[答疑编号1156040104]

『正确答案』A

『答案解析』根据股利增长模式，普通股成本可计算如下：

普通股资本成本＝预

期股利/市价＋股利增长率

即：15%＝[2×（1＋10%）]/X＋10%

X＝44（元）

（四）未分配利润成本

利用留存收益筹资没有筹资费用。

计算留存收益成本的方法主要有三种,这里我们主要讲股利增长模型法。 计算公式为：

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式中，Ke为留存收益不变的成本；D为股息；P0为普通股目前的市场价格。 股利不断增加的留存收益成本的计算公式为：

式中：Ke—留存收益成本； D1—第1期股息； P0—普通股市价； g—股息增长率。

二、加权平均资本成本

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加权平均资本成本是企业全部长期资金的总成本。一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的，其计算公式为：

式中：

Kw——加权平均资本成本； Kj——第j种个别资本成本；

Wj——第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。

【例5·计算题】某企业账面反映的资金共500万元，其中借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本率分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%。

该企业的加权平均资本成本是多少？

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[答疑编号1156040105]

『正确答案』

三、边际资本成本

公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本称为边际资本成本。

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投资决策：内部收益率高于边际资本成本的投资项目应接受；反之则拒绝；两者相等是则是最优的资本预算。

第三节 资本结构理论

企业融资结构选择的目的就在于，通过对各种融资方式与组合的成本、风险与收益的比较分析，确立最优的企业融资结构，从而达到企业融资戚本最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。 一、早期资本结构理论

1952年，美国的大卫·杜兰特把当时对资本结构的见解划分为三种：净收入理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。 （一）净收入理论

该理论假定：第一，当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进行融资，其成本均不变，也即企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化；第二，债务融资的税前成本比股票融资成本低。根据以上假定，当企业增加债券融资比重时，融资总成本会下降（见图4-1）。由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高。当企业以100%的债券进行融资，企业市场价值会达到最大。

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