1、如果竞争者很有可能进入市场，并获得未来的现金流，那么以下哪种实物期权是一个企业最可能选择的? A、放弃 B、适应 C、延迟 D、扩张 试题解析：

一个企业根据需求的变化而改变产出或生产方法的能力允许一个在需求变化的情况下交换它的产出组合。在特别混乱和高度竞争的市场环境下，公司经常使他们的生产经营更有灵活性，这样他们可以快速做出改变，并生产更盈利的产品

2、如果初始投资的不确定很高，并且当前现金流的潜在损失是小的，那么以下哪种实物期权是一个企业最可能选择的？ A、放弃 B、扩张 C、延迟 D、适应 试题解析：

延迟(等等看)期权与拥有一项投资项目的买入期权是相似的。当一个企业决定做一个投资项目时，这个买入期权就被兑现了。当投资的不确定性是很高的，并且目前现金流入的损失或延迟是很小的时候，延迟是企业想要的。.

3、如果一个企业需要为一个有相对不确定的需求潜力的新技术投资时，以下哪项是最好的实物期权? A、扩张 B、放弃 C、延迟 D、适应 试题解析：

放弃期权(或协议)允许有摆脱困境的灵活性。与卖出期权相似，放弃选项就像一个保险。如果投资不令人满意，企业可以放弃项目，并收回投资。 4、如果一个企业有很大的可能性获得在当前预测的现金流基础上额外的未来现金流，那么这个企业最可能选自哪项实物期权? A、放弃 B、扩张

C、延迟 D、适应 试题解析：

当不确定性很高，但是企业的产品或服务市场正在快速成长时，一个扩张期权是特别有价值的。一个普通的适应（期权）是今天的投资可能产生明天的机会。

5、Long公司正在进行投资分析。该投资为$1,000,000用来购买新设备，该设备生产的产品单位毛利为$5。新设备可以使用5年，由于税收原因而使用直线法折旧，并且最后没有净残值。从销售量的分析中得到如下数据。

如果Long的最低资本回报率为12%，有效所得税税率为40%，那么该项目预期的净现值为多少？ A、$261,750 B、$283,380 C、$297,800 D、$427,580 试题解析：

为了计算项目的预期净现值 (NPV)，第一步是计算期望年度销售量：

期望年度销售量= (年度销售量)(相应的概率)= (80,000)(0.1) + (85,000)(0.2) + (90,000)(0.3) + (95,000)(0.2) + (100,000)(0.1) + (110,000)(0.1)= 8,000 + 17,000 + 27,000 + 19,000 + 10,000 + 11,000= 92,000

总边际贡献= (销售量)(单位贡献) 那么，期望的每年贡献计算如下

期望年度贡献= (92,000)($5) = $460,000。5年项目的每年现金流计算如下： 现金流，每年 = (边际贡献–折旧)(1 – 税率) + 折旧

折旧= $1,000,000 / 5 年 = $200,000/年

现金流，每年 = ($460,000 – $200,000)(1 – 0.4) + $200,000= $260,000(0.6) + $200,000 = $156,000 + $200,000 = $356,000 项目的期望净现值 (NPV)可以这样计算

项目的期望NPV= (初始投资) + (估计年度现金流)(PV年金因子，i=12, n=5)= -$1,000,000 + ($356,000)(3.605) = $283,380

6、Parker工业公司正在分析一个$200,000的设备投资项目，该设备将在未来5年内用于生产新产品。根据预测，该项目产生的年度税后现金流量数据为下。

如果Parker使用14%的最低资本报酬率，那么得到正净现值的概率为 A、40% B、20% C、30% D、60% 试题解析：

项目的预期年度税后现金流计算如下

预期年度税后现金流=(年度现金流)(概率%)= ($45,000)(0.1) + ($50,000)(0.2) + ($55,000)(0.3) + ($60,000)(0.2) + ($65,000)(0.1) + ($70,000)(0.1) = $4,500 + $10,000 + $16,500 + $12,000 + $6,500 + $7,000= $56,500

设定在14%折现率下，净现值 (NPV)等于零的年度税后现金流的方程如下： (现金流)(3.433 PV年金i=14, n=5) – $200,000 = 0