城投公司转型 个方面，覆盖了城市建设和城市公益设施的主要领域，各投资平台不仅在各自领域发挥投融资功能，同时也提高了运营效率，在很大程度上避免了不同领域对资金的相互挤占。如水务控股主要特许经营主城区供排水、污水处理；水投公司主要对“九五”项目清资确权，加快区县水利基础设施建设；重庆高发司的主营业务为重庆高速公路（或收费站）的建设、经营和管理。根据湖北省政府研究室（发展研究中心）调研组统计，近年来，“八大投”承担了重庆市70%以上的重大基础设施建设任务，年均投入300亿元以上。

4.政府“五大注资”+资本融资面对大规模的投资支出与资金压力，“八大投”需要具备充足的资本实力以应对巨大的融资需求。为此，政府推出了“五大注资”及资本融资的模式为城投平台提供了资金及信用支持。“五大注入”具体模式为：一是国债注入。中央政府定期发行基础设施建设国债，重庆市政府将此类国债作为资本或股本配给投资集团。二是土地储备收益权注入。赋予部分投资集团土地储备职能，将土地增值部分作为对投资集团的资本金注入。三是规费注入。将涉及城建、公路、税务等各方面的收费作为财政专项分别归口注入各“平台公司”。四是存量资产注入。将已经建造形成的大量存量资产，比如路桥、隧道、水厂等，划拨给各有关投资集团，成为其固定资产，优化资产负债表结构，提高偿债能力。五是税收返还。通过对基础设施、公共设施投资实施施工营业税等方面的优惠或税收，作为资本金返还给投资集团。“五个注入”法注重于资本运作的放大效应，诸如像规费、国债、土地预期增值等资产注入，虽然没有现金或者实际资产的流入，但此类资产的注入潜在增强了城投平台的信用背

67

城投公司转型 书。

另外，重庆市还通过国家开发银行、商业银行、债券、股市、信托等途径融资，为重大基础设施和公共设施建设筹资。

以重庆高速公路集团有限公司（高发司）为例，公司为了完成高速公路“三环十射三联线”规划项目，所需的大量资金主要通过以下几种方式筹集：（1）财政每年投入土地出让金5亿；（2）营业税返还；（3）争取进入国家路网（可获取国家投入资本金约1000 万/千米，占总投资15%-18%）；（4）债券发行，争取国债资金等；（5）产业投资基金。根据重庆市人民政府?关于以股权信托融资方式筹集重点项目建设资本金有关事宜的批复?（渝府[2009]54号文），2009年公司与重庆国际信托有限公司签订总额为37亿元的股权融资定项增资协议。所筹资金定向用于公司在建的渝宜高速云巫项目、外环高速北段及奉溪高速公路建设项目的资本金，信托期限计划为10年，由政府指定企业代市国资委履行本金及利息的回购；（6）保险公司投资基础设施产业重庆试点。

（二）九大平台及主营构成

1.重庆渝富资产经营管理公司（渝富）重庆渝富资产经营管理公司（以下简称“渝富”）成立于2004年，注册资本金10亿元，是归重庆市国资委管理的一家事业型金控公司。公司经营范围包括：重庆市政府授权范围内的资产收购、处臵及相关产业投资，投资咨询，财务顾问，企业重组兼并顾问及代理，企业和资产托管。2005年，根据重庆市人民政府以渝府【2005】66号批复同意公司增加土地开发业务职能，其中以土地收购开发为主。2012年11月，国土资源部等四部委出台?关于加强土地储备与融

68

城投公司转型 资管理的通知?（国土资发【2012】162号，以下简称“162号文”）；2012年12月，财政部等四部委又出台?关于制止地方政府违法违规融资行为的通知?（财预【2012】463号，以下简称“463号文”），对公司开展土地一级开发造成了阶段性的影响，但重庆市政府还是明确其存量土地开发业务的继续开展。

