公司金融习题集讲解 下载本文

20.你希望构建一个和市场风险水平相等的投资组合,你有1 000 000元可以进行投资。给定这些信息,补全下表。 资产 股票A 股票B 股票C 无风险资产 投资 200 000 250 000 贝塔系数 0.7 1.1 1.6 21.你有100 000元可以投资在一个包括股票X、股票Y和一项无风险资产的投资组合上。你必须把所有的钱都投进去。你希望构建一个期望报酬率为12.5%而且风险水平只有整体市场的80%的投资组合。如果股票X的期望报酬率是28%,贝塔系数是1.6;股票Y的期望报酬率是16%,贝塔系数是1.2;无风险报酬率是7%。你应该投资多少钱在股票X上?如何理解你的答案?

第四章 股票与债券的定价

一、概念复习及思考题 1. 优先股与普通股的区别? 2.为什么股票价值取决于股利?

3.我国上市公司中,不派发股利的占了相当大的比重。尽管这样,投资者仍然愿意购买这些公司的股票。你如何解释这个可能的现象呢?

4. 在哪两个假定下,我们可以利用本章中所提出的股利增长模型来确定股票的价值?评论这两个假定的合理性。

5. 在股利增长模型中,股利增长率和股价增长率完全一样,对吗? 二、计算分析题

1.巨人公司刚派发每股1.75元的股利。预期股利将以每年6%的比率无限期地稳定增长,如果投资者对巨人公司股票所要求的报酬率为12%,股票的当前价格是多少?3年后的价格是多少?15年后呢?

2.SAF公司下一次的股利将是每股2.50元,预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果SAF公司的股票目前每股销售价格为48.00元,则必要报酬率是多少?

11

3.时令公司每年固定派发9元的股利,这样的股利将再维持8年,然后就停止派发股利。如果必要报酬率为11%,股票当前的价格是多少?

4.Super公司有一只优先股流通在外,每年派发8.50元的股利。如果该优先股目前每股销售价格为124元,那么必要报酬率是多少?

5.Modern是一家刚起步的公司。因为它必须把赚取的钱用来支持所需的增长,因此在未来9年都没有股利可派发。公司10年后开始派发每股7.00元的股利,而且每年增长6%。如果必要报酬率是14%,当前股价是多少?

6.南方公司预期在接下来的4年中每年的股利依次为:6.50元,5元,3元,2元。此后,公司保证股利将以5%的固定比率永远增长下去。如果该股票的必要报酬率为16%,目前的每股价格是多少?

7.现代公司的股票目前每股卖45元。市场对该公司所要求的必要报酬率为12%。如果该公司股利的固定增长率为8%,最近一期刚刚派发的股利是多少?

8.Bruin银行刚发行一些新的优先股。从6年后开始,每年将派发8元的股利。如果市场对该投资所要求的必要报酬为6%,那么目前每股优先股值多少钱? 9.奇奇公司刚刚派发每股2元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长,那么目前的股票价值是多少?5年后的价值是多少?

第五章资本预算

一、概念复习及思考题 1. 回收期

如何计算回收期?思考采用回收期法来决定项目的取舍有何缺点? 2. 净现值

a. 讲述如何计算NPV?如何利用净现值进行项目决策?

b. 为什么NPV在评估项目时比其他方法好?假使某个项目现金流量的NPV为2 500元,请问2 500元这个数字,对公司股东来说,有什么意义? 3. 动态投资回收期

a. 讲述如何计算动态投资回收期?

