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14.

利，所得税率

司下年的财务杠杆系数为（）。 A 3

B 2.5 C 1.5 D 0.5

某公司资金总额为1000万元，负债比率为 40%，负债利息

7.5万元的优先股股

25%。则该公

率为10%。该年公司实现息 税前利润为150万元，公司每年还将支付

15. 某公司发行债券面值为 1000万元，票面利率为12%偿还期限5年，每年付息一次。公 司溢价发行，发行收入为 1050万元，发行费用率为 3%所得税率为25%则债券资金成本 为（ ）。 A 8.04% B 8.84% C 12.37% D 16.45% 16. 关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（ A在其他因素一定时，产销量越大，经营杠杆系数小 B在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越大 C在固定成本趋近于 0时，经营杠杆系数趋近于 0 D经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大 17.

C股票回购

18.

来的资金成本率不会改变,

A 降低 B 不会增加 C

19. 下列表述中不正确的是 （）。 A利率越高，财务杠杆系数越大 C财务杠杆系数越大，财务风险越大 20. 下列说法中正确的是 （） A经营杠杆通过扩大息税前盈余影响收益 B财务杠杆通过扩大销售收入影响息税前盈余

C根据复合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响

D当销售额高于每股利润无差别点时，运用权益筹资可以获得较高的每股收益 二、多项选择题

1. 长期借款与普通股筹资相比较 （ A普通股筹资的风险相对较低 C普通股筹资可以利用财务杠杆作用 2?在其他条件不变时，销售额越大， A经营杠杆系数越大

B

） ° B

D （） 。

经营风险越大

长期借款的成本相对较低 长期借款的利息可以税前列支 B D

负债越多，财务杠杆系数越小 财务杠杆系数越小，财务风险越小

对于财务杠杆较低的企业，没有新的投资机会时，不太可能采

增加现金股利 举借新债

在筹资突破点范围内筹资， 原

（）。 保持不变

D 增加

超过筹资突破点筹集资金，维

D

）。

用的措施是（ A债权换股权 B

）。

持现有的资本结构，其资金成本率一般会

经营风险越小 C经营杠杆系数越小 D

3.在计算个别资金成本时，应考虑所得税因素的是 （） A银行借款成本 C普通股成本 A筹资期限的长短 C资金结构

D B D B

债券成本 优先股成本

4?影响企业加权平均资金成本的因素主要有

（）。

个别资金成本的高低 筹资总额

5. 资金成本的作用在于（）。

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A是确定最优资本结构的主要参数 C评价投资项目，决定投资方案的取舍 6.

A提高销售收入 C降低单价变动成本

B D

B D

选择资金来源，确定筹资方案的依据 补偿生产耗费的尺度

根据经营杠杆原理；降低经营风险的途径有

（）。

提高固定成本 降低售价

7?关于复合杠杆的表述中，正确的是

（）。

A经营杠杆与财务杠杆的连锁作用称为复合杠杆

B复合杠杆反映每股收益变动率相当于销售变动率的倍数 C复合杠杆系数越大，风险越大 D复合杠杆系数越小，风险越小

&利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时

（）。

A当每股利润无差别点高于预计时，负债筹资优于权益筹资

B当每股利润无差别点低于预计息税前利润时，权益筹资优于负债筹资 C当每股利润无差别点高于预计息税前利润时，权益筹资优于负债筹资 D当每股利润无差别点低于预计息税前利润时，负债筹资优于权益筹资 9.

A所得税税率越低，负债的好处越多 C利率越低，负债的好处越多 10. 资金结构中负债的意义是（）。 A 一定程度的负债有利于降低企业资金成本 B负债筹资具有财务杠杆作用 C负债资金会降低企业财务风险 D负债资金会降低企业经营风险

11. 对于财务杠杆较低的企业而言，迅速调整资本结构的方法通常有（ A发行普通股 C债权换股权

D B

股权换债权

发行新的债务用于回购企业股票 三、判断题

）。

D

所得税税率和利率对资金结构的影响是

B

（） 。

所得税税率越高，负债的好处越多 利率越高，负债的好处越多

1.债券成本的高低与债券票面利率、发行数额、所得税率、筹资费率有关。 2?边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 险。（） 4.