渝富的主营业务主要分为三个部分。一、处臵不良资产，渝富成立之初，大量打折回购重庆市国企遗留下来的不良债务近300亿元，重组四大资产管理公司的债务，使许多国企从沉重的债务负担重解脱出来，完成了改制和重组。二、资本运作，在国企出现经营困难时，渝富凭借自身的资本优势整合优质资源，扶持企业乃至整个产业的发展，对工业、科技、能源等实体产业和金融领域进行战略投资，先后投资设立和参股多家企业。截至2016 年底，渝富合并范围内全资子公司11 家，控股子公司9家，联（合）营企业32家。具体涉足土地开发、金融（证券、担保、租赁、银行、保险、基金）、经贸、农产品、科技、钢铁、机电、航空等领域。三、土地储备，2007年末，渝富土地储备总量达到37,052亩。渝富侧重于帮助城区内的国企“退城入园”与产业升级，同时盘活土地与企业，2009年重庆啤酒被丹麦啤酒制造商嘉士伯收购，渝富就是背后重要的资本推手。2009年11月25日，重啤发公告称，石桥铺生产厂区土地以2.5亿元出让给渝富公司储备。在两年之后，2011年10月19日，重啤地块以近12.75亿元的价格在重庆市土地交易中心成交，渝富从中净赚逾10亿。

2.重庆市城市建设投资（集团）有限公司（城投）重庆市城市建设投资公司（以下简称“渝城投”）于1993年2月26日成立，是由重庆市建

69

城投公司转型 设委员会和重庆市财政局为适应我国投资体制改革和完善城市基础设施建设共同发起组建的国有独资公司。2002年市政府明确了“三总”战略定位，即：重庆城市建设投融资的总渠道、主城区路桥建设的总账户、城建资金筹措所需土地的总储备，为公司进一步发展壮大奠定了坚实的基础。2010年12月，公司整体改制，更名为重庆市城市建设投资（集团）有限公司。 渝城投的主要融资模式有以下三种：（1）信托投融资，以股权信托为平台利用股权撬动更多的社会资本；（2）发行企业债券，据Wind资讯统计，截至2016年底，公司分别于2002、2006、2008、2011、2013年发行了企业债券，共计112亿元，此外，截至2016年底，公司累计发行中期票据123.70亿元；（3）BT与BOT模式，主要运用于桥梁建设，用“以时间换空间”的方式，提高资金的使用效率，保证基建的高效推进。

渝城投的主营业务有：（1）基础设施建设，根据重庆市城市建设规划需要，重庆市城乡建设委员会制定项目建设计划并指定公司为拟投资建设项目的业主，公司办理相关手续和批文，并自筹资金进行项目投资建设，项目竣工后不移交政府，仍由公司进行后期管理和维护；（2）路桥通行服务，筹资对主城区道路进行养护以及因重庆市内环外移导致的道路回购等，重庆市主城区路桥通行费先上缴财政后再返还给公司，并由公司用于路桥的租赁和维护，以及偿还路桥资产贷款本息；（3）房地产开发。其中重庆渝开发股份有限公司（简称“渝开发”，渝城投子公司）主要从事住宅和商业地产开发，城投房地产公司前期主要从事重庆市政府经济适用房及土地储备中心拆迁安臵房的开发，今后将大力发展旅游、文化、养老健康等特色地产项目。

70

城投公司转型 3.重庆市地产集团有限公司（地产）重庆市地产集团有限公司（以下简称“渝地产”）为重庆市政府批准、市国资委投资设立的国有独资的有限责任公司。渝地产是2006年9月在重庆市地产集团的基础上成立的国有独资企业。而重庆市地产集团成立于2003年4月成立，系重庆市人民政府和重庆市机构编制委员会批准设立。2006年12月，经重庆市国有资产监督管理委员会（渝国资产[2006]270号）文件批准，重庆市地产集团作为重庆市国资委出资整体划归重庆市地产集团有限公司。公司主要从事土地整治、土地整理业务、公益性基础设施建设、公租房建设、房地产开发、商品销售、代理开发及资产租赁等业务。而其中土地整治业务，及房地产业务占比最高，在2016年的主营收入占比分别为22.89%和65.43%。

（1）土地整治业务，在“162号文”与“463号文”发布后，对公司开展土地一级开发造成了阶段性的影响。但地产集团的土地业务仍受到重庆市政府的政策支持，“162号文”下发后，重庆市地产集团是被重庆市政府指定为仅有的2家重庆市级土地储备中心之一。重庆市政府在土地整治开发净收益部分返还、税收减免等多方面给予公司政策支持。根据重庆市财政局相关政策，地产集团土地整治出让收益扣除整治成本后，10%可留存作为滚动发展基金。

地产集团运作的核心是：做好基础设施建设，把“生地”变成“熟地”，通过储地—整治—出让的循环从土地增值收益中获取可观利润。自成立到2015年9月末，公司土地储备整治业务累计完成投资1025亿元，收到重庆市财政局返还的土地储备整治成本502亿元，土地储备管理费收入 50.31亿元，土地出让金144亿元。

71