=（1620+60+720）1/2 =48.99 σB = [（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2 =（7220+60+5210）1/2 =111.36 因为EA=EB，σB>σA，所以B项目风险大 16.某企业准备投资开发新产品，资料如下： 预计年报酬率（%） 市场状概率 况 A产品 B产品 C产品 繁荣 0.3 30 40 50 一般 0.5 15 15 15 较差 0.2 0 -15 -30 试计算投资开发各种新产品的风险大小，并进行比较。 16.EA=30%×0.3+15%×0.5+0×0.2=0.165=16.5%

EB=40%×0.3+15%×0.5+（-15%）×0.2=0.12+0.075-0.03=0.165=16.5% EC=50%×0.3+15%×0.5+（-30%）×0.2=16.5%

σA=[（30%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（0-16.5%）2×0.2]1/2 =（0.0054675+0.0001125+0.005445）1/2 =0.105 σB = [（40%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（-15%-16.5%）2×0.2]1/2 = 0.191 σC= [（15%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（-30%-16.5%）2×0.2]1/2 =0.278

EA= EB= EC，σA<σB<σc

所以C风险最大，B其次，A风险最小 第六章 筹资管理 四、计算与分析题

1.某企业发行三年期企业债券，面值为1000元，票面利率为10%，每年年末付息一次。分别计算市场利率为8%、10%、12%时每张债券的发行价格。 1.市场利率为8％时，发行价格为：

1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51(元)

市场利率为10％时，发行价格为：

1000×10％×（P/A,10%,3）+1000×(P/F,10%,3)=100×2.4869+1000×0.7513=1000(元)

市场利率为12％时，发行价格为：

1000×10％×（P/A,12%,3）+1000×（P/F,12%,3）=100×2.4018＋1000×0.7118=952（元）

2.某企业向租赁公司融资租入一套设备，该设备原价为120万元，租赁期为5年，预计租赁期满时残值为6万元，年利率按8%计算，手续费为设备原价的1.5%，租金每年年末支付。按平均分摊法计算该企业每年应付租金的数额。 2.每年应付租金R为

（120－6）＋〔120×（1＋8％）5?120〕＋120×1.5％

5

=34.42（万元）

3.某公司2000年12月31日的资产负债简表如下： 资产 期末数 负债与所有者权益 期末数

现金 500 应付账款 500 应收账款 1500 应付票据 1000 存货 3000 短期借款 2500 固定资产净值 3000 长期借款 1000 实收资本 2000 留存收益 1000 资产合计 8000 负债与所有者权益合计 8000 该公司2000年的销售收入为10000万元，现在还有剩余生产能力，增加收入不需要增加固定资产投资。假定销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者，2001年的销售收入将提高20%。

要求：（1）预测2001年需要增加的资金量； （2）预测2001年需要向外筹集的资金量。 3. （1）2005年需要增加的资金量= 20％〔（500+1500+3000）－（500+1000）〕=700（万元）

（2）2005年需要向外筹集的资金量＝700－10000×（1＋20％）×10％×（1－60％）＝220（万元）

4．某企业为扩大经营规模融资租人一台机床，该机床的市价为２００万元，租期10年，期满转让价为10万元，年利率为10％，手续费为设备原价的５％。

要求： (１)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少? (２)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少? 4. （1） R＝〔200-10×（P/F,15%,10）〕÷(P/A,15%,10)=197.53÷5.02=39.35(万元)

（2） R＝〔200－10×（P/F,15%,10）〕÷〔(P/A,15%,10-1)+1〕=197.53

÷5.77=34.23(万元)

5.某企业按2/20，n/30的条件购买一批商品100万元。

（1）计算如果该企业在20天内付款，可获得的免费信用额；

（2）计算如果该企业在30天内付款，则该企业承担的放弃折扣成本； （3）计算如果该企业至60天付款，则该企业承担的放弃折扣成本；

5.（1）在20天内付款，可获得的免费信用额为100×（1－2％）＝98（万元） （2）在20天以后，30天内付款，，则放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（30-20）〕=73.47% （3）60天付款，，放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（60-20）〕=18.37%

6.某企业按（2／10，N／30）条件购入一批货物，即企业如果在10日内付款，可享受2%得现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。

