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所以，期货交赢利9 756 250－9 700 000＝56 250(美元)

④套期保值后实际利息成本＝利息成本－期货交易赢利＝300 000－56 250＝243 750（美元）。

，与7月1日的利率一致。

4. 假设一年期的贴现债券价格为900元，3个月无风险利率为5%（连续复利），如果现在该债券期货市场价格为930元，请问是否存在套利机会？若有该如何套利？

（1）计算期货理论价格。由于在有效期内，标的资产无收益，所以求得期货理论价格为：

（2）比较期货市场价格与期货理论价格，由于期货市场价格为930元，期货市场价格大于期货理论价格，所以有套利机会存在。套利策略是买入债券现货，卖出债券期货。

5.现在为1998年5月5日。一种息票利率为12%，在2001年7月27日到期的政府债券报价为110-17。现金价格为多少？

1月27日至5月5日为98天，5月5日至7月27日为83天 债券现金价格=110.531+

=113.780（美元）

6.假设长期国债期货价格为101-12。下面四种债券哪一种为最便宜可交割债券： 债券 价格 转换因子 1 2 3 4 交割各种债券的成本为

债券1：

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125-05 142-15 115-31 144-02 1.213 1 1.379 2 1.114 9 1.402 6

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债券2：

债券3：

债券4：

债券4的成本最小，所以债券4为最便宜可交割债券。

7.现在为1996年7月30日。1996年9月份的长期国库券期货合约的最便宜可交割债券为息票利率为13%的债券，预期在1996年9月30日进行交割，该债券的息票利息在每年的2月4日和8月4日支付，期限结构是平坦的，以半年计复利的年利率为12%，债券的转换因子为1.5，债券的现价为$110，计算该合约的期货价格和报价。

1996.2.4-7.30为177天，7.30-8.4为5天，8.4-9.30为57天，9.30-1997.2.4

为127天。

最便宜可交割债券的现金价格为

5天（0.0137年）后，即8月4日将收到的利息现值为

合约还将持续62天（0.1694年），则交割债券的期货现金价格为

交割债券的报价为

标准债券的期货报价为

（结算金、套利也会要会计算哦）

。

期权交易策略：P227（价差【包括多头牛市价差，价差交易的最大盈亏点 ，盈

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亏平衡点】、期权交易模型）

期权定价：欧式看涨期权，美式看跌期权，R差数——P154，1、2、3 期权套期保值: P79, 1、2 P136, 3、4

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