20．你希望构建一个和市场风险水平相等的投资组合，你有1 000 000元可以进行投资。给定这些信息，补全下表。 资产 股票A 股票B 股票C 无风险资产 投资 200 000 250 000 贝塔系数 0.7 1.1 1.6 21.你有100 000元可以投资在一个包括股票X、股票Y和一项无风险资产的投资组合上。你必须把所有的钱都投进去。你希望构建一个期望报酬率为12.5%而且风险水平只有整体市场的80%的投资组合。如果股票X的期望报酬率是28%，贝塔系数是1.6；股票Y的期望报酬率是16%，贝塔系数是1.2；无风险报酬率是7%。你应该投资多少钱在股票X上？如何理解你的答案？

第四章 股票与债券的定价

一、概念复习及思考题 1. 优先股与普通股的区别？ 2．为什么股票价值取决于股利？

3.我国上市公司中，不派发股利的占了相当大的比重。尽管这样，投资者仍然愿意购买这些公司的股票。你如何解释这个可能的现象呢？

4. 在哪两个假定下，我们可以利用本章中所提出的股利增长模型来确定股票的价值？评论这两个假定的合理性。

5. 在股利增长模型中，股利增长率和股价增长率完全一样，对吗？ 二、计算分析题

1．巨人公司刚派发每股1.75元的股利。预期股利将以每年6%的比率无限期地稳定增长，如果投资者对巨人公司股票所要求的报酬率为12%，股票的当前价格是多少？3年后的价格是多少？15年后呢？

2．SAF公司下一次的股利将是每股2.50元，预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果SAF公司的股票目前每股销售价格为48.00元，则必要报酬率是多少？

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3．时令公司每年固定派发9元的股利，这样的股利将再维持8年，然后就停止派发股利。如果必要报酬率为11%，股票当前的价格是多少？

4．Super公司有一只优先股流通在外，每年派发8.50元的股利。如果该优先股目前每股销售价格为124元，那么必要报酬率是多少？

5．Modern是一家刚起步的公司。因为它必须把赚取的钱用来支持所需的增长，因此在未来9年都没有股利可派发。公司10年后开始派发每股7.00元的股利，而且每年增长6%。如果必要报酬率是14%，当前股价是多少？

6．南方公司预期在接下来的4年中每年的股利依次为：6.50元，5元，3元，2元。此后，公司保证股利将以5%的固定比率永远增长下去。如果该股票的必要报酬率为16%，目前的每股价格是多少？

7．现代公司的股票目前每股卖45元。市场对该公司所要求的必要报酬率为12%。如果该公司股利的固定增长率为8%，最近一期刚刚派发的股利是多少？

8．Bruin银行刚发行一些新的优先股。从6年后开始，每年将派发8元的股利。如果市场对该投资所要求的必要报酬为6%，那么目前每股优先股值多少钱？ 9．奇奇公司刚刚派发每股2元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长，那么目前的股票价值是多少？5年后的价值是多少？

第五章资本预算

一、概念复习及思考题 1. 回收期

如何计算回收期？思考采用回收期法来决定项目的取舍有何缺点? 2. 净现值

a. 讲述如何计算NPV？如何利用净现值进行项目决策？

b. 为什么NPV在评估项目时比其他方法好？假使某个项目现金流量的NPV为2 500元，请问2 500元这个数字，对公司股东来说，有什么意义？ 3. 动态投资回收期

a. 讲述如何计算动态投资回收期？

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b. 利用贴现回收期法作为项目取舍的标准，会带来哪些问题？

c. 在概念上，动态投资回收期法相比于静态回收期法，有哪些优点？动态投资回收期有可能比静态投资回收期长吗？请解释。 4. 平均会计报酬率（AAR） a. 讲述如何计算平均会计报酬率？

