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我国上市公司股利政策选择的研究

摘要

股利政策的选择与运用对于上市公司的投资者利益保护有着重要影响，目前我国国内上市公司的股利分配政策仍然存在较大的不足，不分配股利、股利分配不稳定以及分配不公平等问题显著。在此情况下，结合我国上市公司股利政策的模式介绍，从理论和实际的结合出发，探讨当前我国上市公司股利政策存在的问题及成因，进而构建科学的解决方案，对于促进我国上市公司股利政策调整和强

化投资者利益保护是非常重要的。

关键词：股利 政策 投资

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目录

一、 绪论...................................................................................................................... 3

1.1研究背景及意义.............................................................................................. 3 1.2研究思路与方法.............................................................................................. 4 1.3国内外研究现状.............................................................................................. 4 二、理论基础................................................................................................................ 6

2.1基本概念.......................................................................................................... 6 2.2股利政策的内容与影响因素.......................................................................... 6 2.3股利政策的选择.............................................................................................. 6

2.3.1剩余股利政策....................................................................................... 6 2.3.2固定股利政策....................................................................................... 6 2.3.3固定支付率的股利分配政策............................................................... 7 2.3.4低正常股利加额外股利政策............................................................... 7

三、我国上市公司股利分配现状及原因.................................................................... 8

3.1我国上市公司股利分配的现状...................................................................... 8

3.1.1不分配股利现象普遍........................................................................... 8 3.1.2以现金股利分配为主........................................................................... 8 3.1.3股利分配政策波动较大....................................................................... 9 3.2上市公司股利政策存在问题的原因.............................................................. 9

3.2.1缺乏完善的法律和政策约束............................................................... 9 3.2.2上市公司内部治理制度存在问题..................................................... 10 3.2.3信息披露的透明度较差..................................................................... 11

四、完善上市公司股利政策的建议.......................................................................... 12

4.1完善上市公司股利政策的外部约束............................................................ 12 4.2规范上市公司内部治理制度........................................................................ 12 4.3加强上市公司信息披露................................................................................ 13 五、结论...................................................................................................................... 15 参考文献...................................................................................................................... 16

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一、绪论

1.1研究背景及意义

股利政策的选择与运用对于上市公司的投资者利益保护有着重要影响，目前我国国内上市公司的股利分配政策仍然存在较大的不足，不分配股利、股利分配不稳定以及分配不公平等问题显著。在此情况下，结合我国上市公司股利政策的模式介绍，从理论和实际的结合出发，探讨当前我国上市公司股利政策存在的问题及成因，进而构建科学的解决方案，对于促进我国上市公司股利政策调整，和强化投资者利益保护是非常重要的。本文研究希望可以对我国上市公司的股利政策现状进行梳理，系统地整理当前我国上市公司股利政策的实施情况，分析其存在的问题后设计解决方案，希望可以对上市公司股利政策优惠落实有所帮助。

1.2研究思路与方法

本文研究围绕上市公司股利政策模式展开，结合文献综述法、举例分析法和数据分析法等。在理论概述后，结合实际数据，对我国上市公司股利政策现状及问题进行介绍，从外部政策法律环境、上市公司内部治理以及信息披露等角度分析我国上市公司股利政策发展缺陷的成因。最后，针对上述问题构建解决方案。

1.3国内外研究现状

Linter J (1956)研究认为上市公司的股利也就是股东投资后依照其股权获得的利润回报。股利包括股息以及红利两个层面，都是股东投资资本的投资回报与收益。一般情况下，股利与企业盈利密切相关，如果企业盈利不稳定或者出现下行风险，则股利不稳定甚至不发放。

Miller and Modigliani（ 1961）研究认为，上市公司的股利本身是上市公司监管层面要求其通过利润分配维护股东，包括小股东利益的关键政策。但是股利与上市公司的股价波动、上市公司的股利分配政策有关，与上市公司的内部决策等也存在一定关系。不同行业与企业股利政策差异比较大。

侯勇（2012）研究认为，对于我国A股上市公司而言，他们倾向于集中发放股利，并且注重在行业发展高峰发放。有一些上市公司会在企业股价降低趋势突出的情况下，会释放股利，以刺激市场投资者购买和投资，来拉动股价回升。因此股利也可能成为上市公司调节股价的一个手段。

王健（2011）认为，上市公司的股利分配本身是上市公司对是否发放、发放多少、如何发放，对谁发放的一个决策过程。这个过程中，上市公司的内部利益协调，小股东的监督参与，市场的监管规范都对其有影响。但是，最终影响股利

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