城投公司转型 城投为主流，占比达63%，省本级、县本级主体占比较平均，分别为15%，11%。

主体级别分布方面，受益于资产规模及平台地位较高等原因，母公司的信用级别普遍高于其子公司，以AA＋级及以上为主（占比达66.37%），仅有两家城投企业级别为AA－；而子公司级别中枢位于AA级（占比为58.40%），AA级以上占比仅为31.86%，显著低于母公司级别。

通过以上分析可以发现，在通过股权划转实现城投转型的过程中，母子公司同时在公开市场融资的情况愈来愈普遍，而资源整合带来的规模效应在提高了母公司平台地位的同时，降低了投融资阻力，进而抬升其信用品质。但城投转型是一个漫长的过程，考虑到大部分子公司成立时间较早且自身经营独立性较强，此外整合后的母公司面临主营业务跨度大的局面，未来需关注母公司对子公司主营业务的整合能力与控制程度，以及财务的统筹力度。

城投公司发展的建议

摘要：市场经济条件下，城投公司是城市化进程和城市经营的必然产物，

承担着优化城市资产配臵、实现资产保值增值的重任。随着政府投资建设项目的不断增多，各地方城投公司相继成立，在加快当地城市建设中起到了不可忽视的作用。本文对城投公司发展困境

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城投公司转型 进行了分析，并对城投公司发展方向提出了几点建议。

关键词：城投公司 发展方向 现代企业制度 融资

一、城投公司发展困境分析

城市建设投资公司（简称“城投公司”）是按照?公司法?有关规定成立的国有投资控股公司，受政府部门的授权和委托，负责城市资产投资和经营活动。多年来，城投公司在城市建设中发挥了巨大作用。但是随着市场经济环境的不断变化，城投公司在发展中遇到了困境，主要表现在以下四个方面：

（一）公司治理结构不完善

依据我国现行?公司法?的规定要求，城投公司作为独立法人的国有企业，应当建立现代企业制度。然而，由于部分城投公司并未与政府部门完全脱离，从而其使具有了政府部门下属事业单位的特点：一方面，政府部门会直接参与城投公司的管理，公司自身没有独立的管理层，主要负责人一般都是由政府部门的领导兼任。因政府部门的领导缺乏对公司的管理经验，从而制约了城投公司的发展；另一方面公司绝大部分业务的开展全都需要依靠政府，几乎没有独立开展业务的能力，严重缺乏行业竞争实力。在当前如此激烈的市场竞争中，城投公司如果仍以这种形式去经营，则很难实现可持续发展的目标。 （二）盈利水平偏低

城投公司承担着城市基础设施以及附属配套工程的建设任务，待工程完工后确认为公司的固定资产。与社会资产管理相比，城投公司所拥有的

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城投公司转型 国有资产管理效率和资产收益水平偏低，难以使城投公司取得良好的投资收益。同时，受计划经济思想的影响，城投公司没有转变传统的经营管理方式，未能根据市场经济环境的变化盘活资产，提高资产价值，从而导致公司盈利能力不足。 （三）融资渠道单一

当城投公司需要承接政府一些大型的工程项目时，因政府资金较为有限，所以公司只能通过融资的方式来解决项目建设与资金不足的矛盾冲突。从目前的情况上看，债权融资是城投公司进行融资的唯一渠道，由于融资渠道较为单一，致使公司自身的抗风险能力较差。究其根本原因是债权融资使城投公司每年的还本付息净额都在增加，同时，有些城建项目投资较大但收益却并不是很高，这在一定程度上导致了公司资产负债率增高，难以保证债务的有效偿还。此外，若是国家对宏观经济政策及金融政策进行调整，则会导致城投公司的融资渠道受阻，因无法获得充足的资金，势必会对公司的经营发展造成影响。 （四）可持续发展能力不足

随着地方政府投融资体制改革的不断深化，城投公司为城市基础设施建设、经济发展提供必要的资金支持，同时也在政府职能转变的大背景下，履行政府的建设职责。这就使得城投公司的经营管理带有行政色彩，大部分业务均来自于政府指令，而不是在市场环境中参与竞争所争取到任务。在这种情况下，城投公司没有意识到自身的生存压力，不重视管理、技术、制度、产品方面的创新发展。

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城投公司转型 二、城投公司的发展方向建议 （一）建立现代企业制度

由于城投公司本身的性质比较特殊，为了能够与地方政府保持正确的关系，可建立现代企业制度。在制度建设的过程中，应重点围绕企业法人地位和公司治理结构两个方面进行。前者将城投公司与其投资政府区别开来，由此不但确保了城市政府在投资额的限度内承担城投公司的风险，而且城投公司的运营也不会受到政府部门的影响。同时城市政府对城投公司只履行出资人的职责，对公司中的国有资产进行监管，城投公司则以国有独资公司的身份存在，承担资产保值和增值的责任。后者给了城投公司经营一定的自由，使公司能够从政府的利益出发进行企业管理，由此形成了对城投公司管理层的激励与约束，从而使公司管理层的各项管理活动都始终围绕公司发展和经营绩效来进行，进一步提升了决策效率，有助于公司健康、稳定、持续发展。 （二）实施经营城市战略

所谓的经营城市具体是指通过各种市场经济手段的合理运用，对与城市相关的自然生成资本及人力作用资本进行优化整合，进而达到为城市的可持续发展提供资金的目的。从本质的角度上讲，经营城市是一种战略，比较常用且较为典型的做法是将城市视作为国有资产进行经营，通过资产运作，使城市当中的土地资源、基础设施等有所增值，由此不但能够使城市的功能更加完善，并树立起独特的城市形象，而且还能为投资创造出一个良好的环境，有利于实现“三大效益”的协调统一。城投公司在对经营

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城投公司转型 城市这一战略进行运用的过程中，应当从市场经济的角度对城市的建设发展进行重新审视，并通过对城市当中各项资源和资本的统筹运营，使所有的资产存量被最大限度地盘活，由此能够吸引到更多的增量，从而实现存量资源与增量资源效益最大化的目标，有助于城市综合实力的进一步增强。

（三）拓宽多元化融资渠道

拥有一定规模且能够盈利的资产，是城投公司实现可持续发展的根本保障，利用这些资产可以给公司发展筹集到所需的资金。由于城投公司承担着大量非经营和准经营项目的投资融资以及运营管理职能，因此地方政府应当为其提供一定的资金投入，这样可以减轻城投公司的资金压力。同时，城投公司应在现有的基础上，对融资渠道进行拓宽。一方面可对资本市场进行利用，成立一些有盈利潜能的子公司，并积极促成子公司上市，借此来拓展城投公司的融资渠道，当子公司成功上市之后，城投公司可不断向其注入优质资产，使公司的资产形成良性循环的局面；另一方面，借助雄厚的资产存量及优质资产本身的获利能力，城投公司还可以通过债务市场筹集资金。在融资渠道逐步拓宽的情况下，城投公司可以获得更多的资金，能够为公司的未来发展提供资金支撑。 （四）采用多元化经营模式

从国内目前的整体情况上看，很大一部分城投公司的主营范围都局限在城市基础设施建设领域。近年来，随着我国经济的迅猛发展，使得内外部环境都发生了巨大改变，在这一背景下，城投公司应当在实施既定发展战略目标的同时，合理运用多元化的经营模式，借此来推动公司在激烈的

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