第五章 期货行情分析

第一节、期货行情解读 第二节、行情分析方法 第三节、基本分析法 第四节、技术分析法

[学习重点]基本分析法与技术分析法的理论基础和分析方法；期货价格、交易量和持仓量的关系。 第一节 期货行情解读

任何金融市场技术分析中都会遇到价格和成交量，但持仓量的分析仅仅适用于期货市场。 １．主要期货价格

开/高/低/收，结算价。最新价，涨跌（最新价与前一个交易日结算价之差）。

２．期货价格的图示法

1、闪电图和分时图——适合较短时间内分析，日内交易。 闪电图：把每一个成交价都在座标中标出来 分时图：把时间等分，将每段时间的价格标出来 2、K线图和竹线图——适合较长时间跨度分析。

３、交易量和持仓量

交易量：一段时间内（5分钟、15分钟乃至一年）里买入的合约总数或卖出的合约总数。只计一方即可。中金所只计算单边，其他三家双边计算。

成交量可以反映市场价格运动的强烈程度。

价升量升——价格上升时大量交易者跟市买入；价跌量缩——价格下降时卖出者很少。技术性强势。 量价背离，技术性弱势。

交易量经常用于价格形态分析。

与股票不同，期货交易量分析用单个合约的交易量还是所有合约交易量总额作为验证指标现在有争议。 持仓量：未平仓合约数量。多空相等。

1、市场持仓结构分析。中国的各个交易所都有公布持仓量排行和成交量排行。很多投资者在下午收盘后等待这个数据，与前一个交易日对比，用来判断机构的态度。P137顶部的笔记抄录下来

2、交易量与持仓量的关系。P137，图

三种关系：一，双方都开仓，交易量增加，持仓量增加 二，一方平仓，交易量增加，持仓量不变 三，双方平仓，交易量增加，持仓量减少 持仓量的变化可以确知资金是流入市场还是流出市场

４、交易量、持仓量与价格的关系很复杂。有一般性推理。 四种关系：

（1）交易量、持仓量随价格上升而增加。交易量和持仓量增加，说明了新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处于技术性强市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持仓量增加而价格下跌。这种情况表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。

（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格下跌又说明市场上原买入者在卖出平仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因此未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结。

（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者正在对冲了结其合约，价格上升又表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖出平仓的力量。因此这种情况说明市场处于技术性弱市，主要体现在空头补，而不是主动性做多买盘。

第二节 行情分析方法

基本分析法（优势在于长期走势的把握）和技术分析法（优势在中短期趋势）。 １、基本分析法的概念和特点

分析价格变动的中长期趋势，价格变动的根本原因，分析影响供求的主要因素

２、技术分析法的概念和特点

用已有技术资料(成交价格及波动幅度，成交量和持仓量)，对未来期价走势进行判断 三项假设：

市场行为反映一切——交易者都了解一切影响价格的因数，因此价格变动就代表所有相关因数作用的结果 价格呈趋势变动——价格在内在价值的作用下，朝一定方向前进，技术分析目的就是尽早确定目前价格的趋势 历史会重演——过去的变动方式在将来会重现。

特点：量化指标特性，趋势追逐特性，直观现实。

第三节 基本分析

供求原理。基本原理：供求决定价格

１、需求——在一定时期内，在各种可能的价格下，消费者愿意并能够购买的某种商品的数量。 （ａ）影响需求的因素：1.价格2.收入3.偏好4.相关商品价格的变化5.预期 需求法则：价高量小；价低量大。 （ｂ）需求弹性

需求弹性=需求量变动%/价格变动%

影响需求弹性的因素：1.是否有替代品；2.在消费者收入中的比重；3.消费者适应性新价格的时间长度 （ｃ）需求量的构成

1.国内消费量——其变化对商品期货需求及价格的影响要大于对现货市场的影响 2.出口量

3.期末结存量——分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一，必须了解有关商品主要出口国和进口国的

商品期末结存量

２、供给——在一定时期内，在各种可能的价格下，生产者愿意并能够提供的商品或劳务的数量。 （ａ）供给法则

影响供给的因素：1.价格2.技术水平3.其他商品价格水平的变化；4.生产成本的变化5.预期 （ｂ）供给弹性

价格变化引起供给量变化的敏感程度。

一般大多数商品在短期内供给都相当缺乏弹性，因为生产对于价格上涨反映有时间上的滞后性。 （ｃ）商品市场的供给量构成

1.前期库存量——对于能储藏的小麦、玉米、大豆等农产品以及能源和金属矿产品，前期库存非常重要 2.当期生产量——其变动是影响期货价格的重要因数 3.当期进口量

３、影响价格变动的其他因素 （ａ）经济周期因素的影响

经济周期四个因素：危机、萧条、复苏、高涨 （ｂ）金融货币因素 1.利率 2.汇率 （ｃ）政治因素 （ｄ）政策因素 （ｅ）自然因素

（ｆ）投机和心理因素

第四节 技术分析

１、技术分析的主要理论 道氏理论

1.道琼斯指数的创立者查尔斯.道的理论 2.主要原理

1) 市场指数可以反映大部分行为

2) 市场波动有三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。这是波浪理论的基础 3) 交易量在确定趋势中的作用 4) 收盘价最重要 3.道氏理论应用的问题

