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00??e??244444444???10000万美元的k=543美元，即固定利率水平应确定为%。 答案不一定对，仅作参考，错了别怪我…. 第六章 一、判断题 1、对于看涨期权，若基础资产市场价格低于执行价格，则称之为实值期权。 2、在风险中性假设下，欧式期权的价格等于期权到期日价值的期望值的现值。 3、当标的资产是无收益资产时，提前执行美式看跌期权是不合理的。 4、对于看跌期权，若标的资产市场价格高于执行价格，则称之为实值期权。 5、一份欧式看跌期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的现价为22，则期权价格的上下限分别为18和max。 二、单选题 1、一般来说，期权的执行价格与期权合约标的物的市场价格差额越大，则时间价值就( ) A.越大 B. 不变 C. 稳定 D 越小 2、关于期权价格的叙述，正确的是 期权的有效期限越长，期权价值就越大 标的资产价格波动

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率越大，期权价值就越大 无风险利率越小，期权价值就越大 标的资产收益越大，期权价值就越大 3、一份欧式看跌期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的现价为22，则期权价格的上下限为18 e-r(T-t)，max A．18 e-r(T-t) ，0 B．22，max C．18 e-r(T-t)，max D．22e-r(T-t) ，max 4、投资者买入资产并卖出看涨期权，其收益结果等同于。 A.卖出看跌期权 B.买入看涨期权 C.买入看涨期权 D.以上都不对 5、下列因素中，不影响期权持有人是否执行期权的是。 A.期权价格 B.执行价格 C.基础资产价格 D.以上均不对 6、期权多头方支付一定费用给期权空头方，作为拥有这份权利的报酬，则这笔费用称为 A．交易佣金 B．协定价格 C．保证金 D．期权费 三、名词解释 1、期权的内在价值 答：内在价值是指期权买方行使期权时可以获得的收益现值。 2、期权的时间价值 答：期权的时

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间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。 四、计算题 1、一种股票的现价为96美元，执行价为98美元的3个月看涨期权价格为美元，某投资者预期股票价格将要上升，正在犹豫时买进100股股票现货，还是买入20手看涨期权，两种策略投资额均是9600美元。你会给他什么建议？ 解答：①计算3个月后现货价格为多少时，股票多头与期权多头盈亏相等。设这个价格为Z，则有，×100=×20×100，则Z= 答案不一定对，仅作参考，错了别怪我…. 计算看涨期权的最大损失：×20×100=9600，因此，当股票多头最大损失为9600时，3个月后股票价格为零。 ②分析： 如果3个月后现货价格为美元，则股票多头与期权多头获利相同。 盈利=×100=716美元 如果3个月后现货价格低于美元，大于零时，则买进股票现货获利更大。 如果3个月后现货价格高于美元，则买进看涨期权获利更

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大。 ③于股票价格不可能为负，所以投资者买进股票现货的最大损失小于9600美元，而期货多头的最大损失为9600美元。如果投资者是保守型，则会选择股票多头，当价格小于时，损失会小于期权多头，当价格大于时，同样获利，只是利润较期权多头少；如果投资者充分相信自己的预期，而且偏好风险，偏好以小博大，则会选择期权多头，当

价格大于时，获利能力强于股票多头。 2、试推导无收益资产欧式看涨期权与看跌期权的平价关系。 证明：在标的资产没有收益的情况下，为了推导c和p之间的关系，我们考虑如下两个组合： 组合A：一份欧式看涨期权加上金额为Xe?r(T?t)的现金 组合B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产 于金额为Xe?r(T?t)的现金以无风险利率投资，期权到期时正好获得等于执行价格X的资 金，因此在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,X)。于欧式期权不能提前

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执行，因此两组合在时刻t必须具有相等

的价值，即： ?r(T?t)c?Xe?p?S 这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系。它表明欧式看涨期权的价值可 根据相同协议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推导出来，反之亦然。 如果该式不成立，则存在无风险套利机会。但套利活动将最终促使该式成立。 第九、十章所有课后习题都要会

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