10[3]按照 PE 的机构性质和其发展战略，私募投资者又可分为金融投资者和战略投资者。它们对所投资

企业在以下三个方面有不同要求：对公司的控制权、对于市场份额等其他长期战略的考虑、退出的时间和 方式。一般来讲，金融投资者关注投资的中期（通常 3－5 年）回报，以上市为主要退出机制。在选择投 资对象时，他们就会考查企业 3 至 5 年后的业绩能否达到上市要求，其股权结构适合在哪个市场上市，而 他们在金融方面的经验和网络也有利于公司未来的上市，不太关注是否有控股权、市场分额等。而战略投 资者一般倾向于长期持有所投资的企业，并希望获得一定的控制权，在被投资对象和自身之间有发展战略 上的考虑。

11[4]创业投资主要投资于创业型企业。

12[5]并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，

获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。在欧美发 达的私募股权市场，并购投资往往占据了非常显著的份额；而在中国的私募股权市场上，则是 成长资本扮演着重要的角色。2006 年 1-12 月，属于成长资本的投资共有 66 起，投资金额达 28.57 亿美元，占年度投资案例总数的 51.2%。

13[6] 外资可以进行协议转让和参与增发，且无投资限额，但锁定期为三年，且需经商务部、

证监会等机构的审批。

14[7]在欧美国家，有专门的夹层投资基金（mezzanine fund），对使用了尽可能多的股权和优

先级债务（senior debt）来融资，但还有很大的资金缺口的企业，夹层融资就在这个时候提供利 率比优先债权高但同时承担较高风险的债务资金，由于夹层融资常常帮助企业改善资产结构和 迅速增加营业额，所以在发行这种次级债权形式的同时，常常会提供企业上市或被收购时的股 权认购权。夹层资本，是指在风险和回报方面，介于优先债权投资（如债券和贷款）和股本投 资之间的一种投资资本形式。