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设备，价值80000元，预计4年后残值为4000元，使用新设备将使每年经营成本减少 元。企业所得税税率为 25%要求：（1）分别确定新旧设备的原始投资及其差额；（ 别计算新旧设备的每年折旧及其差额；
（3）分别计算新旧设备的每年净利润及其差额；
计算新旧设备残值的差额；（5）计算新旧设备各年的净现金流量。
50000 2）分 （4）
10?某企业集团准备对外投资，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，这三家公司的年预期收 益及其概率的资料如下表所示：
市场状况 良好 一般
概率 0.3 0.5 0.2 年预期收益（万兀） 甲公司 30 10 5 乙公司 40 10 -5 丙公司 70 -10 -20 较差 要求：⑴计算三家公司的期望收益值。
⑵计算各公司期望收益值的标准差。 ⑶计算各公司期望收益值的标准离差率。
⑷假定你是该企业集团的决策者，请依据风险与收益原理做出选择。
11. 某企业拟投资 500万元于X资产和Y资产，其中，X资产的期望收益率为 8% Y资产的 期望收益率为12%投资比率为1:1,假定它们的期望收益率的标准差均为 计算该投资组合的期望收益率
（2）计算当两项资产的相关系数为 0.3时的投资组合收益率的标准差。
8%要求：（1）
第三章答案
一、单项选择题
1 C 2 B 3 C 4 D 5 A 6 A 7 B 8 B 9 D 10 C 11 C 12 D 13 D 21 C 22 C 23 D
14 D 15 C 16 B 17 A 18 B 19 B 24 C 25 C 26 B 27 B 28 B 29 A
20 C 30 C
31 A 32 B
二、多项选择题 1 ABCD 2 BCD 9 BC
10 BD
3 ACD 11 BCD 18 AB
4 ABCD 12ABCD 19 ABC
5 ABD 6 BC 7 BC 8
ABD
13 CD 14 ABD 15 ABC
16 ABD 17 BCD 三、判断题 1 V 2 9 V 10 17 X 18 四、计算题
20 AD 21 BC
X V X
3 11 19
X X X
4 12 20
X 5 X V 13 X V
6
14
V V
7 15
X X
8 16
X V
=3000 X 0.6209=1862.7( 万元) 1 (1)P 0=3000 X( P/F , 10% 5)
⑵P 1=3000 X (P/F , 10% 3)=3000 X 0.7513=2253.9(万元) (3)
(1+10%/2)
2
-1=10.25% 高于名义利率 10.25%-10%=0.25%
⑷A 1=3000/(F/A , 10% 5)=3000/6.1051=491.39( 万元)
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⑸A 2=3000/(F/A , 10% 3)=3000/3.31=906.34(万元)
2 (1)(1+8%/4)
4
-1=8.24%
(2) F=100 X (F/P , 2% 20)=100 X 1.4859=148.59(万元)
3 (1)P 1=10 X [(P/A , 10% 10-1)+1]=10 X( 5.759+1 ) =67.59(万元)
(2) P 2=15 X (P/A , 10% 10) X( P/F , 10% 4) =15X 6.1446 X 0.683=62.95(万元) 公司应选择第二种方案。
4 A=F/(F/A , 10% 10) =100000/15.937=6274.71( 元)
5 (1)F=5000 X (F/P , 4% 3)=5000 X 1.1249=5624.5(元) ⑵F=5000 X (F/P , 1% 12)=5000 X 1.1268=5634(元) ⑶F=1250 X (F/A , 4% 4)=5308(元) (4)
A=5624.5/(F/A
, 4% 4)=5624.5/4.2465=1324.5( 元)
6 Po=100 X (P/F , 10% 6)=56.45(万元) (56.45-30)/(P/A
, 10% 6)=26.45/4.3553=6.07(万元)
或：A(F/A, 10% 6)=100-30 X (F/P , 10% 6) A= (100-30 X 1.7716 ) /7.7156=6.07( 万元)
