如对您有帮助，欢迎下载支持，谢谢！
异。
62、 你正在考虑证券的组合投资，你所能获得的证券收益如下：
证券 预期收益率（%） A 14 B 9 C 15 D 11 要求：
1) 如果将你的资金的20%投资于证券A，40%投资于B，20%投资于C，20%投资于D，请问：组合投资的预期收益率是多少？
2) 如果你投资40%于A，10%于B，40%于C以及10%于D，你的组合投资的预期收益率有何变化？ 3) 1) 问与2)问的组合投资有不同的组合预期收益率，你怎样了解这两种组合投资的不同 风险？ 答：
a. 组合投资的预期收益率为：
14%×0.20+9%×0.40+15%×0.20+11%×0.20=11.6% b. 组合投资的预期收益率为：
14%×0.40+9%×0.10+15%×0.40+11%×0.10=13.6%
c. 应根据各证券预期收益的风险和各证券间的相关性了解这两种组合投资的不同风险。 63、公司正在考虑两项投资X和Y，有关这两项投资的相关数据如下：
项目X 项目Y
预期收益率 10% 7% 收益的标准差 8% 4% 要求：
1) 如果公司将资金的40%投资于项目X，60%投资于项目Y，并且两个投资项目呈正相关，其相关系数为+0.5，请计算组合投资的预期收益率和标准差。
2) 如果公司用70%投资于项目X，30%投资于项目Y，回答上面同样的问题。
3) 若投资项目X与Y的相关系数分别是+1，0和-0.7，请问，问题a 的预期收益率和标准差有何变化？ 答a.投资组合的预期收益率为：10%×40%+7%×60%=8.2% 标准差为
b. 投资组合的预期收益率为：10%×70%+7%×30%=9.1% 标准差为
c.不论相关系数是多少，投资组合的预期收益率仍为8.2%。 当X与Y的相关系数为+1时，标准差为 当X与Y的相关系数为0时，标准差为 当X与Y的相关系数为-0.7时，标准差为
64、华讯电子公司认识到多元化投资的好处，于是准备投资下列证券：
A B C
预期收益率 12% 14% 9% 收益的标准差 3% 5% 3% 1.65 1.2 0.89?
每一证券的投资额（元） 50,000 125,000 75,000
21
如对您有帮助，欢迎下载支持，谢谢！
要求：
1) 计算组合投资的预期收益率。 值。?2) 计算组合投资的 答：a. 投资组合的预期收率:
(12%×50,000+14%×125,000+9%×75,000)/(50,000+125,000+75,000)=12.1% b. 组合投资的β值为：
(1.65×50,000+1.2×125,000+0.89×75,000)/(50,000+125,000+75,000)=1.197
65、布诺公司预计明年税后收益为21万美元，销售额为400万美元。产品售价为200美元，单位产品变动成本为150美元。公司所得税率30%。 要求：
1) 公司明年的固定成本是多少？
2) 计算企业在盈亏平衡点的销售额和销售量。 答：a. (TR - V×Q - F)(1 - T) = 210,000 [4,000,000 - 150×(4,000,000÷200) - F](1 - 30%) = 210,000 F = $700,000
b. Sb = = $2,800,000 Qb = = 14,000 单位
66、迈思公司决定生产新产品。固定成本预计为每年100万美元。变动成本为每件200美元。市场定价为400美元。 要求：
1) 新产品的盈亏平衡点的产出是多少？
2) 如果公司的目标利润为20万美元，应销售多少产品？ 答：a. Qb = =5,000（件） b. Q = =6,000（件）
67、西美公司预计明年的固定成本是375,000元。公司产品售价为25元，单位产品变动成本为13元。如果公司购买新的装订机，则单位产品的变动成本将降为11元，但相应会增加固定成本。
要求：在保持公司现有以销售量计算的保本点不变的前提下，计算将增加的固定成本额。 答：
68、公司某年的收益表如下： 销售额 变动经营成本 固定经营成本 息税前收益 利息 税前收益 所得税(40%) 净收益 优先股股利
可供普通股分派收益 $2,500,000 500,000 1,000,000 1,000,000 250,000 750,000 300,000 450,000 50,000
22
如对您有帮助，欢迎下载支持，谢谢！
$400,000
在外股数 200,000 要求：
1) 计算公司的DOL、DFL和DCL。
2) 如果销售额增长10%，预计EPS为多少？ 答： a. DOL = DFL =
DCL = 2.0×1.5 = 3.0 b. 目前的EPS = = $2
销售额增加10%后，EPS为2×(1+10%×3)=$2.60。
69、蒙格公司有1,000万元的固定经营成本和65%的变动成本率。公司目前有2,000万元、利率为10%的银行贷款和对外发行了的600万元、息票率为12%的公司债券，另外还有100万股股息为5元的优先股和200万股面值为1元的普通股。公司的边际税率为40%，预计销售收入是8,000万元。 要求：
1) 计算该公司在8,000万元的销售水平上的DOL、DFL和DCL。 2) 假如销售下降到7,600万元，预测公司的普通股每股净收益。 答：a.
