是多少？无风险利率是多少？

37、判断下面说法的正误，并解释说明。

风险证券的期望收益率不能低于无风险收益率，因为没有风险规避投资者愿意长期持有这种资产。

38.假设你投资30,000美元于如下4种股票（见下表）： 证券名称 股票A 股票B 股票C 股票D 投资金额/美元 5,000 10,000 8,000 7,000 ? 0.75 1.1 1.36 1.88 已知无风险利率为4%，市场组合的期望收益是15%。根据资本资产定价模型，上述投资组合的期望收益是多少？

39．下面是目前你得到的三家公司股票的证券、市场组合和无风险资产的资料； 证券名称 A公司股票 B公司股票 C公司股票 市场组合 无风险资产 预期收益率 0.13 0.16 0.25 0.15 0.05 标准差 0.12 （ii） 0.24 0.1 （vi） 相关系数* （i） 0.4 0.75 （iv） （vii） ? 0.9 1.1 （iii） （v） （viii） *市场组合的相关系数。 a.求出表中未知的数字。

b.A公司的股票符合资本资产定价模型吗？B公司呢？C公司呢？如果这些证券没有正确定价，那么你将为多样化投资者提供什么建议？

40.市场上现有A和B两种股票。今天股票A的价格是每股50美元，如果明年经济状况处于衰退，股票A的价格是每股40美元；如果明年经济状况处于正常，股票A的价格是每股55美元；如果明年经济状况处于上升，股票A的价格是每股60美元。明年经济处于衰退、正常或上升的概率分别是0.1、0.8或0.1.股票A没有支付股利，并且与市场组合的相关系数为0.8。股票B的期望收益率为9%，标准差为12%，与市场组合的相关系数为0.2,并且与股票A的相关系数为0.6。市场组合的标准差为10%。如果资本资产定价模型可以成立。

a.如果你是一个典型的采取合理多样化投资组合的、厌恶风险的投资者，你倾向于投资哪种股票？为什么？

b.如果由70%的股票A和30%的股票B构成一个投资组合，求该组合的期望收益和标准差。

c.根据上述b的投资组合，求该组合的贝塔系数。

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41.假设股票A和B具有以下特征： 股票 A B 预期收益率/% 5 10 标准差/% 10 20 其中，A、B两只股票的协方差为0.001。

a.假设一个投资者持有只包括股票A和B的证券组合。计算最小差的投资组合的比例，即XA和XB（提示：注意投资比例或权数之和等于1）。

b.最小方差投资组合的预期收益率是多少

c.如果两种股票收益之间的协方差为-0.02,则最小方差组合的权数是多少？ d.c问中组合的方差是多少？

42.点击强生公司（JNJ）和西南航空公司的（LUV）的“Excel分析”链接，下协每月调整股票价格。将每种股票的每月收益复制粘贴到一个新的表格中。计算两种股票收益的协方差和相关系数。你预测这两种股票收益的相关系数高于还是低于如果你选择宝洁公司股票代替同航空公司？投资组合中，75%投资于JNJ，25%投资于LUV，那么该组合的标准差是多少？如果对两种股票的投资比重相同，那么此组合的标准差是多少？25%投资于JNJ，75%投资于LUV，组合的标准差是多少？

43.点击亚逊网站（AMZN）的“Excel分析”链接，下协每月调整股票价格。将亚马逊公司和标准普尔500（S&P 500）的每月收益率复制粘贴到一个新的表格中。计算亚马逊公司在此期间的贝塔值。现在下协杜克能源（DUK）的每月调整股票价格，计算该公司的贝塔值。这些贝塔值相同吗？你预测亚马逊公司的贝塔值高于还是低于杜克能源的贝塔值？为什么？

第11章 风险、资本成本与资本预算

1．家具大世界公司是一家贝塔值为0.95的完全权益公司。市场风险溢价为9%，无风险利率为5%。公司正考虑一个未来五年每年末能产生340,000美元税后现金流的投资目。项目需要现在立即投资1,200,000美元。如果项目的风险同公司整体面临的风险相同，那么家具大世界公司应该实施这一项目吗？

2．下面是道格拉斯和纽约证券交易所综合指数（NYSE）过去五年的收益情况：

道格拉斯 -0.05 0.05 0.08 0.15 0.10 （1）道格拉斯股票和市场的平均收益率是多少? （2）计算道格拉斯股票的贝塔值。

3．陶艺公司股票收益和标准普尔指数收益的相关系数为0.675。该公司股票收益的方差为0.00425，标准普尔指数收益的方差为0.001467。那么，陶艺公司股票的贝塔值是多少?

