B．不允许卖空

C．投资者是不知足的和风险厌恶的 D．允许卖空

E．所有投资者都具有相同的有效边界

3．在均值方差模型中，如果不允许卖空，由两种风险证券构建的证券组合的可行域（ ）

A．可能是均值标准差平面上一个无限区域 B．可能是均值标准差平面上一条折线段 C．可能是均值标准差平面上一条直线段

D．可能是均值标准差平面上一条光滑的曲线段 E．是均值标准差平面上一个三角形区域

4．对一个追求收益而又厌恶风险的投资者来说，（ ）

A．他的偏好无差异曲线可能是一条水平直线 B．他的偏好无差异曲线可能是一条垂直线

C．他的偏好无差异曲线可能是一条向右上方倾斜的曲线 D．偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映该投资者与其他投资者的偏好差异

E．他的偏好无差异曲线之间互不相交

5．对一个追求收益而又喜好风险的投资者来说，下列描述正确的是（ ）

A．他的偏好无差异曲线可能是一条水平直线

B．他的偏好无差异曲线可能是一条垂直线

C．他的偏好无差异曲线可能是一条向右上方倾斜的曲线 D．他的偏好无差异曲线之间互不相交

6．下列对无差异曲线的特点的描述正确的是（ ） A．每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。

B．无差异曲线越低，其上的投资组合带来的满意度就越高。 C．同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。

D．不同无差异曲线给上的组合给投资者带来的满意程度不同。

7．在无风险资产与风险资产的组合线中，有效边界上的切点组合具有（ ）特征。

A．它是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合

B．有效边界上的任意证券组合均可视为无风险证券与切点组合的再组合

C．切点证券组合完全由市场所决定，与投资者的偏好无关 D．任何时候，切点证券组合就等于市场组合

8．下面关于市场组合的陈述，正确的是（ ）。 A．市场组合是由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合

B．在均衡状态下，最优风险证券组合就等于市场组合 C．市场组合是对整个市场的定量描述，代表整个市场 D．在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产和市场组合的资本市场线

9．下面关于β系数的陈述，正确的是（ ）。 A．β系数反映证券或者证券组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性

B．β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数

C．β系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越小 D．β系数的绝对值越小，表明证券承担的系统风险越大 （三）简答题

1．怎样决定一个证券的预期回报？证券组合呢？ 答：

单一证

n i ? ?E (R ) Ri i? 1 P

n

多种证券：Rp??WPii?1i式中：E（R）代表预期收益率，是第i种可能的收益率，是收益率发生的概率，n是可能性的数目。

式中：代表证券组合的预期收益率；是投资于i证券的资金占总投资额的比例或权数；是证券i的预期收益率；n是证券组合中不同证券的总数。

wA??B?A??B2．决定证券组合的风险有几个因素？

答：（1）每种证券所占的比例。A证券的最佳结构为： 在这种比例的配置下，两种证券组合的风险为0，即完全消除了风险。

（2）证券收益率的相关性。当证券组合所含证券的收益是完全相关的，即1时，这时证券组合并未达到组合效应的目的；当证券组合所含证券的收益是负相关的，即1，这时证券组合通过其合理的结构可以完全消除风险。

（3）每种证券的标准差。各种证券收益的标准差大，那么组合后的风险相应也大一些。但组合后的风险若还是等同于各种证券风险的话，那么就没有达到组合效应的目的。一般来说，组合后的证券风险不会大于单个证券的风险，起码是持平。

3．讨论有效集的含义。

答：对于一个理性的投资者而言，面对同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；面对同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是马克维茨有效集。有效集曲线具有如下特点：有效集是一条向右上方倾斜的曲线，它反映了“高收益、高风险“的原则；有效集是一条向上凸的曲线；有效集曲线上不可能有凹陷的地方。

4．投资者如何寻找最优证券组合?

答：最优证券投资组合是一个投资者选择一个有效的证券组合并且具有最大效用，它是在有效集和具有最大可能效用的无差异曲线的切点上。有效集向上凸的特性和无差异曲线向下凹的特性决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的，而无差异曲线则是主观的，它是由投资者风险―收益偏好决定的。厌恶风险程度越高的投资者，其无差异曲线的斜率越陡。厌恶风险程度越低的投资者，其无差异曲线的斜率越小。

（四）论述题

1．说明为什么多样化能降低独有风险而不能降低市场风险? 答：任何证券i的总风险都是用它的方差来测度的，

?i2??i2?I2??e2i，其中，

?i2?I2是证券i的市场风险，而分散化不会

导致市场风险的下降。如果投资于每种证券相等的资金数量，则比例将等于1，个别的风险水平

?e2NP?2eP??wi2?e2ii?1N将等于，

2221221?e1??e2?????eNi??()?ei?()NNNi?1

当一个组合变得更加分散时，证券数N变得更大，从而1变得更小，导致组合更小的个别风险，即分散化可以减少证券组合风险。