Session16

1、 P102 注意cuoup rate， current yield（年收益率），YTM(到期收益率)半年付的为半年

收益*2

2、 BEY bond equivalent yield （2*semiannul discount）、[（1+CFY）6-1]*2

3、 P105 yield to first call、 yield to first Par call、 yield to worst、yield to refunding（call price

可以再融资的那天计算）cash flow yield(月收益) 4、 P109BEY（半年利率*2），EAY（equivalent annual yield）年利率，为半年率的复利计算。 5、 P110 spot rate 的计算方，nominal spread 的计算（YTM减去相同期限的Treasury债券的

的YTM） P111 2点原因，越陡差距越大，本金越早付，差越大

6、 Option-Adjusted Spread（OAS） ,同等情况下option free 的债券和 treasury spot rate的

差 option costP116 ，z-spread 是加在treasury spot rate上等于债券现值的差（如有期权则是，包含期权的债券的现值）。 7、 P117 forward rate 表示方法

8、 P118 forward rates give spot rate 牢记简便方法（平均法）做选择题。实际算法要注意其

含义

9、 P141 macaulay duration , P 139 effective duration P141modified duration 10、 P145 convexity 调整的duration 计算公式 11、 P145 ＰＶＢＰ price value of a basis point 12、 P147 VAR vlue at risk 同时考虑利率波动风险和久期

Session 17

1、 P162 衍生品市场的优缺点优3（价格机制、风险控制，减少费用） 缺 风险大 2、 远期合同可以事物交割，也可以现金（差价）交割，可以通过反向操作结束远期合

同

3、 债券有到期日，所以远期债券合约的清算日必须在到期日前，且经常以折扣率来报

价。注意是年折扣率，所以具体结算时要除以时间。通常情况下就是至交割日的到期收益率，并不包括应记利息。

4、 P173 LIBOR and Euribor 基准货币一个为美元一个为欧元

5、 P174 FRA forward rate agreement 交割结算计算，注意两个期限，以及计算实际

交割金额时使用的期限和利率（实际期限和利率）。非标准期限的FRA叫做off-the-run FRA

6、 Currency forward contract 注意交割时的货币，最好用目标货币。注意远期国库

券协议T-bills是以折扣率来表示（forward，5，面值折扣5%）Treasury bill future 是直接用折扣利率（95，面值95%）。欧洲美元期货Eurodollar future 是用增加的利率表示（95为 收益5% 1-利率s）（多头，libor利息高赔钱即5 实际6，95-）94）

7、 远期和期货合同在开始时对双方来说都是没有价值的， 8、 Tick size futures的最小波动价格

9、 期货帐户保金账户的余额低于维持保证金的水平。额外的资金必须马上存入以使得

账户余额回归到初始保证金的水平。股票账户的保证金不同，股票账户的保证金仅要求投资者将保证金比例回归到维持保证金的水平，而不需要回归到初始保证金的水平。波动保证金是指为了使账户余额回归到初始保证金的水平而必须存入帐户的金额。（初始和当前的差额）

10、 Securities account初始及最低保证金是由联邦储备局(federal reserve)规定的.

(futures market)期货市场的初始保证金和维持保证金是由清算中心(clearing house)规定的

11、 P186 pit 期货买卖平衡的报价

12、 Marking to market 根据价格波动调整保证金的金额（扣减或增加，如果不够最低

maintenance margin 则要追加资金） 13、 P188 期货撤销的四种方式。交货、按照当前市价（基于last day 的settlement price

(mark to market）补偿资金、反向操作，物理交易(exchange fo physicals，很特殊，双方协商交易，唯一可以在价外成交的方式（off the floor）（ex-pit transaction），需要向交易所报告)

14、 Reversed/closed out by a closing trade(平仓交易) 15、 Deliver option 对空头（short）有很大价值。P188

16、 Treasury bill future contracts 基于1million 交易。Treasury bill future 是直接用

折扣利率（95，面值95%）。欧洲美元期货Eurodollar future 是用增加的利率表示（95为 收益5%，多头在实际94赔钱。对应libor利息率6）25美元对应0.01比率变动

17、 P189 treasury bond future contracts 10，000为单位，不低于15年，1/32 %为最小变

动单位 。长期国债期货合约的空头方有权利交割满足合同条款的任何债券。割选择权，对空头方很有利。每一种债券都有一个相对应的转换因子，是用来调整多头方

在交割时应付出的款额，这样，价值越高的债券，多头方要付出的款额就越多。多头方在交割日需要支付的款额，为交割日的期货价格乘以相应的转换因子。

18、 股票指数期货 sotck index future 转换因子250 P190（如果合同中规定的指数

水平为1000，每个合同的价值为250,000美元。期货合约中的每个指数点都代表一个合约中250美元的损失或者收益。1点对应250美元）， 较小的为50转换因子 19、 P192几个future交割的方式cash、bond

