第四章投资管理上课题目

【例题·多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的有（ ）。

A.项目投资，属于直接投资 B.证券投资属于间接投资 C.对内投资是直接投资 D.对外投资是间接投资 投资项目财务评价指标

★ ★ ★知识点一：项目现金流量

现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。

（一）投资期

（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。

（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。

（二）营业期

营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税 营业现金净流量

＝营业收入－付现成本－所得税

＝营业收入－付现成本－所得税－非付现成本 + 非付现成本 ＝营业收入－成本总额－所得税＋ 非付现成本 ＝税后营业利润＋非付现成本

＝（收入－付现成本 – 非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本

＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率

（三）终结期

固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；

固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。 固定资产变现净损益＝变价净收入－固定资产的账面价值

固定资产的账面价值＝固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧

【例题·单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 （ ）元。

A.5900 B.8000 C.5000 D.6100

【2015考题·单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。 A.3125 B.3875 C.4625 D.5375

【例6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。 根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表6－1所示。 表6-1 投资项目现金流量表 单位：万元

0 1 2 3 4 5 1

6 7 8 9 10 总计 固定资产价值 固定资产折旧 改良支出 改良支出摊销

税后营业利润 残值净收入 营运资金 总计 【例6-2】某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20000元，乙方案为30000元。甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元。公司所得税税率为20%。 营业现金净流量

＝营业收入－付现成本－所得税

＝ （收入－付现成本－ 非付现成本） × （1-所得税税率）＋非付现成本

＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率 表6-2 营业期现金流量计算表 1 2 3 4 5 甲方案 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 营业利润（4）= （1）-（2）-（3） 所得税（5）=（4）×20% 税后营业利润（6）=（4）-（5） 营业现金净流量（7）=（3）+（6） 表6-3 投资项目现金流量计算表

0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计

乙方案营业现金净流量

＝（收入－付现成本 － 非付现成本） × （1-所得税税率）+非付现成本 表6-3 投资项目现金流量计算表

乙方案： 固定资产投资

2

营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金收回 现金流量合计 -1000000 308800 308800 308800 308800 588800

【2015考题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ） A.税后营业利润＋非付现成本 B.营业收入－付现成本－所得税

C.（营业收入－付现成本）×（1－所得税税率）

D.营业收入×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率 ★ ★ ★ 知识点二：项目评价指标 一、净现值（NPV） （一）计算公式

净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 （二）判定标准

（1）净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。

（2）其他条件相同时，净现值越大，方案越好。

【例6-3】沿用例【例6-2】资料，计算两个方案的净现值，并判断是否可行。 表6-3 投资项目现金流量计算表

0 1 2 3 4 5 现金流量合计 -700000 291200 283200 275200 267200 47920

表6-3 投资项目现金流量计算表 现金流量合计 -100000 308800 308800 308800 308800 588800

二、年金净流量（ANCF） （一）计算公式

年金净流量＝现金净流量总现（终）值/年金现（终）值系数 （二）判定标准

（1）年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案可行。

（2）在寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。

【例6-4】甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得税后营业利润3500元；乙方案需一次性投资10000元，可用5年，无残值，第一年获利3000元，以后每年递增10%。如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？

甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得税后营业利润3500元？如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？

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三、现值指数（PVI） （一）计算公式

现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值 （二）判定标准

（1）若现值指数大于等于1（即净现值大于等于0），方案可行；若现值指数小于1（即净现值小于0），方案不可行。

（2）现值指数越大，方案越好。

【例6-5】有两个独立投资方案，有关资料如表6－4所示。

表6-4 净现值计算表 单位：元

项目 原始投资额现值 未来现金净流量现值 净现值 方案A 30000 31500 方案B 3000 4200

【例题·单选题】某项目的原始投资现值合计为2600万元，现值指数为1.3，则净现值为（ ）万元。 A.780 B.2600 C.700 D.500

【2015考题·计算分析题】甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初购入时支付20%的款项，剩余80%的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同），按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元，设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示（略）： 要求：（1）计算新设备每年折旧额。

（2）计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量（NCF1－4）。 （3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。 （4）计算原始投资额。

（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。

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