要求：（1）计算企业放弃该项现金折扣的机会成本。

（2）若企业准备放弃折扣，将付款日期推迟到50天，计算放弃现金折扣的机会成本。

（3）若另一家供应商提出（1／20，N／30）的信用条件。计算放弃折扣的机会成本，若企业准备要享受现金折扣，应选择哪一家供应商有利。 6. （1）放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（30-10）〕=36.7% （2）推迟到50天付款，放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（50-10）〕=18.4%

（3）放弃现金折扣的成本为〔1％?（1－1％）〕×〔360?（30-20）〕=36.36%，

企业要享受现金折扣，应选择提供“2?10，n?30”的信用条件的企业. 7.某公司于1999年9月1日按面值发行公司债券，每张面值1000元，票面利率为10%，发行期限为三年期，每年9月1日付息，到期一次还本。

要求：某投资者能接受的最终投资报酬率为8%，1999年9月1日该债券按1040元发行，该投资者是否会购买？ 7．按8％利率计算发行价格应为

1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.52元

高于1040元，投资者可以接受。

8.甲公司在1999年1月1日采购了一批发票价格为600000元的材料，发票上标明的付款条件为“2／20，n／50”，甲公司暂时资金比较紧张，如果要还材料款，需要向银行借款，银行借款利率为12%，而且要求公司在银行中保留20%的补偿性余额。试问：

（1）该公司如果在1月21日付款，则需要支付多少元？

（2）该公司如果在2月20日付款，是否比1月21日付款合算，为什么？ 8.（1）1月21日付款额为600000×（1－2％）＝588000元

（2）放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（50-20）〕=24.5%，

而向银行借款实际利率更低，为12％÷(1－20％)＝15％，因此，应借款提前付货款。即2月20日付款不合算。

9.某企业为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200万元，股利率15%；普通股100万元，预计下一年的股利率为20%，股利以每年2%的速度递增，筹资费用率为5%。试计算此次筹资计划的加权平均资金成本（企业适用所得税税率为33%）。

9债券资本成本率＝ 8%(1-33%) =5.36％ 优先股资本成本率＝15％

普通股资本成本率＝20%/(1-5%) ＋2％ ≈23.05%

综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%

10.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元，票面利率8%，筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普通股300万元，筹资费用率7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度递增。若企业适用所得税税率为30%。试计算个别资金成本和综合资金成本。

债券资本成本率＝ 8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714％ 优先股资本成本率＝12%/(1-5%) =12.632％

普通股资本成本率＝14%/(1-7%) ＋4％ ≈19.054%

综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%

11.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%，要求：

（1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。 （2）若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？ （3）若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？ （1） 财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16

每股利润=[（400-800*7%）*（1-30%）]/120=2.01元

（2） 每股利润=[（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）]/120=2.473

（3） 息税前利润增长=30%/1.16=25.86% 息税前利润应

=2.01+25.86%*2.01=2.53元

12.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：（单位：万元） 筹资方式 甲方案 乙方案 长期借款 200，资金成本9% 180，资金成本9% 债券 300，资金成本10% 200，资金成本10.5% 普通股 500，资金成本12% 620，资金成本12% 合计 1000 1000 试确定该公司的最佳资金结构。 甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%

乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16% 应选择甲方案所决定的资金结构。

13．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。

要求：(1)计算2001年边际贡献；

(2)计算2001年息税前利润总额。 (3)计算该公司2002年综合杠杆系数。 （1）2001年边际贡献=（50-30）*10=200万元 （2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元 （3）经营杠杆系数=200/100=2； 财务杠杆系数=100/ [100-60*12%*-10/（1-33%）]=1.284 2002年复合杠杆系数=2*1.284=2.57 14．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。

要求：(1)计算债券成本； (2)计算优先股成本； (3)计算普通股成本；

(4)计算加权平均资金成本。

债券资本成本率＝ 10%(1-33%) /(1-1%) =6.78％ 优先股资本成本率＝12%/(1-2%) =12.245％ 普通股资本成本率＝12%/(1-4%) ＋4％=16.5% 综合资本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%

15．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33％。有关资料如下： (1)向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。 (2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

(3)发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。

(4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。