33．股票回购

Flychucker公司正在评估一项额外股利和股票回购，每种情况都将花费3000美元。目前盈余是每股1.50美元，每股价格58美元。公司有600股发行在外。在回答a题和b题时，不考虑税和其他市场不完美因素。

a.从对每股价格和股东财富的影响角度来评价这两个备选方案。 b.两个备选方案对Flychucker公司的每股收益（EPS）和市盈率（P/E）分别有什么影响？

c.在现实生活中，你将建议采取哪个方案？为什么？

第20章 公众股的发行

8、现金发行与配股 Ren-Stimpy International 正准备通过销售大额新的普通股来筹集新的权益资本。Ren-Stimpy 目前是一家公开交易的公司，他正考虑是要选择现金发行还是对现有股东进行配股Ren-Stimpy 的管理层希望能够将销售的费用降到最低。他们要求你对于发行方式的选择提供建议。你会如何建议，为什么？ （P434） 11、竞价和谈判发行 分别指出竞价和谈判发行的相对优点。 （P435） 20、计算发行费用 St. Anger 公司需要筹集3500万美元的资金来进入新市场。公司将会通过普通现金发行来卖出新的权益股份，如果发行价格是每股31美元并且公司的发行商要求8％的费用，公司需要卖出多少股股票？ （P436）

第21章 租赁

2、租赁和税收 税收是决定是否租赁时的一个重要的考虑因素。哪种情形下更有可能选择租赁：一家高税率但盈利颇丰的公司，还是一家低税率但利润较低的公司？为什么？ （P453）

3、租赁与内部收益率（IRR） 当我们通过IRR来衡量一个租赁决定的时候，会存在哪些潜在的问题呢？ （P453）

19、租赁或购买 Super Sonics娱乐公司正考虑以435000美元的价格购买一台机器。该机器以5年期直线法折旧并且期末残值为零。公司租赁了该设备，每年末支付租金107500美元。该公司可以以年息9％发行债券，如果该公司的税率为35％，该公司应购买还是租赁该设备？ （P454） 第22章 484页 习题

1.某股目前售价为35美元。1年后到期的看涨期权的行权价为50美元。无风险率为7%，连续复利计算，股票回报的标准差是无限大。看涨期权的价格是什么？

2.看涨期权的行权价为80美元，6个月内到期。目前的股票价格是86美元，年无风险利率为5%，连续复利计算。如果股票的标准差为0,看涨期权的价格为多少？

3.股票作为一种期权SunburnSunscreen公司发行了一期1年后到期面值为1.5万美元的零息债券。目前该公司的资产市值为15800美元。该公司的资产回报的标准差为38%，年无风险利率为5%，连续复利计算。基于布莱克-斯科尔斯模型，公司权益及负债的市值为多少？ 第23章

例23-2美国第一资本金融公司的期权 以美国第一金融公司的CEO里奇?费尔班克为例，他获得166.2万单位的期权。授予期权日时的平均股价为50.99美元。我们假设他的期权是平价的。无风险的利率5%，且期限为5年。请利用布莱克—斯科尔模型估计里奇?费尔班克的每份期权价值。

12.雇员股票期权

JaredLazarus

刚刚被任命为

BluBellFitnessCenters公司的首席执行官。除了375000美元的年薪，他的3年期的合同规定，他的薪酬中包括15000份3年内到期公司股票的实值看涨欧式期权。目前的股价为34美元，公司股票的收益率的标准差为74%。该公司不支付股利。3年内到期的国库券的连续复利收益率为5%。假设Lazarus先生的薪水在年末支付，这些现金流用9%的折现率折现。用布莱克-斯科尔斯模型为股票期权定价，

确定合同签订日的薪酬计划的总价值。

答：总报酬方案包括一份年金和一份15000份的股票实值期权。首先算出薪金的现值，因为薪金发放在年末，所以薪金可以看做是三年期的年金：

PV(薪金）=375000xPVIFA9%，3=949235.50(美元） 然后用Black-Scholes公式算出股票期权的价值： 可得看涨期权的价格为：

C=SN(d1)-Ke-RtN(d2)=34x0.7757-34xe-a05x3x0.3002=17.59(美元) 由于其持有15000份该期权，因此，股票期权的价值为263852.43美元（=17.59x15000)。总薪酬组合等于其年薪报酬与股票期权价值之和。因此，合约签订日总薪酬组合价值为1213087.93美元(=949235.50+263852.43)。

17.实物期权WetfortheSummer公司生产游泳池的过滤设备。该公司正在考虑是否采用一项新技术生产过滤设备。1年后该公司将知道新技术是否被市场接受。如果对新设备的需求量大，1年后的现金流净现值将达到1340万美元。想反，如果需求量小，1年后的现金流净现值将为700万美元。在上述假设下，该项目的净现值是1160万美元，无风险利率是6%。假设1年后，如果对新技术的需求量小，该公司可以以820万美元的价格出售该技术。放弃期权的价值是多少？ 答：一年后如果对该技术的需求量小，公司将放弃该技术。因为放弃该技术的价值高于继续使用的价值。由于在本问题中公司是要选择是