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7 NCFo=-27O 万元 NCFi=-30 万元
年折旧额=（260+10-20）/5=50（万元） NCF 2=70+50+10/2=125（万元） NCF 3=80+50+10/2=135（万元） NCF 4=90+50=140（万元） NCF 5=100+50=150（万元） NCF 6=110+50+20+30=210（万元）
8 年折旧额=（18500-500）/3=6000（ 元）
X （1-40%）+6000=8400NCF 1=（15000-5000-（元） 6000）
X X （1-40%）+6000+500=10100（元） NCF 3=（20000-8000-6000） （1-40%）+6000=9000
9 （ 1）新设备原始投资=80000元 旧设备
原始投资=20000元
新旧设备原始投资差额 =80000-20000=60000 （元）
（2） 新设备的年折旧额 =（80000-4000）/4=19000 （元） 旧设备的年折旧额=（20000-2000）
/4=4500 （元） 新旧设备年折旧的差额 =19000-4500=14500 （元）
（3） 新设备的每年净利 =[500000- （300000-50000+19000 ） ] X（ 1-25%） =173250 （元） 旧
设备的每年净利=[500000- （300000+4500） ] X（ 1-25%） =146625 （元） 新旧设备每年净利差 =173250-146625=26625 （元） （4） 新旧设备残值差=4000-2000=2000 （元） （5） 新设备的净现金流量： NCF 0=-80000 元
NCF 1-3=173250+19000=192250 （元） NCF 4=173250+19000+4000=196250 （元）
旧设备的净现金流量： NCF 0=-20000 元
NCF 1-3=146625+4500=151125 （元） NCF 4=146625+4500+2000=153125 （元）
10 (1)甲公司的年预期收益 =0.3 X 30+0.5 X 10+0.2 X 5=15(万元) 乙公司的年预期收益 =0.3 X 40+0.5
X 10+0.2 X (-5)=16(万元) 丙公司的年预期收益 =0.3 X 70+0.5 X (-10)+0.2 X (-20)=12(万元)
(2) 甲公司的标准差 =[(30-15) 2X 0.3+(10-15) 2X 0.5+(5-15) 2X 0.2] 1/2=10
乙公司的标准差 =[(40-16) X 0.3+(10-16) X 0.5+(-5-16) X 0.2] =16.70 丙公司的标准差 =[(70-12) X 0.3+(-10-12) X 0.5+(-20-12) X 0.2] =38.16
(3)
甲公司的标准离差率 =10/15=0.67 乙公司的标准离差率 =16.7/16=1.04 丙公司的标准离差率 =38.16/12=3.18
(4) 甲公司的标准离差率最小， 且在收益一定的情况下， 风险最小，所以集团应对外投资
甲公司。
11 (1)依题意 Rx=8% RY=12% WX=50% W Y=50%
则该投资组合的期望收益率
R=8%X 50%+12% 50%=10%
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p XY=0.3
该投资组合的协方差 6 P= ( 0.5 X 0.5 X 1 X 0.08 2+0.5 X 0.5 X 1 X 0.08 2+2 X 0.5 X 0.5 X 0.3 X
(2)依题意 S x= S Y=8%
0.08 X 0.08 )
1/2
=0.06
第四章筹资管理
一、单项选择题
1. 中国进出口银行给某企业提供的主要用于满足扩大机电产品出口资金需求的贷款性质属 于（）。A.商业银行贷款 B. 其他金融机构贷款 C.政策性银行贷款
D.
更新改造贷款
2. 股份公司增资发行新股的条件之一是与前一次发行股份的时间间隔必须在（ ）。
A. 6个月以上 B . 12个月以上 C . 24个月以上 D . 36个月以上
3. 相对于股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是
（）。
A.筹资速度慢
B .筹资成本高C.限制条款多
D .财务风险小
4. 债券持有者可以根据规定的价格转换为企业股票的债券叫做（ ）。
A.有担保债券 B . 可转换债券 C.固定利率债券 D.
