公司投资项目立项与评估业务指引

一项目投资的有关界定

一、项目投资与投资方向

本指引所述项目投资，是指xx公司贸易主业领域之外的股权性资金或资金等价物的投入。基于行业吸引力、主业关联度、公司自身优势等因素，依照xx公司投资发展战略(待定)，这些领域一般可包括： （一）属于公司支柱业务、本身具有市场前景的重要商品上游生产加工与下游营销领域；投资项目应重点围绕钢、煤、电三大类商品。

（二）与公司主业无关联，但行业属于成长型，市场空间较大，发展前景较广的领域。一般集中于高科技和新兴服务贸易领域。前者以信息产业中某些专业化网络软件开发、专业化网络信息服务、专业化电子商务为主，对环保产业中技术含量较高的水处理产品、空气净化产品、新型环保材料等，也应跟踪研究，抓住机会适时进入；后者可在保险、媒体、咨询、教育、旅游等产业中寻找机会，重点发展，尤其是可发挥xx公司现有协同效应的保险业。

上述投资领域仅做为参考，具体要求应遵循《xx投资管理办法》。xx公司投资管理部将不断跟踪有关行业的发展态势，与公司内外各部门合作，共同研究各项目投资价值，抓住市场机会。 二、投资主体

xx公司及下属具有独立法人资格且注册资金实际到位的公司，都可成为项目投资主体，具体资格要求详见《xx投资管理办法》。投资主体应负责项目建议书的编制与报批、项目后期的日常经营管理等。

xx公司控股的上市公司，其投资项目应受xx投资管理办法指导，并遵守中国证监会等有关机构的规定。项目的投资决策，应履行xx公司项目评审程序，并按公司章程由董事会或股东大会审批。对于项目投资决策过程中欠协调之处，xx公司有关各部门应充分协商，妥善解决，以利于公司整体利益。

鼓励xx公司各公司积极寻求投资机会。具备投资资格的，应力图通过适当投资增强主业竞争力；对认为适合xx公司或其他公司投资的，可向投资管理部推荐。投资管理部将遵循xx公司发展战略，认真评估申报或推荐的项目，高效率地推动项目进展，不轻易放过任何有重要价值的投资机会。 三、投资方式

（一）新建投资：包括xx公司或公司以现金、资产等独资新建项目、与境内外合作伙伴合资新建项目。

（二）并购投资：xx公司或公司以现金、资产或股份等方式收购外部现存企业的股权(参股或控股)，从而参与管理取得收益，乃至掌握其经营控制权。 （三）风险投资：xx公司或股份公司建立或利用风险投资基金及专业投资人员，对信息、环保、医药等领域科技含量高的项目进行早期培育，适当时候在境内外资本市场包装上市，从而获取项目高速成长所带来的高额资本回报。

四、投资动机

面对各类投资机会，各投资主体在选择、分析时，应清醒认识自身及合作伙伴的投资动机，识别各种动机的实现条件，正确把握项目投资的主导动机，以实现投资目标，确保项目成功。项目投资动机一般可基于以下三大类： （一）事业发展动机

欲在某一行业领域内长期发展，将其作为一项战略性事业来投资。根据对拟投资行业的熟悉程度、行业进入壁垒高低等不同，我司可采取独资、合资或收购等方式，通过控股实现控制，从而掌握项目发展的主动权。具体目标又可分为： 1、控制关键资源：一般投资于我司主业上游，如货源基地。我司投资应实现对这些资源一定程度上的垄断；而这些资源应在储量、品位、加工、储运、市场等方面有一项或多项独特性。

2、巩固区域市场：一般投资于我司主业下游，如境内外分销机构与设施建设。我司的投资力度应建立在对区域市场的深刻把握上。

3、核心业务扩张：为强化现有核心业务而合资或并购企业。合资伙伴或被并购企业应在品牌、技术、人才、管理等方面有一项或多项优势。

4、新兴行业进入：在拟长期发展的新领域内合资或并购。我司这类投资，对合资伙伴或被并购企业的行业地位、公司实力和声誉等要有高标准要求。 （二）财务收益动机 基于财务目的，通过目标公司稳定的财务利润而获取股东长期性财务收益。其主要投资方式是发起参股和增资参股。这一投资动机的实现有赖于目标公司法人治理结构健全，在保护投资者利益方面机制完善。投资主体应特别关注其股利分配政策，在资本增值的同时，应争取更多的现金分红。 （三）资本收益动机