①道氏理论对大趋势的判断有帮助，对小波动无能为力 ②可操作性比较差——给出的信号不够明确、滞后

艾略特波浪理论

掌握两点：一个完整的周期由上升5浪和下降的3浪构成 波浪理论考虑的因素是：形态、比例和时间 一是价格走势所形成的形态；

二是价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；

三是完成某个形态所经历的时间长短。三个方面中，价格形态是最重要的。 波浪理论最大的不足是对浪的级别难以判断。

江恩理论

圆形图、方形图、角度线和轮中轮

循环周期理论

相反理论

２、技术分析的趋势和形态 A 趋势分析

1、支撑线和阻力线。水平的。

2、趋势线——可以衡量价格波动的方向。 股价变动主要有两种趋势：上升和下降

上升趋势线：把两个低点连成一条线，起支撑作用 下降趋势线：把两个高点连成一条线，起阻力作用

划趋势线应该注意的问题：一是趋势确实存在，二是需要第三点验证，三是直线延续时间越长越是具有效性。 趋势线的作用

①趋势线对股价具有支撑或压力的作用：上升趋势线有支撑作用，下降趋势线有压力作用

②趋势被突破说明走势将要反转，趋势线的角色也将转换（压力线变成了支撑线，支撑线变成了压力线）

3、黄金分割和百分比线

黄金比率，0.618、1.618、4.236

在上升趋势中会有回调，下降趋势中会有反弹，回调和反弹的力度有1/2、 1/3和2/3两个关键点

B 形态——形态有两种：反转突破形态和持续整理形态 1、反转突破形态

（1）.双重顶和双重底——1、突破后则反转，2、未突破则进入矩形整理状态 双重顶又称为M顶，双重底又称为W底

双重顶可以理解为庄家在出货，由于一次没有出完，价格回调以后再拉升进行二次出货

双重底可以理解为庄家在吸货，由于一次没有建仓完成，价格反弹以后再打回来进行二次吸货 双重顶由两个高度相同的顶和一个颈线构成。

价格上升到一定程度以后，开始回调，会跳到了颈线，受到了颈线的支撑，反弹到了原来的高点，又开始下跌，如果跌破颈线，那么双重顶就形成了。 颈线在这里起到支撑线的作用 （2）.头肩顶和头肩底

三重顶和三重底（头肩形态的变形）

当头肩顶形态完成后并向下突破顶线时，成交量不一定扩大，但日后继续下跌时成交量会放大。 相比头肩顶，三重顶更容易演变成矩形持续形态，而不是反转形态。

2、持续整理形态——三角形、矩形、楔形、旗形 （1）.三角形

分为正三角形、上升三角形和下降三角形

对称三角形由一条向下的压力显赫一条向上的支撑线相交，构成一个三角形。 对称三角形一般是原来形态的修正，突破以后会沿着原来的方向运动 突破点一般在横向宽度的1/2到3/4

上升三角形和下降三角形是对称三角形的变形，上升三角形的上边压力线是水平的，下边支撑线是向上的，因此有上升的趋势；下降三角形的下边支撑线是水平的，二上边的压力线是向下倾斜的，因此有下降的趋势。 （2）矩形

又称箱形，股价在两条水平直线之间波动。

箱体整理也是意味着原来趋势的暂时休整，突破后会沿着原来的趋势运动

（3）旗形和楔形——形态方向和原有的趋势方向相反，休整后保持原来的趋势方向。

①旗形是一个向上或者向下的平行四边形，表示原来趋势的休整，突破以后会沿着原来去是运动

旗形必须主意三点：一是必须由一个旗杆，是由价格作直线运动形成；二是持续时间不能太长，一般不超

过3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理过程中，成交逐渐减少

②将旗形中上倾或者下倾的平行四边形变成上倾或者下倾的三角形，就得到了楔形，楔形与三角形不同的上下两边都是朝着用以方向倾斜。

3、应用形态理论应当注意的问题。 1）站在不同角度，得到不同解释 2）等形态完成时可能会错过机会

3）成交量被用来验证。

３、技术分析法的主要指标 （一）趋势类

1.移动平均线——特点： ①跟踪趋势 ②滞后性 ③稳定性 ④助涨助跌性

⑤支撑线和压力线的作用

葛兰威尔法则

买入信号：平均线从下降转向平滑，价格从下上穿均线

价格连续上升远离平均线，突然下跌，但是在平均线附近再次上升 价格跌破均线，并连续暴跌，远离均线 卖出信号：

均从上升开始走平，价格向下穿均线

连续下降，远离均线，突然上升，上升到均线附近再次下跌 价格上穿均线，连续暴涨，远离均线

2.平滑异同移动平均线MACD

Macd由正负差DIF和异同平均数DEA构成 DIF是快速平滑移动均线与慢速移动均线的差 DEA是DIF移动平均。 应用原则：

第一利用DIF和DEA的关系

DIF和DEA都是正值，属于多头市场，DIF上穿 DEA，是买入；下穿卖出 DIF和DEA都是负值，属于空头市场，DIF上穿 DEA，是买入；下穿卖出 第二，利用DIF的曲线形态分析

当DIF和股价变动方向出现背离的时候采取行动

（二）摆动类指标

1.威廉指标

是考察市场超买超卖的指标

其含义表示当天的收盘价在过去一段日子的全部价格范围内所处的位置。威廉指标较小，说明当天价位比较高，处于超买状态，提防价格回落，一般而言威廉指标小于20，即处于超买状态；威廉指标比较高，说明价格处于比较低的位置，处于超卖状态，一般高于80就表示处于超买了，可以买入。

2.KDJ指标