b. 利用AAR作为评估项目现金流量的方法，会带来哪些问题？从财务的角度看，AAR的特征中最困扰你的是什么？ 5.内含报酬率（IRR）

a. 讲述如何计算IRR？如何利用IRR进行项目决策？

b. IRR和NPV之间有哪些关系？是否存在你比较偏好采用其中一种方法的情形？ c. 即使在某些情形下，IRR有它的缺点，大多数的财务经理在评估项目时，仍然同时采用IRR法和NPV法，这是为什么？你能不能想到任何采用IRR法比NPV法更适当的情形？请解释。 8. 获利能力指数（PI）

a. 讲述如何计算PI，以及它对一系列的现金流量可以提供哪些信息。PI法则是什么样的决策准绳？

b. PI和NPV之间有哪些关系？是否存在你比较偏好采用其中一种方法的情形？ 9. 回收期和内含报酬率

一个项目具有每期为C的永续现金流量，成本是I，必要报酬率是R。这个项目的回收期和IRR有何关系？你的答案对于现金流量比较固定的长期项目而言，意味着什么？

10. 资本预算问题

本章所讨论的各种资本投资决策方法，在实际应用上可能会有哪些困难？在实际应用上，哪一种最简单？哪一种最困难？ 11. 机会成本

在资本预算中，什么是机会成本？ 12. 折旧

如果可以选择的话，公司会偏爱加速折旧法还是直线折旧法？为什么？

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13. 净营运资本 14. 现金流量和折旧

“当评估项目时，我们只关心相关的税后现金流量。这样，因为折旧并非现金费用，因此在评估项目时，我们应该忽略它的影响。”请对这种表述进行批判性评论。 15． 资本预算的考虑因素

根据下面的例子，回答接下来的3个问题。1998年初，通用汽车公司宣布计划推出Cadilac Escalade，它是通用公司在卡迪拉克品牌下的第一款卡车，同时也是第一款豪华型运动用车（SUV）。通用公司的决策主要是对福特公司的Lincoln Navigators和奔驰公司的新型M-class等新型豪华运动用车的巨大成功的一个反应。这些车型都非常有利可图。例如，1997年6月，在面市4个月之后，每一辆价值18 500美元的Lincoln avigators能够为福特公司创造10 000多美元的利润。通用公司起初并不打算上马豪华运动用车，但是这个市场的利润率太大了，以至于不能忽视。

通用公司计划把这款卡车作为1998年2月推出的新型GMC Denali的改进版进行推介。但是，一些分析家质疑通用公司的决策，指出通用公司进入这个市场太晚；人们还担心通用公司的新型车销售是不是刚好影响了其他SUV系列的销售。 a．在评估Escalade时，有什么可能情况使得通用汽车公司认为对Denali系列的侵蚀是非相关的？

b．通用汽车公司并不是参与运动用车市场的惟一制造商。但是，克莱斯勒起初决定不进入这个市场（克莱斯勒后来背弃了这个决定）。为什么一家公司决定要进入，另一家却不呢？

c．在评估Escalade时，你认为通用汽车公司对市场现存的高利润率应该做什么样的假定？当通用汽车公司和其他公司进入这个市场后，这种高利润率的现象还能持续下去吗？

16. 什么叫敏感性分析？ 17．保本点

作为正在斟酌一个新项目的企业的股东，你更关注的是会计保本点或是财务保本点？为什么？

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二、计算分析题

1．某拟议中的海外扩张方案的现金流量如下： 年份 0 1 2 3 4 现金流量(元) -200 50 60 70 200 当必要报酬率为10%时，计算静态投资回收期、动态回收期和NPV。

2．考虑以下两个互斥投资。计算每项投资的IRR和NPV。在何种情况下，IRR和NPV准绳会对这两个项目做出不同的排序？（金额单位：元） 年份 0 1 2 3 A投资 -75 20 40 70 B投资 -75 60 50 15 3．你正在考察一个3年期的项目，其预测净利润是：第1年2 000元，第2年4 000元，第3年6 000元。项目的成本为12 000元，它将以直线法在项目的3年存续期间内折旧完毕。平均会计报酬率（AAR）是多少？ 4．下列现金流量的回收期是多长？ 年份 0 1 2 3 4 现金流量(元) -4 400 900 2 500 3 800 1 700 15