同样基于财务目的，但不依赖于股利分配；主要是通过对目标公司的资本运作，利用资本市场股权交易功能而套取高额资本利得。其投资方式主要是风险(创业)投资，投资领域也集中在科技含量高的某些产业领域内。这一投资动机的实现有赖于自身高超的资本运作能力和外部发达完善的资本市场。 在项目投资中上述三类动机可能各有不同程度体现。基于强化主业及优化投资组合的要求，以及资金、人力等资源的约束，除xx公司及上市公司外，一般投资主体不宜投资于以财务或资本收益为动机的项目。

考虑到实际经营范围，在经营能力许可的情况下，xx财务公司、外贸租赁公司可适度参与以财务或资本收益为动机的项目。 在以财务或资本收益为动机的投资项目中，投资主体也要力求增加投资收益以外的附加价值，如强化客户关系、巩固物流/资金流/信息流渠道、为今后事业发展型投资积累经验，等等。

二项目投资价值评估基本要素

一、行业吸引力

――行业在国民经济中具有较高地位或受产业政策扶持； ――行业平均利润率满足我司的基本要求；

――行业处于成长期，市场容量或市场空隙较大，具有发展潜力； ――行业现有竞争环境较为规范，市场竞争强度适中；等等。

二、进入与退出成本

――为明晰目标企业产权关系等，在并购投资中付出的调查成本； ――在合资新建项目中，为寻找理想合作伙伴而付出的成本； ――所需投入的资金成本(投资金额或并购出价)；

――满足项目管理而付出的人力成本(包括特殊人才的引进、培养)； ――项目实地管理而付出的差旅与通讯成本(涉及地理区位)；

――退出该项目而付出的成本(项目结束后的净损失，包括股权转让净损失、清算费用、诉讼费用等)；

三、目标公司/合作伙伴的竞争优势

――目标公司或合作伙伴在行业中所处的竞争地位如何；

――是否具备该行业的核心竞争优势（技术、人才、管理、营销渠道等）； ――在同业竞争中是否具有鲜明的竞争对策（总成本领先/标异/集中化）； ――目标公司或合作伙伴法人治理结构是否健全，是否有利于保护我司的合法利益；等等。

四、我司自身资源与能力匹配

――管理该项目所需的关键资源与能力是哪些；

――我司在该项目领域中现实及潜在优势、劣势有哪些；

――为取得项目所需关键资源与能力，我司应采取哪些具体措施； ――为保障项目经营管理的连续性、稳定性，我司应采取哪些措施；

――同已有项目有无协同效应，为形成各项目之间的整合应采取哪些措施；等。

三项目评估：新建投资项目

一、项目外部环境 （一）政策因素

――政府对拟投资行业有哪些扶持政策，如税收、信贷等；

――政府对拟投资行业有哪些管制政策，如企业资质、持股比例等； ――政府对拟投资行业的就业有无特殊规定； ――环保政策对拟投资项目的影响；等等。 （二）技术因素

――拟投资行业的技术含量如何，主要包含哪些领域的技术； ――该行业中起主导作用的技术是什么，技术升级速度如何； ――该行业中主要技术的替代性如何；

――该行业中关键技术有无专利保护，保护力度如何； ――该行业中掌握关键技术的专业人才状况如何；等等。 （三）市场因素

――拟投资行业处于何种发展阶段，如成长期、成熟期或衰退期； ――拟投资行业是否具有明显的区域性特点；

――拟投资行业的市场细分状况如何，顾客群有哪些；

――不同顾客群的核心需求是什么，相关领域有无替代关系； ――这些细分市场的容量大小及其发展潜力如何； ――各自细分市场上的顾客特性如何，包括年龄段、性别、教育程度、收入水平、