b. 销售收入在8,000万元上的 （元） 销售收入在7,600万元上的 （元） 70、奥肯公司的财务数据为（百万美元）： 现金和有价证券 $100 固定资产 283.5 销售额 1,000 净收益 50 速动比率 2.0 流动比率 3.0
应收账款回收期 40天 权益报酬率 12%
公司只有流动负债、长期负债和普通股，没有优先股。 要求：
1) 确定公司的应收帐款、流动负债、流动资产、总资产、资产报酬率、股东权益、和长期负债。 2) 假设在上述答案中的应收账款为111.11百万美元。如果公司可在其他条件不变的情况下把应收账款回收期从40天降到30天，企业将增加多少现金？如果将现金用来按面值购回普通股，从而减少了普通股权益，这对权益报酬率、资产报酬率和负债比率有什么影响？
答：a. 应收帐款回收期= = 40，应收帐款 = 111.11（百万美元） 速动比率= ，流动负债 = 105.56（百万美元） 流动比率= ，流动资产 = 316.68（百万美元） 总资产 = 316.68 + 283.5 = 600.18（百万美元） 资产报酬率 = 毛利率×资产周转率 =
权益报酬率 = = 12% ，股东权益 = 416.67（百万美元） 长期负债 = 600.18 - 416.67 - 105.56 = 77.95（百万美元） b.将增加现金 (百万美元)
用现金回购普通股，权益报酬率、资产报酬率和负债比率都上升。 新的权益报酬率
23
如对您有帮助，欢迎下载支持，谢谢！
新的资产报酬率
原负债比率 ，新负债比率
71、光明公司正使用一台4年前购置的设备，现在的账面价值为1,000元，它仍可以使用5年。现在的市场价格为1,500元。公司准备购置一台新设备更新旧设备，降低生产成本。新设备的买价为8,000元，安装费为500元。预计使用7年。第7年后的处理收入预计为500元。新旧设备的纳税目的的折旧费用采用直线法，全额折旧。新设备的使用需要光明公司增加存货1,500元，同时自发形成1,000元的应付账款。它可以使公司每年节约生产成本1,200元。公司的所得税率为33%。 要求：1) 编制现金流量表。
2)如果要求的收益率为10%，请问是否应该购买此设备替换原来的旧设备？ 答：
*（1,500-1,000）×0.33 **(0-500) ×0.33
（2）购买新设备增加的现金流出（8000＋500）－1500＝7000 增加的代垫流动资金1500，到项目结束后回收 增加的净利润，每年1200×（1－33％）＝804
增加的折旧，每年8500/7－1000/5＝1214－200＝1014 增加的净现金流量：804＋1014＝1818
增加的净现值 1818×[1-（1+10%）-7]/10%-（7000+1500）+（1500+500）×（1＋10％）-7 =1818×4.868－8500＋2000×0.513 ＝8850－8500＋1026＝1376 增量净现值>0,可以购买新设备
72、怡新公司准备更新一台技术落后的设备，现在的账面价值为40,000元，它仍可以使用6年。如果继续使用旧设备，在使用的第3年末要进行一次性维修，维修支出为3,000元。旧设备的处理收入为1,000元。新设备的买价为200,000元，安装费为10,000元，预计使用6年。第6年后的处理收入预计为5,000元。新设备的使用将占用公司原有的部分厂房，其中一间正在出租，预计每年的租金收入为5,000元，年末支付。旧设备的纳税目的的折旧费用采用直线法，新设备则采用年数总和法，都是全额折旧。新设备的使用需要怡新公司增加营运资本10,000元，随着生产量的增加，营运资本均在上一年的基础上增加5%。新设备为公司每年节约生产成本20,000元。公司的边际所得税率为33%。要求：1) 编制现金流量表。 2) 如果要求收益率为10%，是否可以更新设备？ 答： 注： （1）（40,000-1,000）×0.33
（2）第n年增加的营运资本=10,000×[（1+5%）n -（1+5%）n-1] （3）
（4）40,000/6 = 6,667
（5）各年新投入营运资本之和：10,000+500+525+551+579+608+638 = 13,401
73、思锐公司有两个部门，轮胎部门和轮胎翻新材料部门。由于汽车工业受经济基本面的影响，轮胎部门的收益变化同市场高度相关，若轮胎部门是一个独立的企业，那么它的权益β系数为1.60。而轮胎翻新材料部门的盈利变动与轮胎部门的变动是反向的，当人们不愿购买新轮胎时，就会翻新旧轮胎。翻新材料部门的权益β系数为0.4。公司75%的现有资产投资到轮胎部门，25%投资到轮胎翻新材料部门。