20、 P196 long call \\short call\\ long put\\ short put, option premium（给short的期权价格） 21、 上市股票的期权合约是在交易所进行交易的并且通常是100支股票/每合同。在发

行后，股票期权合约会因为分股进行调整，而不会因为现金股利。 22、 美式期权（any time） 欧式（到期日执行）

23、 Moneyness- in/out of/at the money (+/- /0) s 市价， x exercise price

24、 Settle in cash : index option（有contract multiplier ）\\eurodollar futures\\stock index

future\\interest rate option(大多数为欧式期权)

25、 Treasure bond future有conversion factor，按照future price*转换因子结算

26、 P251 Long call and short put interest option have the same payoff as a long position in

a FRA 27、 P204 注意interest rate option 需要延期支付，FRA按照利率和期限折扣到当期 28、 P211 期权价格图figur 5 call 和put的价格，call 都一样，put 欧式加个因子

29、 Fiduciary call是由一个在到期日支付X无风险的债券和一个执行价格为X的看涨期

权组成。如果该看涨期权为价外期权，则该信托看涨期权的到期收益为X，如果该看涨期权为价内期权，则该信托看涨期权的到期收益为X+(S-X)=S。protective put由一支股票和基于该股票的看跌期权组成。如果该看跌期权为价外期权，则该信托看跌期权的到期收益为S，如果该看跌期权为价内期权，则该信托看涨期权的到期收益为（X-S）+ S = X

30、 P214 put-call parity 决定价格机制

31、 在标的物价格不变的情况下，利率上涨，call价格涨，put价格跌，价格波动性越

大，期权价格越高。

32、 P224 fix for floating/plain vanilla interest swap（零和）注意浮动利率为当期利率P230， 33、 currency swap 互换的其实是本金和利息都互换。（互惠） 34、 P225 tenor of swap

35、 P225-226 Swap 提前终止的方法 4种。Mutual termination, offsetting contract（反向

操作）.resale(unusual), swaption(转移，an option to enter into a swap,其实也是反向操作，只不过多了个期权在里面，同时多了一个期权溢价swaption premium) 36、 P231equity swap 股票收益换利率（固定or浮动）

37、 什么是covered call strategy(有股票可卖，卖出call，不看好涨价)最大收益是期权溢

价+当前价格和strike price的差价，损失为当前价格和期权溢价的差， protective put strategy(也是有股票，买进put，假设开始S0=strike price,觉得要跌)最大的损失是S0-X+期权溢价（低于strike price的任何价格）,损失价格在S0到S0+溢价的价格区间内，break even price S0+premium, protective put和一个long call（strike price 相同）+一个到期收益x债券收益（fiduciary call）相同，

Session18

1、 load-fund(open-end fund) 包括双向，单向（front-end,back-end），no load fund 不收

手续费，但都有管理费用。NAV=股价，基金净值（NAV）是指将基金持有的所有资产减去所有负债，然后除以基金发行的份额，即基金的“每股净资产” 2、 closed-end fund/company 溢价发行，每年收管理费。NAV不一定等于股价 3、 风格策略（style strategy）：即所投资的资产满足某些共同的特征，比如：成长型或

价值型，大盘型或小盘型等

4、 Exchange traded fund (ETF) \\authorized participants(授权参与者) 5、 P258 cash flow 的计算方法

6、 对风险投资定价时必须估计的三个重要的因素是：如果投资成功，在退出是的预期

回报；成功退出的时间；失败的概率。 7、 P264 hedge fund 指数偏差原因

8、 封闭式公司是英美国家所特有的一种企业类型，它具有如下特点：公司股份仅由少

数特定的股东持有，公司股份不能公开交易，各股东不得随意转让其持有的股份；无需象上市公司那样公开报表、信息披露，也不接受美国证券交易委员会的监管。封闭式公司除了可以采用公司形式以外，还可以采用一般合伙、有限合伙或者独资企业的形式。另外，有些公司出于税收考虑，还采用S公司的形式

9、 Contango 溢价（期货价格比现价高） long hedger(多头避险者，看多) 10、 backwardation现价比期货价高

11、 collateral yield 抵押品收益 T-bill的收益，有效地管理能让收益高于90天的t-bill rate 12、 roll yield 期货到期结算，再投资造成的滚动收益（Contango和backwardation 造成，

假设spot price 不变）P282 backwardation正收益（开始spot 高于期货价格，到期时期货价格会趋向spot）

13、 理解为什么说跟踪商品指数的战略是主动的战略（1可通过选择到期日和何时rove

over the position,2更换抵押债券3商品指数权重变化很快，所以需要经常变动）（一般跟踪股指的被人为市被动的）