12

b. 利用贴现回收期法作为项目取舍的标准,会带来哪些问题?

c. 在概念上,动态投资回收期法相比于静态回收期法,有哪些优点?动态投资回收期有可能比静态投资回收期长吗?请解释。 4. 平均会计报酬率(AAR) a. 讲述如何计算平均会计报酬率?

b. 利用AAR作为评估项目现金流量的方法,会带来哪些问题?从财务的角度看,AAR的特征中最困扰你的是什么? 5.内含报酬率(IRR)

a. 讲述如何计算IRR?如何利用IRR进行项目决策?

b. IRR和NPV之间有哪些关系?是否存在你比较偏好采用其中一种方法的情形? c. 即使在某些情形下,IRR有它的缺点,大多数的财务经理在评估项目时,仍然同时采用IRR法和NPV法,这是为什么?你能不能想到任何采用IRR法比NPV法更适当的情形?请解释。 8. 获利能力指数(PI)

a. 讲述如何计算PI,以及它对一系列的现金流量可以提供哪些信息。PI法则是什么样的决策准绳?

b. PI和NPV之间有哪些关系?是否存在你比较偏好采用其中一种方法的情形? 9. 回收期和内含报酬率

一个项目具有每期为C的永续现金流量,成本是I,必要报酬率是R。这个项目的回收期和IRR有何关系?你的答案对于现金流量比较固定的长期项目而言,意味着什么?

10. 资本预算问题

本章所讨论的各种资本投资决策方法,在实际应用上可能会有哪些困难?在实际应用上,哪一种最简单?哪一种最困难? 11. 机会成本

在资本预算中,什么是机会成本? 12. 折旧

如果可以选择的话,公司会偏爱加速折旧法还是直线折旧法?为什么?

13

13. 净营运资本 14. 现金流量和折旧

“当评估项目时,我们只关心相关的税后现金流量。这样,因为折旧并非现金费用,因此在评估项目时,我们应该忽略它的影响。”请对这种表述进行批判性评论。 15. 资本预算的考虑因素

根据下面的例子,回答接下来的3个问题。1998年初,通用汽车公司宣布计划推出Cadilac Escalade,它是通用公司在卡迪拉克品牌下的第一款卡车,同时也是第一款豪华型运动用车(SUV)。通用公司的决策主要是对福特公司的Lincoln Navigators和奔驰公司的新型M-class等新型豪华运动用车的巨大成功的一个反应。这些车型都非常有利可图。例如,1997年6月,在面市4个月之后,每一辆价值18 500美元的Lincoln avigators能够为福特公司创造10 000多美元的利润。通用公司起初并不打算上马豪华运动用车,但是这个市场的利润率太大了,以至于不能忽视。

通用公司计划把这款卡车作为1998年2月推出的新型GMC Denali的改进版进行推介。但是,一些分析家质疑通用公司的决策,指出通用公司进入这个市场太晚;人们还担心通用公司的新型车销售是不是刚好影响了其他SUV系列的销售。 a.在评估Escalade时,有什么可能情况使得通用汽车公司认为对Denali系列的侵蚀是非相关的?

b.通用汽车公司并不是参与运动用车市场的惟一制造商。但是,克莱斯勒起初决定不进入这个市场(克莱斯勒后来背弃了这个决定)。为什么一家公司决定要进入,另一家却不呢?

c.在评估Escalade时,你认为通用汽车公司对市场现存的高利润率应该做什么样的假定?当通用汽车公司和其他公司进入这个市场后,这种高利润率的现象还能持续下去吗?

16. 什么叫敏感性分析? 17.保本点

作为正在斟酌一个新项目的企业的股东,你更关注的是会计保本点或是财务保本点?为什么?

14

二、计算分析题

1.某拟议中的海外扩张方案的现金流量如下: 年份 0 1 2 3 4 现金流量(元) -200 50 60 70 200 当必要报酬率为10%时,计算静态投资回收期、动态回收期和NPV。

2.考虑以下两个互斥投资。计算每项投资的IRR和NPV。在何种情况下,IRR和NPV准绳会对这两个项目做出不同的排序?(金额单位:元) 年份 0 1 2 3 A投资 -75 20 40 70 B投资 -75 60 50 15 3.你正在考察一个3年期的项目,其预测净利润是:第1年2 000元,第2年4 000元,第3年6 000元。项目的成本为12 000元,它将以直线法在项目的3年存续期间内折旧完毕。平均会计报酬率(AAR)是多少? 4.下列现金流量的回收期是多长? 年份 0 1 2 3 4 现金流量(元) -4 400 900 2 500 3 800 1 700 15