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C．同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。 D．不同无差异曲线给上的组合给投资者带来的满意程度不同。

7．在无风险资产与风险资产的组合线中，有效边界上的切点组合具有（ ）特征。 A．它是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合 B．有效边界上的任意证券组合均可视为无风险证券与切点组合的再组合 C．切点证券组合完全由市场所决定，与投资者的偏好无关 D．任何时候，切点证券组合就等于市场组合 8．下面关于市场组合的陈述，正确的是（ ）。

A．市场组合是由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合

B．在均衡状态下，最优风险证券组合就等于市场组合 C．市场组合是对整个市场的定量描述，代表整个市场

D．在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产和市场组合的资本市场线

9．下面关于β系数的陈述，正确的是（ ）。

A．β系数反映证券或者证券组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性 B．β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数

C．β系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越小 D．β系数的绝对值越小，表明证券承担的系统风险越大

（三）简答题

1．怎样决定一个证券的预期回报？证券组合呢？ 2．决定证券组合的风险有几个因素？

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3．讨论Markowitz有效集的含义。 4．投资者如何寻找最优证券组合?

（四）论述题

1．说明为什么多样化能降低独有风险而不能降低市场风险?

2．如何使用无风险资产改进Markowitz有效集。这时投资者如何寻找最优证券组合？

（五）计算题

1．一股票的回报的概率分布如下： 回报 -10% 0 10% 20% 30% 概率 0.10 0.25 0.40 0.20 0.05 计算他们的预期回报和标准差。 2．三种股票的回报的概率分布如下： 股票甲的回报 -10% 0 10% 20% 股票乙的回报 20% 10% 5% -10% 股票丙的回报 0 10% 15% 5% 概率 0.30 0.20 0.30 0.20

假定这三种证券的权重分别为20%、50％和30％，并且它们是两两不相关的。 计算由这三种证券组成的证券组合的预期回报和标准差。 3．三种证券的标准差和相关系数为

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证券的相关系数 证券 标准差 甲 乙 丙 甲 121% l 0.4 0.2 乙 841％ 0.4 1 -1 丙 289％ 0.2 -l 1

计算分别以权重40％、20％和40％组成的证券组合的标准差。 4．假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为

20％、25%和0.35、0.65。这两个证券可能有不同的相关系数。什么情况使这个证券组合的标准差最大？最小?

5．一个证券组合由三种证券构成，它们的β值和权重如下： 证券 β值 权重 1 0.80 0.20 2 1.20 0.30 3 1.04 0.50 求这个证券组合的β值。

答案

（一）单项选择题

1．下面哪一个有关风险厌恶者的陈述是正确的？（ C ） A．他们只关心收益率 B．他们接受公平游戏的投资 C．他们只接受在无风险利率之上有风险溢价的风险投资 D．他们愿意接受高风险和低收益 E．Ａ和B

2．在均值—标准差坐标系中，无差别曲线的斜率是（ C ） A．负 B．0 C．正 D．向东北 E．不能确定

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3．艾丽丝是一个风险厌恶的投资者，戴维的风险厌恶程度小于艾丽丝的，因此（ D ） A．对于相同风险，戴维比艾丽丝要求更高的回报率 B．对于相同的收益率，艾丽丝比戴维忍受更高的风险 C．对于相同的风险，艾丽丝比戴维要求较低的收益率 D．对于相同的收益率，戴维比艾丽丝忍受更高的风险 E．不能确定

4．投资者把他的财富的30%投资于一项预期收益为0.15、方差为0.04的风险资产，70%投资于收益为6%的国库券，他的资产组合的预期收益和标准差分别为（ B ）

A．0.114，0.12 B．0.087，0.06 C．0.295，0.12 D．0.087，0.12 E．以上各项均不正确

5．市场风险可以解释为（ B ） A．系统风险，可分散化的风险 B．系统风险，不可分散化的风险 C．个别风险，不可分散化的风险 D．个别风险，可分散化的风险 E．以上各项均不正确 6．β是用以测度（ C ）

A．公司特殊的风险 B．可分散化的风险 C．市场风险 D．个别风险 E．以上各项均不正确

7．可分散化的风险是指（ A ）

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A．公司特殊的风险 B．β C．系统风险 D．市场风险 E．以上各项均不正确 8．有风险资产组合的方差是（ C ） A．组合中各个证券方差的加权和 B．组合中各个证券方差的和

C．组合中各个证券方差和协方差的加权和 D．组合中各个证券协方差的加权和 E．以上各项均不正确

9．当其他条件相同，分散化投资在哪种情况下最有效?（ D ） A．组成证券的收益不相关 B．组成证券的收益正相关 C．组成证券的收益很高 D．组成证券的收益负相关 E．B和C

10．假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那麽最小方差资产组合的标准差为（ B ）

A．大于零 B．等于零 C．等于两种证券标准差的和 D．等于1 E．以上各项均不正确

11．一位投资者希望构造一个资产组合，并且资产组合的位置在资本市场线上最优风险资产组合的右边，那麽（ B ）

A．以无风险利率贷出部分资金,剩余资金投入最优风险资产组合 B．以无风险利率借入部分资金,剩余资金投入最优风险资产组合 C．只投资风险资产 D．不可能有这样的资产组合 E．以上各项均不正确

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