2018年中国寿险行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究（目录）

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2018年中国寿险行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究

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一、年金险走量保障产品冲价：把握寿险公司产品量价贡献

开门红产品以3年、5年、10年交两全或年金险为代表，侧重短期或长期储蓄规划的实现。这类储蓄型的产品新业务价值率较低，利差和费差对新业务价值的贡献较大，且“偿二代”下首年偿付能力充足率较长期保障型产品低。此前被监管层控制规模总量的中短存续期产品新业务价值率一般为负；偿一和偿二新业务价值率差别不大。同时从利源角度分析，中短存续期产品费用分摊期限过短导致费差损；利差取决于投资收益率，常规投资收益率下为利差损

而以终身寿险、长期重疾险为代表的长期保障型产品则侧重人身及健康风险补偿。这类产品价值率较高，尤其是在偿二代下，新业务价值率大幅提升，盈利来源丰富，利差、费差和死差均可产生较大贡献，且自身偿付能力充足率较高，新业务能够自我维持，有利于公司维持较高偿付能力充足率。

图表：寿险公司产品利润来源分析示意表

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图表：不同定价策略下的利源构成

其主要原因在于，利率风险是长期寿险业务中最不确定、影响最大的风险。采取不同的定价策略得出相同的保费，总体价值率水平比较接近。但是在高定价利率产品保费中客户的保证收益高，公司投资收益差虽低，但投资收益风险暴露程度接近；然而，使用较低的定价利率，通过与客户分享收益、共担风险，降低风险暴露程度，仍然是较为稳妥的定价策略。

以中国太保的长期保障型业务为例，其新业务价值率及新业务首年偿付能力充足率显著高于其他险类。从具体产品来看，金佑人生等具有长期保障功能的险种的新业务首年偿付能力充足率较利赢年年等具有较强储蓄功能的年金类产品有明显提升。具体来看，金佑人生虽单均较低，但其首年偿付能力充足率在太保几款热销产品中居于首位，约达到380%；而2017年开门红产品东方红〃状元红年金保险虽单均较高，但首年偿付能力充足率对比金佑人生明显较低，约300%；爱无忧两全保险的首年偿付能力充足率则更低，仅略高于该几款产品的平均值，约220%。

近年来，以平安人寿为代表的主流险企加大了对保障类产品的开发。根据中国平安2016年开放日材料，2016年中期平安寿险业务新业务价值构成中长期保障型业务（终身寿险、定期寿险、疾病险、意外险等保障类产品）占比约为70%，而“开门红”期间的销售的年金产品，包括短交储蓄型（缴费期为10年以下的两全、年金等产品）和长交储蓄型（缴费期为10年及以上的两全、年金等产品）产品分别对当年NBV贡献分别仅为11%和6.6%，合计占比未超过20%。中国太保在2017年开放日中在2018年经营策略中提到“坚持规模与价值并举，力争季度间均衡发展”。

从NBV Margin的角度分析，长期保障型产品平均来看在65%，开门红年金整体价值率在25%，2018年行业将继续加速回归“保险姓保”，以质量换增量，行业以“供给侧结构

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