构决策时，需使用边际资金成本分析计算。

5. 若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本, 计算债券成本。 7.

杠杆系数趋于无穷。

（）

（）

3 ?财务风险是由于企业利用负债筹资而增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所 带来的风

财务人员在进行资本结

（）

应以实际发行价格作为债券筹资额

（）

（）

如果企业处于不盈不亏状态，经营

6?发行普通股没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。

（）

（）

（）

&筹资总额分界点是保持某一资金成本率的条件下可以筹集到的资金总额。 9?留存收益成本不考虑筹资费用，因此比优先股成本低。 10.财务杠杆是通过扩大销售影响息税前利润的。

（）

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11?股份有限公司的每股利润主要受销售水平的影响。

（）

（）

12?在企业的销售水平较高时，运用负债筹资的每股利润较高。 13.

如果负债为零，则财务杠杆系数为 1。（）

14?固定成本不断增加，使企业经营风险加大了。 15.资本结构是企业筹资决策的核心问题。

（）

（）

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四、计算题

1、 某企业从银行借款100万元，借款利率10%,所得税率40%,筹资费用忽略不计。 要求： 计算银行借款的成本？

2、 某企业发行面值 1000元，票面利率10%，期限5年，每年付息一次的债券 万元，所得税率为 40%，筹资费率为3%，要求：计算债券的成本 ？ 3、 某企业以优先股筹资，优先股面值总额 4?某公司发行普通股筹资，每股售价

1000万元，筹资总额1200万元，优先股股息率

为11 %，筹资费率5 %，所得税率40%，要求：计算优先股资金成本

10000张， 发行总额960

？

？

5元，筹资费用率为 5%，第1年末预计股利为 0.8

5%,预计股利年增长率 7%，要求：计 算该公司留存收益成

元/股，预计股利每年增长 3%,所得税税率为 40%，要求：计算普通股资金成本 5、 某公司普通股成本为 12%，普通股筹资费率为 本？

6、 某公司基期实现销售收入 200万元，变动成本率为 50%，固定成本80万元，利息费用5 万元.要求：计算该公司经营杠杆系数，财务杠杆系数，复合杠杆系数 7?某公司的目标资本结构为：长期借款

？

30%，债券20%，优先股10%，普通股40%。该

公司长期借款的年利率为 7%;债券面值1000元、票面利率9%,每年付息一次，发行价格 990元，筹资费率为4%;优先股面值100元，年股息率11%，发行价格为102元，筹资费 用率2元/股；已知无风险利率为 6%,预计证券市场平均股票收益率为

股的 系数为1.2，公司所得税税率为 25%。要求计算该公司的综合资本成本。

8、 某公司目前发行在外普通股 100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。 该公司打算为一个新的投资项目融资 200万元。现有两个方案可供选择：按 股（方案2）。公司适用所得税率 40%

要求：

（1） 计算两个方案的每股盈余；

（2） 计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； （3） 计算两个方案的财务杠杆系数； （4） 判断哪个方案更好。

9、 某企业目前拥有资本 1000万元，其结构为：债务资本

20% （年利息为20万元），普通

股权益资本80% （发行普通股10万股，每股面值80元），所得税率为33 %。现准备追加筹 资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1 ）全部发行普通股，增发 5万股，每股面值 80 元。（2）全部筹借长期债务：利率为 10%利息为40万元。要求：（1 ）计算每股利润无 差别点及无差别点的每股利润额。 （2）如果企业追加筹资后， 税息前利润预计为160万元， 应采用哪个方案筹资。

10、 某公司息税前利润为 600万元，公司适用的所得税率为 万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为

33 %，公司目前总资金为 2000

该公司认为目前的资金

1600万元，20%由债券资金构成，债

经咨询调查，目前债务利息和权

500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到 12%勺利率发行债券（方案 1）;按每股20元发行新

15%，该公司普通

券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。 结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。 益资金的成本情况见表 1 :

表1债务利息与权益资金成本

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债券的市场 价值 〔万 税前债务资 本成本Kb 无风险报酬 股票值 率 RF （ %） 平均风险股 票必要报酬 权益资本成 本 Kc （ %） 30