20．C 21．B 22．C 23．C 24．A 25．D 26．C 27．C 28．D 29．B 30．C 二、多项选择
1．ABDE 2．ABD 3．AD 4．ABC 5．ACD 31．D 32．C 33．D 34．B 35．C 36．D
6．AD 7．AB 8．AB 9．BCD 11．ABC 12．ACD 13．AC 15．BD 16．ABCD 17．ABCD 19．ABCD 20．ABCD 21．ABD 23．ABC 三、判断题
1．√ 2．√ 3．√ 4．× 6．× 7．× 8．× 9．× 1011．√ 12．√ 13．× 15．× 16．√ 17．× 1819．√ 20．× 21．× 23．√ 24．√
25．√ 26．√ 27．× 29．√ 30．× 31．× 33．× 34．√ 35．√ 37．√ 38．√ 39．√ 41．√
21
10．AB ．ABC 18．BCD 22．AB 5．× ．√ ．× ．× ．× ．× ．√ 36．√ ．× 14 14 22 28 32 40
四、思考题 (略) 五、计算题 1．KD=7.42%
2．（1）20%; （2）22%,有利
3．K甲=17%,K乙=15.17%,K丙=15.67%,选乙方案。 4．KEA=15.075%,KEB=16.97%,无差异点EBIT=132万元,KE=9.38%.
5．EPS甲=0.30375元/股,EPS乙=0.36(元/股) 6．P=1079.87元,KD=5.79%
7．①EBIT=140万元,②EPS=5.36元/股 当预计EBIT＞140万元,选用负债方案; 当预计EBIT＜140万元,选用普通股方案; 当预计EBIT＝140万元,两方案无差别. 8．KWA=12.86%,KWB=13.68%,选A方案. 9．(1)KL=8.93%×(1-40%)=5.36%
(2)KD=1×8%(1-40%)/0.85×(1-4%)=5.88%
(3)股利增长模型
KC=0.35×(1+7%)/5.5+7%=13.81% 预期报酬率
KC=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%
22
普通股平均成本KC=(13.81%+14.30%)÷2=14.06% (4)留存收益数额:
明年
EPS=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)
留存收益数额
=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(万元)
计算加权平均成本
KW=150÷2609.4×5.36%+650÷2609.4×5.88%+400÷2609.4×14.06%+869.4÷2609.4×14.06% =10.87%
10．（1）税前利润=600÷(1-40%)=1000(万元) （2）利息总额DFL=EBIT÷（EBIT-I）=（100+I）÷（1000+I-I）=1.5，I=500(万元) （3）EBIT=1500(万元)
（4）DOL=1+α÷EBIT=1+1500÷1500=2 （5）KD=500×20%(1-40%)÷1050×(1-2%)=60÷1029=5.83%
23
11．DOL=〔280-280×60%〕÷〔280-280×60%-32〕=1.4
DFL=[280×（1－60％）－32] ÷ [280×（1－60％）－32－200×45%×12%]=1.156 DCL=1.4×1.156=1.62
12．长期借款筹资突破点=60万÷0.4=150万
筹资突破点=120万÷0.6=200万
则: 0～150万 MCC=0.4×8%+0.6×14%=11.6%
150～200万 MCC=0.4×10%+0.6×14%=12.4%
200万以上 MCC=0.4×10%+0.6×16%=13.6%
13．（1）财务杠杆系数的计算：
项目 甲企乙企甲企乙企业 业 业 业 息税前利润 利息 0 税前利润
24
10 10 20 20 4 6 0 4 10 20 16
所得税 税后利润 3 1.8 6 4.8 7 4.2 14 11.2 股票1万50001万5000股数 股 股 股 股 每股7元 8.414元 22.4盈余 =1
DFL乙=〔（22.4-8.4)÷8.4〕/〔(20-10)÷10〕=1.67
(2) 无差别点息税前利润为：
（EBIT-4）（1-30%）/10000=（EBIT-10）（1-30%）/5 000
EBIT=16（万元） 由于预计增资后的息税前利润将达
到40万元，大于无差别点的息税前利润16万元，所以以负债筹资更为有利。
14．（1）计划年初综合资本成本：
WD=（500÷1500）×100%=33.33% KD=9%×(1-33%)=6.03%
25
元 元 DFL甲=〔（14-7）÷7〕/〔（20-10）÷10〕