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因为整个社会的可贷资金保持不变（储蓄保持不变），所以总投资量不变，但投资需求上升，导致均衡利率上升。利率上升使居民投资减少，但企业由于有投资补贴，可以抵消由于利率上升带来的投资成本，因此，企业将多投资。最后均衡的结果是，社会总投资量不变。

12．如果消费取决于利率，这会如何影响本章关于财政政策效应所得出的结论？ 答：本章关于财政政策效应得出的结论是：政府增加政府购买，将减少政府储蓄、国民储蓄，进而抬高均衡利率；而政府降低税率，则增加了居民可支配收入，从而增加了居民消费，并导致国民储蓄减少，进而导致利率升高。因此，扩张性财政政策都将使利率升高减少投资，即挤出了投资。但是，如果消费取决于利率，情况会有所不同。

若消费取决于利率，则利率升高会使人们减少消费而增加储蓄，这时扩张性财政政策对投资的挤出作用要小，甚至可能增加投资。分析如下：

（1）当政府增加购买支出，由于税收没有变动，因此，政府储蓄减少，进而导致国民储蓄减少，利率将上升；但是，由于利率上升，居民的消费将减少，因为此时居民将理性地增加储蓄以获得更多的好处。这样财政政策对投资的挤出要小于本章得出的结论。

（2）当政府降低税率，居民可支配收入增加，如果消费取决于利率，即储蓄也取决于利率，当利率足够高的时候，居民可能更倾向于储蓄，而减少消费，从而导致国民储蓄增加，此时，均衡利率将降低，投资将增加。这样财政政策增加了投资。

13．宏观经济数据没有显示投资与利率之间存在强相关。让我们考察一下为什么可能是这样。使用利率调节使可贷资金供给（向上倾斜）与可贷资金需求（向下倾斜）达到平衡的模型。

a．假定可贷资金的需求是稳定的但其供给逐年波动。什么可能造成供给的波动？在这种情况下，你会发现投资与利率之间存在何种相关？

b．假定可贷资金的供给是稳定的，但需求逐年波动。什么可能引起需求的这些变动？在这种情况下，你会发现投资与利率之间存在何种相关？

c．假定这个市场上的供给和需求都随时间波动。如果你要绘出一幅投资与利率的散点图，你会发现什么？

d．以上三种情况中，哪一种在经验上最现实？

答：a．可贷资金的供给波动可能是因为收入的暂时冲击、政府购买的变动、消费者对经济的信心的变化等，也有可能是几个因素的共同作用。如图3-12所示，当可贷资金需求不变时，可贷资金的供给增加会导致实际利率的下降和投资的增加；可贷资金的供给减少会导致实际利率的上升和投资的减少。这时，投资和实际利率之间负相关。

图3-12 供给发生波动时的可贷资金市场

b．可贷资金的需求波动可能是因为投资政策的变化、企业对资本的边际生产率预期的985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这→ 经济学历年考研真题及详解

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变化等，这些都会导致市场上对可贷资金需求的变化。如图3-13所示，当可贷资金供给不变时，可贷资金的需求增加会导致实际利率的上升和投资的增加；可贷资金的需求减少会导致实际利率的下降和投资的减少。这时，投资和实际利率之间正相关。

图3-13 需求发生波动时的可贷资金市场

c．如图3-14所示，如果需求和供给两条曲线都发生移动，那么经济整体会在A、B、C、D四个点之间变动。经济具体位于哪个点取决于可贷资金需求和供给的实际波动情况。在这种状况下，很难发现投资和利率之间存在明确的相关性。

图3-14 供给和需求都发生波动时的可贷资金市场

d．第三种情况在经验上最现实。经济中的不断变动会导致可贷资金的需求和供给都发生变动。

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