假设国债的现行利率为10%，市场股票平均预期收益率为15%。公司没有举债。假定项目的投资额为100,000元，10年期，每年的税后现金流量为20,000元。
要求：计算公司评价项目的贴现率并评价该项目。 答：公司的平均风险，β系数为 。
24
如对您有帮助，欢迎下载支持，谢谢！
公司股东要求的投资报酬率为 。
如果公司新项目的投资额75%用于轮胎部门，其余用于轮胎材料翻新部门，则新项目是具有平均风险的项目，现在公司股东要求的投资报酬率也是公司评价项目的贴现率。 该项目的净现值为 ，净现值为负，项目不可行。
新项目的投资额对两个部门的投入比例不同，项目的β系数也会不同，就会得到不同的股东要求的投资报酬率。对项目的评价结果就会不同。投入到轮胎翻新部门的资金额越多，项目的风险就会越低，项目要求的投资报酬率越低，项目可行的可能性增大。
74、绿地公司的现有资本结构，即目标资本结构，负债占40%，普通股权益占60%。公司欲投资一个项目，它的内含报酬率为10.2%，投资额为2,000万元。该项目投资是可分割的。公司预计下一年有留存收益300万元。可以用税前8%的成本贷款不超过500万元的资金，若举债在500万元以上，债务成本为10%。留存收益成本为12%。发行任何金额的普通股股票，筹资成本均为15%。公司的所得税率是33%。 要求：确定公司的最佳资本预算。 答：
设项目未投资额为x，项目的加权平均资本成本应低于内含报酬率。 *1,250-500=750 **2,000-1,250=750
所以，公司对该项目的投资不得超过1,881元(2,000-119)。
75、唐明公司预计下一年的净收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的净收益和股利每年以5%的速度增长。最近一次的股利是每股0.50元，现行股价是7.26元。公司的债务成本：筹资不超过1万元，税前成本为8%；筹资第二个1万元，税前成本为10%；筹资2万元以上，税前成本为12%。公司发行普通股筹资发生股票承销成本10%。发行价值1.8万元股票，发行价格为现行市价；超出1.8万元以上的股票只能按6.50元发行。公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股权益。公司的所得税率是33%。公司现有如下的投资项目，这些项目是相互独立的，具有相同风险且不能分割。
项目 A B C D
投资额(元) 15,000 20,000 15,000 12,000 内含报酬率 11% 8% 10% 9%
要求：确定公司的最佳资本预算。 答：
资本种类 目标资本结构 各类资本筹资范围(元) 资本成本 筹资突破点 长期负债 40% 10,000以内 8%×(1-33%)=5.36% 10,000÷40%=25,000 10,000-20,000 10%×(1-33%)=6.7% 20,000÷40%=50,000 20,000以上 12%×(1-33%)=8.04%
普通股权益 60% 6,250*以内 12.23%# 6,250÷60%=10,417 6,250-24,250** 13.03%## 24,250÷60%=40,417 24,250以上 13.97%###
*12,500×50％=6,250 **6,250+18,000=24,250 # ## # ##
25
如对您有帮助，欢迎下载支持，谢谢！
筹资总额(万元) 资本成本 边际资本 成本
长期负债 普通股权益
0 ～ 10,417 5.36% 12.23% 9.48%
10,417 ～ 25,000 5.36% 13.03% 9.96% 25,000 ～ 40,417 6.70% 13.03% 10.50% 40,417 ～ 50,000 6.70% 13.97% 11.06% 50,000以上 8.04% 13.97% 11.60%
投资组合表
项目 投资额(元) 累计投资额 内含报酬率 A 15,000 15,000 11% C 15,000 30,000 10% D 12,000 42,000 9% B 20,000 62,000 8%
项目A的内含报酬率高于所需筹资额相应的资本成本，应该选取。
项目C的筹资额中需要经历不同的资本成本。计算项目C的加权平均成本。
26