偿债能力分析考察企业是否有足够的现金偿还债务。银行对企业偿债能力进行分析不仅是会计报表分析的最初任务，更是是对企业的信用调查，银行要依靠企业偿债能力全面评价的基础来作出是否能给予企业贷款的决定。精品文档收集整理汇总 偿债能力一般分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指公司偿付流动债务的能力。本文选取了流动比率、速动比率和现金比率等指标进行分析。针对零售企业的财务分析中，本文认为速动比率比流动比率更为准确反映企业的真实情况。原因是，零售业需要占用大量的资金来满足存货的需求，所以，考察零售企业的偿债能力时应剔除存货在资产中的比例，这样会较为真实的反映企业的偿债能力。企业以流动资产偿还流动负债的能力被认为是企业的短期偿债能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。精品文档收集整理汇总 2、流动比率分析

流动比率是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，主要体现出企业偿付短期债务的能力。表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。精品文档收集整理汇总 公式：流动比率=流动资产/流动负债（图3-1） 3、速动比率分析

速动比率，也称为酸性试验比率，它代表企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。由此可以看出

速动比率是对流动比率的补充。由于剔除了存货等变现能力较弱的不稳定资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠的评价企业资产的流动性及其短期偿债能力。精品文档收集整理汇总 公式：速动比率=(流动性资产总额-存货)/负债总额(图3-1)

存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储存的各种自从，包括商品、产成品、半成品、在产品以及原材料等。精品文档收集整理汇总 4、现金比率

现金比率是指企业现金与流动负债的比率，反映企业的即可变现能力。这里所说的现金，是指现金和现金等价物。这项比率可显示企业立即偿还到期债务的能力。精品文档收集整理汇总 公式：现金比率=现金/流动负债(图3-1) 5、现金流动负债比率

现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量通流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期债务的能力。精品文档收集整理汇总 公式：现金流动负债比率＝年经营现金净流量/年末流动负债×100％（图3-1）

上式中年经营现金净流量是指一定时期内，可以是一个财务年度，或者自行规定的期限（本文中所用数据都是沃尔玛年报所披露的一个财务年度的数据），是企业经营活动所产生的现金及其等价物的流入量与流出量的差额。精品文档收集整理汇总 名称 流动资产总额 存货 流动比率 速动比率 单位 百万美元 百万美元 倍数 倍数 2009 30483 24891 0.93 0.17 2010 34421 26612 0.92 0.21 2011 33854 29762 0.9 0.21 2012 43824 32191 0.9 0.24 2013 46982 33685 0.9 0.25 2014 47585 35180 0.81 0.21