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图5-10 保护主义贸易政策对实际汇率的影响
（6）名义汇率的决定因素
间接标价法下，名义利率：e????P*/P?。
因此，名义利率由实际汇率和两国的物价水平决定。 名义利率变动的百分比是：
e的百分比变动=?的百分比变动+P*的百分比变动-P的百分比变动
也即：e的百分比变动=?的百分比变动+（?*??）。 这个式子说明，两个国家通货之间名义汇率变动的百分比等于实际汇率变动的百分比加它们通货膨胀率的差别。如果一个国家相对于别国通货膨胀率较高，那么，该国的名义汇率就低，该国货币有贬值压力；如果一个国家相对于别国通货膨胀率较低，那么，该国的名义汇率就高，该国货币有升值压力。由于高货币增长引起高通货膨胀，因此，一国的货币政策会影响到该国的名义汇率。
（7）购买力平价 ①一价定律
含义：同一时间，同一种商品在世界各地用同一种货币表示的价格相同。国际间商品套利交易保证了一价定律的成立。
②购买力平价
一价定律运用于国际市场则被称为购买力平价，它表明，如果国际套利交易是可能的，那么任何一种通货在每个国家都有相同的购买力。可以用实际汇率的模型解释购买力平价学说。净出口对实际汇率的微小变动极为敏感，这种极为敏感性就可得出一条非常平坦的净出口曲线，如图5-11所示。购买力平价有两个重要的含义：第一，由于净出口曲线是平坦的，所以，储蓄或投资的变动并不影响实际或名义汇率；第二，由于实际汇率是固定的，所以，名义汇率的所有变动都源于物价水平的变动。
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图5-11 购买力平价
③购买力平价学说的局限
a．许多产品是不易于交易的。
b．即使可贸易产品也并不总是可以完全替代的。
因此，现实中实际汇率并不像购买力平价学说所说的是固定不变的，而是经常变动的。 4．大型开放经济的经济模型
大型开放经济指这种经济体大到足以影响世界利率。再者，其资本不是完全流动的。大型开放经济与资本完全流动的小型开放经济的主要区别是两者的资本净流出函数是不一样的。在大型开放经济中，资本净流出函数是国内实际利率的函数，与国内实际利率呈负相关关系，国内利率越低，资本净流出越大；而在资本完全流动的小型开放经济中，资本净流出曲线是一条通过世界利率r*的水平线。
大型开放经济中考虑可贷资金市场和外汇市场。通过这两个市场可以分别决定经济中的实际利率r和实际汇率?。
（1）可贷资金市场
与S?I?NX，S?I?NX相类似，国内储蓄S一方面为国内投资I筹资，另一方面为资本净流出CF筹资，即S?I?CF。其中，国内储蓄由国内产出水平、国内财政政策和消费函数所固定，即和国内实际利率无关。而投资I和资本净流出CF都是国内实际利率的函数，并且都呈负相关关系。因此，由国内储蓄形成的资金供给以及国内投资和资本净流出形成的资本需求决定了均衡的实际利率，如图5-12所示。
图5-12 大型开放经济的可贷资金市场
（2）外汇市场
首先，资本净流出CF构成了外汇市场上本国货币的供给。对本国货币的需求来自本国的产品与服务的净出口NX。供给和需求的平衡决定了均衡的实际汇率?，如图5-13所示。 985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这→ 经济学历年考研真题及详解
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图5-13 大型开放经济的外汇市场
5．大型开放经济的均衡
把大型开放经济的可贷资金市场和外汇市场结合起来就可得该经济中均衡的实际利率r和实际汇率?。
如图5-14所示，在可贷资金市场上，由储蓄形成的资金供给和由投资和资本净流出形成的资金需求，决定了均衡的实际利率r。
图5-14 大型开放经济的均衡
在国内实际利率r的水平上，必然对应着一定的资本净流出CF?r?。
在外汇市场上，由资本净流出形成的本国货币供给与来自本国的产品与服务净出口NX形成的对本国货币的需求相等时决定了实际汇率。
5.2 课后习题详解
一、概念题
1．净出口（net exports） 答：净出口是本国向其他国家出口的产品与服务的价值减去外国向本国提供的产品和服务的价值。用EX表示出口，用IM表示进口，则?EX?IM?就是净出口。进口应从本国总购985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这→ 经济学历年考研真题及详解
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买中减去，因为进口表示收入流到国外，同时，也不是用于购买本国产品的支出；出口则应加进本国总购买量之中，因为出口表示收入从外国流入，是用于购买本国产品的支出。因此，净出口应计入总支出，它可能是正值，也可能是负值。影响净出口的因素有很多，在宏观经济学中，汇率和国内收入水平被认为是两个最重要的因素。
