社会资本在PPP模式下的财务风险研究

摘要：在目前公共服务领域供小于求的情况下，单靠政府投资远远无法满足公众的需求，因此，PPP模式便应运而生。这种政府同社会资本合作，以“伙伴关系、共享收益、共担风险”为特点的模式迅速在城市基础设施及公共服务领域、传统基础设施领域等范围内迅速发展开来。但是，伴随着PPP模式的发展，也产生了诸多问题。本文首先解释了PPP模式的内涵，然后从筹融资、利润分配、潜在风险三大方面分析了社会资本在PPP模式下面临的财务风险，最后提出了社会资本在PPP模式下财务风险的防范措施。

关键词：社会资本；PPP模式；财务风险及防范 一、PPP模式的内涵

PPP是公私伙伴关系的英文首字母缩写，称为PPP模式，也称为PPP融资，或PPP，是指公共服务范围内，具有投资、运营管理能力的社会资本经政府通过竞争性方式选择后，提供公共服务，而公共服务的绩效评价由政府完成，政府根据绩效评价结果考量社会资本，起到对社会资本的监督作用。在这种合作模式中取得的成果往往比双方单独行动更为有效。

PPP模式主要是在纯公共领域、准公用领域以市场竞争

的方式提供服务。除了作为一种融资手段，PPP模式更是一次体制机制变革，涉及行政体制变革、财政体制变革、投融资体制变革。截至2016 年12月末，全国PPP综合信息平台入库项目达11260个、投资13.5万亿元。

二、现阶段社会资本在PPP模式下存在的财务风险 （一）社会资本面临较大的筹融资风险

筹融资风险最主要的表现形式是资金筹措困难。而PPP项目所需资金一般都需要通过各种方式筹措而来。中标者可以通过政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国外和我国港澳台地区资本等渠道筹集资本。虽然资金融通方式众多，但在实践中，多以债权融资为主，而这其中传统的商业贷款又是债权融资的主要模式。由于PPP项目所需资金巨大，投资回收期长，且中标企业的财务管理目标是追求多方整体利益最大化，而非传统意义上的追求企业价值最大化或利润最大化，所以可能无法形成超额利润。鉴于对中标企业到期无法还贷风险因素的考量，商业银行可能不愿意发放贷款。 （二）社会资本面临利润分配被操控的风险

在规范的可行性缺口补贴或政府付费PPP项目中，政府基于公共服务的绩效向项目公司按期支付相应费用，政府较于社会资本有更多的话语权，且政府作为利益主体之一，难以对绩效评价秉持公正客观原则，因此有可能会损害社会资

本的利益。

（三）社会资本面临众多潜在风险

社会资本除了承担项目设计、建设、财务、运营维护等商业风险及按比例分配的市场级风险外，还面临诸如项目唯一性风险及后续的市场收益不足风险、政府信用风险等潜在风险。对于主要依靠“使用者付费”获得收益的PPP项目，一方面新的免费设施可能作为替代品出现，另一方面由于PPP项目的周期较长，公共需求可能发生变化。这些风险都有可能使PPP项目遇冷，从而影响社会资本的收益。如果此时政府坐视不管，社会资本将面临极大威胁。 三、社会资本在PPP模式下财务风险的防范措施 （一）建立完善合理的政府担保体系

商业银行不愿放贷，大多处于对PPP项目的不信任。由于相关部门极少在公众范围内对于PPP模式进行宣传与讲解，公众对此种新型合作模式不够了解，商业银行也会对其产生疑惑，为了规避风险，不愿意参与进去。商业银行在发放贷款前，一般要对借款人的偿贷能力、品德、资本、担保、经营情况进行评估。要想降低社会资本的融资风险，就要有足够的增信措施。首先，政府应该向金融机构普及PPP模式，让其充分了解项目的可行性；其次，政府应该选择与信用评级较高的社会资本合作；最后，政府应做出基于公共支付权的担保，即在社会资本无法偿还债务时，遵循PPP项目合同