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NYSE -0.12 0.01 0.06 0.10 0.05

4. 过去12个季度的默肯泰银行（MB）股票收益率与市场收益率如下所示： MB的收益率 市场组合收益率 -0.009 0.023 0.051 0.058 -0.001 -0.020 -0.045 -0.050 0.085 0.071 0.000 0.012 -0.080 -0.075 0.020 0.050 0.125 0.120

0.110 0.049

-0.100 -0.030

0.040 0.028

MB公司收益与市场收益的协方差为0.038711。市场收益的方差为0.038588。MB公司和市场的预期收益率分别为0.016333和0.019667。

（1）计算MB公司股票的贝塔。

（2）MB的贝塔是高于还是低于市场股票平均贝塔?

5．下表列示了两种风险资产L和J可能的收益率及其联合概率，即同时发生的既率： RL 0.16 0.16 0.16 0.18 0.18 0.18 0.20 0.20 0.20 0.20 RJ 0.16 0.18 0.22 0.18 0.20 0.22 0.18 0.20 0.22 0.24 Prob(RL,RJ) 0.10 0.06 0.04 0.12 0.36 0.12 0.02 0.04 0.04 0.10 （1）列出RL的可能值及其对应的概率。 （2）计算RL的①期望值；②方差；③标准差。 （3）列出RJ的可能值及其对应的概率。

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（4）计算RJ的①期望值；②方差；③标准差。 （5）计算RL和RJ的协方差与相关系数。

（6）设L为市场组合，计算证券J的贝塔系数。

6．如果你用股票的贝塔值和证券市场线来计算一个项目的贴现率，那么你会作什么假设?

7．Jang化妆品公司正在评估一个制造香水生产线的项目。Jang目前生产防止体臭的产品，它是一家全权益公司。

（1）Jang化妆品公司是否应用它的股票贝塔值来评估该项目? （2）Jang化妆品公司如何计算其贝塔值来评估该项目?

8．下面是康普顿公司股票和负债，以及市场组合的预期收益情况与相应的概率： 状况 1 2 3 4 概率 0.1 0.3 0.4 0.2 股票收益率/% 3% 8 20 15 负债收益率/% 8% 8 10 10 市场组合收益率/% 5% 10 15 20 （1）康普顿技术公司负债的贝塔值是多少? （2）康普顿技术公司股票的贝塔值是多少?

（3）如果康普顿技术公司的负债/权益比为0.5，康普顿技术公司资产的贝塔值是多少?假设没有税收。

9．应用证券市场线时，杠杆公司工程的贴现率是高于还是低于权益资本成本?为什么?

10．哪些因素影响股票的贝塔值?请解释说明。

11．Lizpaz公司是一家负债一权益比为0.25的公司。普通股股票的贝塔值为1.15，负债的贝塔值为0.3。市场风险溢价为10%，无风险收益率为6%。公司所得税税率为35%。

（1）项目权益资本成本是多少?

（2）如果公司的一个新项目的风险等于整个公司的风险，那么这一项目的加权平均资本成本是多少?

12．Adobe在线公司的权益贝塔为1.29，负债一权益比为1.0。市场的预期收益率为13%，无风险利率为7%。债务资本的税前成本为7%。公司所得税税率为35%。

（1）Adobe在线公司的权益资本成本是多少? （2）Adobe在线公司的加权平均资本成本是多少?

13．计算华贵瓷器公司的加权平均资本成本。华贵瓷器公司对外债务的账面价值为60,000,000美元。目前，这些债券可以按账面价值的120%进行交易，价格上涨了12%。目前，华贵瓷器公司5,000,000股的流通股每股售价20美元。华贵公司要求的收益率为18%。公司所得税税率为25%。

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