2．贸易盈余与贸易赤字（trade surplus and trade deficit） 答：国民收入核算恒等式表明，资本净流出总是等于贸易余额，资本净流出＝贸易余额，即S?I?NX。如果一国的?S?I?和NX是正的，该国就有贸易盈余。在这种情况下，该国在世界金融市场上是净债权人，该国出口的产品大于进口的产品。如果一国的?S?I?和NX是负的，该国就有贸易赤字。在这种情况下，该国在世界金融市场上是净债务人，该国进口的产品大于该国出口的产品。
3．平衡的贸易（balanced trade）
答：平衡的贸易是指进口值等于出口值，即NX?0。国民收入核算恒等式表明，资本净流出总是等于贸易余额，资本净流出＝贸易余额，即S?I?NX。如果一国（S?I）和NX是正的，则该国有贸易盈余。在这种情况下，该国在世界金融市场上是净债权人，该国出口的产品大于该国进口的产品。如果一国?S?I?和NX是负的，则该国有贸易赤字。在这种情况下，该国在国际金融市场上是净债务人，该国进口的产品大于该国出口的产品。如果一国
?S?I?和NX恰好等于零，那么，该国有平衡的贸易，因为进口值等于出口值。
4．小型开放经济（small open economy）
答：小型开放经济是为了简化分析而作的一种假设。 假设一：在这种经济中，经济规模“小型”。这个经济是世界市场的一小部分，从而其本身对世界利率的影响微不足道。
假设二：资本完全流动。该国居民可以完全进入世界金融市场，特别是，政府并不阻止国际借贷。由于这种完全资本流动假设，小型开放经济中的利率必定等于世界利率。
5．贸易余额（trade balance）
答：贸易余额是出口与进口的差额，一般用NX表示。它表示一国产品与服务的贸易与进口和出口相等的标准距离有多大。如果一国NX是正的，则称该国有贸易盈余。在这种情况下，该国在世界金融市场上是净债权人，该国出口的产品大于进口的产品。如果一国NX是负的，则该国有贸易赤字。在这种情况下，该国在国际金融市场上是净债务人，该国进口的产品大于出口的产品。如果NX恰好等于零，那么，该国有平衡的贸易，因为进口值等于出口值。
6．世界利率（world interest rate）
答：世界利率是世界储蓄与世界投资相等时决定的均衡利率。对小型开放经济来说，它对世界的影响微不足道，因此，小型开放经济对世界利率没有什么影响。但对于像美国这样的大国，它在世界经济中发挥巨大作用，它的国内经济如储蓄、投资的变化会对世界利率产985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这→ 经济学历年考研真题及详解
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生影响。
7．名义汇率（nominal exchange rate）
答：名义汇率是两国货币的相对价格，即一国货币用另一国货币表示的价格。名义汇率随外汇市场供求关系变动而变动，它不能反映两种货币的实际价值。
在间接标价法下，实际汇率与名义汇率之间的关系是：实际汇率＝名义汇率×物价水平的比率，??e??PP??。也可以把名义汇率写为：e????PP??。由此可见，名义汇率取决于实际汇率和两国的物价水平。在实际汇率给定时，如果国内物价水平P上升，那么名义汇率e将会下降；如果国外物价水平P?上升，那么名义汇率e将会上升。
8．资本净流出（net capital outflow）
答：资本净流出也被称为国外净投资，它是国内储蓄和国内投资之间的差额?S?I?。如果一国的资本净流出是正的，那么，该国的储蓄大于投资，该国把余额贷给了外国人；如果资本净流出是负的，那么，该国的投资大于储蓄，该国通过从国外借贷来为这种额外投资筹资。因此，资本净流出等于国内居民对国外的借贷额减外国人借给本国的金额，它反映了国际间为资本积累筹资的资金流动。
9．实际汇率（real exchange rate）
答：实际汇率又被称为贸易条件，是两国产品的相对价格。实际汇率表示用一国的产品交换另一国的产品的比率。在间接标价法下，实际汇率与名义汇率之间的关系是：实际汇率＝名义汇率×物价水平的比率，??e??PP??。如果实际汇率高，外国产品就相对便宜，而国内产品相对昂贵；如果实际汇率低，外国产品就相对昂贵，而国内产品相对便宜。
实际汇率由代表储蓄减投资的垂线和向右下方倾斜的净出口曲线的交点决定，如图5-15所示。
图5-15 实际汇率的决定
10．购买力平价（purchasing-power parity）
答：购买力平价是一种汇率决定理论，实际上是一价定律在国际市场上的应用。它认为如果国际套利交易是可能的，那么任何一种通货在每个国家都有相同的购买力。
购买力平价理论的思想基础是，如果一国的货物相对便宜，那么人们就会购买该国货币985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这→ 经济学历年考研真题及详解