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收益法评估的工作底稿编制和整理方法

（一）运用收益法进行企业价值评估的基本思路

企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法。

1、明确评估对象与企业资产的关系是运用收益法评估企业价值的认识前提。企业价值评估的对象是评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值。从内在实质看，它是股东权益性资产的概念，而不是一般简单意义上具体的有形资产或无形资产概念；从外在表现看，它以特定的企业为载体，表现为企业存在的看得见的有形资产和看不见的无形资产之间的结合所产生收益或现金流量的能力，尤其是企业内部客观存在的“无形胜有形”之类的各种有机结合的内、外在关系。实践中，企业价值评估是把会计学中所称的“价值”（投入的成本价值）和经济学中所称的“价值”（产出的创造价值）理念结合在一起考虑的，即：成本功能比－－一个“投入期望值”的概念。

可见，企业价值评估中，一方面要调查分析所评估的股东权益状况，比如股东权益的流动性、控制与非控制状况，限制性条件等；另一方面既要对具体企业各类资产的存在状况进行调查分析，更要深入到资产之间的匹配、协同等诸多的关系中调查了解、获取资料。

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2、运用收益法评估企业价值是以了解企业及其经营环境为基础的。企业的本质是多种合同或契约的综合体，它是以提供产品或劳务为手段、以实现增值为目的的经济实体，是具有获利能力的载体。企业价值是凝结在企业经营中的客观价值，是由企业的一系列合同或契约中蕴含的权益所决定的，有的可量化在企业的会计报表上，有的无法量化但客观存在于现实的企业中。企业价值评估的实质是对各种契约、合同相对应的众多经济权利所反映的价值作出判断及评价，影响因素主要包括市场条件、交易条件、企业资产自身的功能、使用方式、利用状态以及特定的配合性经济行为等。

不难看出，评估师必须以充分的信息为依据，通过对企业内部资产的组合情况及企业在外部市场的地位等状况的分析，分析企业价值创造的过程并以特定的评价标准对具体企业的价值创造能力进行评定、估算。

3、运用收益法进行企业价值评估操作首先要解决的问题是要考察企业是否具备运用收益法评估的条件。这些条件主要包括：企业持续经营，企业资产资源配置合理与企业的经营收支正常，未来收益和风险可以预测。实际操作中，要求评估师通过对企业以往财务、生产经营等进行调查了解，获取相关资料并对企业持续经营能力等方面进行分析判断后得出结论，方法的选择理由还应当在评估报告中加以披露。

4、运用收益法评估企业价值的主要渠道是通过考察企业预期的获利能力或产生现金流量的能力，并运用收益资本化或预期收益折现的办法确定企业价值的评估值。根据相关研究资料显示，创造企业价值的资源主要包括五个方面即：实物（土地、建筑物、设备、存货等工具）、客户（客户群、渠道、关系企业）、财务（现金、应收款、债务、权益、

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投资等）、员工与供应商（员工、供应商、合作伙伴）、组织（领导策略、知识价值、创新系统、文化、品牌、知识产权等），习惯上也称之为影响企业价值的五个要素，其中的组织是核心，其作用应体现在价值的创造而不是价值的摧毁。一方面，资产的形态有有形和无形之分，资产的范围既包括拥有的也包括不为企业所拥有的、既包括可控制的也包括不可控制的，这就要求评估中应全面地考察企业的各类资产的功能、相互关系及其形成的获利能力，不能只局限于可辨别的资产范围；另一方面，各类资产又都是在有限的生命周期内具有获利能力，也就是说，资产的收益能力是有限定条件的，超越了条件限制的假设就是不合理的假设。

上述要素的不同组合会产生不同的综合的预期收益或现金流量。因此，运用收益法评估企业价值其最为关键的环节是：选用一定的模型并运用比较的办法预测确定特定资产组合所产生的客观收益或自由现金流量（采用未来收益折现法）。

5、运用收益法在确定企业预测收益方面的主要手段是通过选择可比的同类企业或行业的基本标准进行比较分析，合理剔除企业存在的非经营性资产、溢余资产及其相关负债、偶然收支等因素，从而计算确定企业内在的预计收益或现金流量。实际操作中，评估师必须获得委托方关于被评估企业资产配置和使用情况的说明，包括对非经营性资产、负债和溢余资产状况的说明。并应当在适当及切实可行的情况下对被评估企业的非经营性资产、负债和溢余资产进行单独分析和评估。形象一点说，就是要通过考察分析进行企业资产的模拟组合，先把那些与形成企业盈利能力或产生现金流量能力无直接关系的资产或相关负债剥离出来单独进行评估分析，然后再将原先剥离出来的资产评估值放回到按收益法评估确定的企业价值评估值，从而最终确定被评估对象的评估价值。

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