一次到期债券
5. 下列不属于商业信用筹资的优点的是
（）。
A.需要担保
B .有一定的弹性
C.筹资方便 D .不需要办理复杂的手续
6. 下列各项内容不属于债券筹资优点的是（ ）。
A资金成本较低 B 可利用财务杠杆 C财务风险较低
D
保障公司控制权
7. 建发公司为股份有限公司，该公司
2005年净资产额为4000万元，2003年该公司已发行
400万元债券，则该公司 2005年最多可再发行（）
万元债券。
A. 1 600 B . 1 200 C . 2000 D . 400
8. 下列收取利息的方法中，可以使得名义利率和实际利率相等的是（
）。
A.加息法 B.
贴现法
C.收款法
D. 分期等额偿还本利和法
9.某企业以名义利率 20 %取得贷款 1000万，银行要求分12个月等额偿还，则其实际利率
为（）。 A. 10 %
B. 20
% C. 30
% D.40
%
10.某企业发行面值为
100兀，期限为10年的债券，票面利率为 10%，分期付息，那么当
市场利率为12%时，发行价格为（
）。
A. 100 元
B. 113.4 元 C. 88.7 元 D. 95
元 11. 企业按年利率10%从银行借款100万元，银行要求维持 10%的补偿性余额，则其实际
利率为（
）。
A. 10 % B 11.11 % C. 12
% D. 11
% 12. 以下属于商业信用的融资方式是（
）。
A.预收账款
B.
其他应付款 C. 应交税金 D. 应付工资
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13?根据《公司法》的规定，累计发行债券总额不得超过公司净资产的（ A. 60% B ? 50% C ? 40% D ? 30%
）。
14?在募集方式下，股份有限公司发起人认购的股本数额应不少于公司拟发行股份总数的 （ ）°
A. 20% B ? 25% C ? 35% D ? 50% 二、多项选择题 1.
A.银行借款 B.发行债券 C.经营租赁 D.商业信用 2长期借款的缺点在于（ A.不利于利用财务杠杆效应 C.限制条款多
D.
）° B.财务风险高
筹集资金数额有限
）°
3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人
下列筹资方式中筹集资金属于企业负债的是（）°
3. 根据我国公司法的规定，发行公司债券的具体条件如下（ A.股份有限公司的净资产额不低于人民币 民币6000万元；
B累计债券总额不超过公司净资产的 D筹集的资金投向符合国家产业政策； 4. 企业权益性筹资方式有（ A.吸收直接投资
）°
B.发行债券 C.发行优先股
50%
C最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；
D.发行普通股
5. 补偿性余额的约束使借款企业受到的影响是
A.减少了可用现金 C.提高了筹资成本 A.筹资速度快 E.可以增强企业信誉
B .减少了应付利息 D ?增加了应付利息
（）°
6. 采用商业信用融资的主要优点有（
B.
D.
C.可以降低企业财务风险
）°
资金成本低 限制条件较少
）°
7. 一般情况下，可以作为长期贷款抵押品的资产有（ A.股票 B. C.应收账款
债券
D. 房屋、建筑物 E. 机器设备
）°
8. 与负债融资相比，普通股融资的特点是（ A.有利于增强公司信誉 C.筹资风险小
D.
B.所筹集资金可以长期使用，没有到期还本的压力
容易分散公司的控制权
)°
9.按投资主体的不同，普通股可以分为（
A.国家股 B. 法人股 C.个人股 D. 原始股 10.影响债券发行价格的因素包括 ()° A.债券面额 B ?票面利率 三、 判断题
E.
发起人股
C .市场利率 D .债券期限
1利用商业信用筹资与利用银行借款筹资不同，前者不需要负担资金成本，而后者肯定有 利息等成本。() 2. 补偿性余额对借款企业的影响是实际利率高于名义利率。( 3. 应收账款不能作为长期借款的抵押品。(
)
)
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