2.ABC公司拟于2010年2月1日，发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，当时的市场利率为10%，计算该债券的发行价格。（[P/A，10%，5）=3.791；（P，10%，5）=0.621]
解：发行价格=1000?8%?(P/A,10%,5)?1000?(P/F,10%,5)?924.28（元）
第七章 投资管理
一、基本概念
现金流量 投资回收期 平均投资报酬率 净现值 现值指数 内含报酬率 敏感性分析法 风险调整贴现率法 风险调整现金流量法
二、单项选择题
1.某投资方案的年营业收入为100 000元，年总营业成本为60 000元，其中年折旧额10 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ B ）。
A.26 800元 B.36 800元 C.16 800元 D.43 200元
2.一投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元，该方案的内含报酬率为（ C ）。
A.15.88% B.16.12元 C.17.88% D.18.14% 3.现值指数法与净现值法相比较，其优点是（ B ）。 A.不必事先选择贴现率 B.可以进行独立方案获利能力比较 C.可以进行互斥方案获利能力比较 D.考虑了现金流量的时间价值
4.一般来说当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（ A ）。 A.小于或等于0 B.大于或等于0 C.等于0 D.无法判断 5.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结果是（ B ）。 A.投资回收期在一年以内 B.获利指数大于1
C.投资报酬率高于100% D.年均现金净流量大于原始投资额 三、多项选择题
1.内含报酬率是指（ BD ）。 A.投资报酬与总投资的比率
B.能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率 C.投资报酬现值与总投资现值的比率 D.使投资方案净现值为零的贴现率
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2.采用净现值法评价方案时，关键是选择贴现率，其贴现率可以是（ AB ）。 A.资金成本 B.企业要求的最低报酬率 C.内含报酬率 D.历史最高的报酬率
3.对于同一个投资项目来说，若其内含报酬率大于切合实际的最低报酬率，则下列关系中正确的有（ AC ）。
A.现值指数≥1 B.现值指数＜1 C.净现值≥0 D.净现值＜0 4.属于净现值指标缺点的是（ ABC ）。
A.不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平
B.当各项目投资额不等时，无法用净现值法正确确定投资方案的优劣 C.净现金流量的测量和折现率的确定比较困难 D.没有考虑投资的风险性
5.下列几个因素中会影响内含报酬率的有（ CD ）。
A.银行存款利率 B.市场利率 C.投资项目有效年限 D.原始投资额 四、判断题
1.如果某投资项目的获利指数大于0，说明该投资项目是可行的。（ × ）
2.完整的工业投资项目的现金流出量包括建设投资，经营成本，各项税款，但是不包括流动资金投资。（ × ）
3.估算现金流量时必须考虑全部的现金流量。（ × ）
4.确定固定资产的经济寿命时，既要考虑余值现值，又要考虑运行成本现值。（ √ ）
5.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较，不过两种方法的评价结论不一定相同。（ √ ）
五、简答题
1．什么是投资？其作用有哪些？
2．什么是现金流量？它包括哪些内容？如何计算？
3．投资决策的基本方法有哪两大类？各包括哪些指标？比较三种贴现现金流量法。 六、计算分析题
1．某企业准备上一个自动化的生产项目，该项目需要初始投资20 000元，预计可以使用5年，期满残值收入5 000元，直线法计提折旧。5年中每年可以实现销售收入20 000元，付现成本第一年4 000元，以后随着设备陈旧，需逐年增加保养费1 000元（假设成本费用均发生在年末），期初营运资金垫支3 000元，设企业所得税率为40%，设投资者要求的报酬率为12%。
要求：
（1）试画出该项目整个寿命期内的现金流量示意图；
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（2）试问该投资者是否应该进行该项目的投资？ 解：
（1）固定资产折旧额=
20000?5000?3000（元）
5NCF0??23000
NCF1?20000?4000?(20000?4000?3000)?40%?12750 NCF2?20000?(4000?1000)（-20000-5000-3000）?40%?10200
NCF3?20000?(4000?1000?1000)（-20000-6000-3000）?40%?9600 NCF4?20000?(4000?1000?1000?1000)（-20000-7000-3000）?40%?9000
NCF5?20000?8000?(20000-8000-3000)?40%?3000?5000?16400
现金流量图：
-23000 12750 10200 9600 9000 16400 （2）
NPV??23000?12750?（P，12%，1）?10200?（P，12%，2）?9600?（P，12%，3）?9000?（P，12%，4）FFFF?16400?（P，12%，5）??23000?11384.475?8131.44?6833.28?5719.5?9305.36?18374.055（元）F∵NPV＞0，∴方案可行。
2．某企业现有资金100 000元可用于以下投资方案A或B：
A.购入其他企业债券（五年期，年利率14%，每年付息，到期还本）。
B.购买新设备（使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12 000元的税前利润。）
已知该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。 要求：
（1）计算投资方案A的净现值；
（2）投资方案B的各年的现金流量及净现值； （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。 解：
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NPVA??100000?100000?14%?（P，10%，5）?100000?（P，10%，5）AF（1）??100000?53071 .2?62090?15161.（元）2（2）固定资产折旧=
100000?（1?10%） ?18000（元）5NCF0??100000
NCF1?4?12000?（1?30%）?18000?26400 NCF5?26400?100000?10%?36400
NPVB??100000?26400?（P，10%，4）?36400?（P，10%，5）AF ??100000?83685.36?22600.76?6286.12（元）（3）∵A方案的净现值＞B方案的净现值，∴应选择A方案。
第八章 股利政策
一、基本概念
股利政策 股利无关论 股利相关论 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策 现金股利 股票股利 股票分割 股票回购
二、单项选择题
1.按照股利相关理论，影响股利分配的股东因素是（ CD ）。 A.资本保全 B.盈余的稳定性 C.投资机会 D.控制权的稀释 注：此题有问题
2.公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在于（ B ）。 A.使公司的利润分配具有较大的灵活性 B.降低综合资本成本 C.稳定对股东的利润分配额
D.使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合
3.在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ B ）。
A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策
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4.在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性（ B ）。 A.越高 B.越低 C.不变 D.可能出现上述任何一种情况 5.发放股票股利后，每股市价将（ B ）。
A.上升 B.下降 C.不变 D.可能出现以上三种情况中的任一种
6.对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（ A ），从而吸引更多的投资者。 A.增加股票股数降低每股市价 B.减少股票股数降低每股市价 C.增加股票股数提高每股市价 D.减少股票股数提高每股市价 三、多项选择题
1.影响股利政策的公司因素包括（ ABCD ）。
A.公司举债能力 B.未来投资机会 C.资产流动状况 D.筹资成本 2.剩余股利政策具有的特点是（ ABCD ）。 A.能使企业的综合资本成本最低
B.较多地考虑将净收益用于增加投资者权益 C.收益分配随投资资金的需求变化而起伏 D.有利于公司股票价格的稳定
3.采用低正常股利加额外股利政策的理由是（ BD ）。 A.向市场传递公司正常发展的信息 B.使公司具有较大的灵活性
C.保持理想的资本结构，使综合成本最低 D.使股东有较稳定的收入从而吸引股东
4.发放股票股利后，会产生下列影响（ ABCD ）。
A.每股收益下降 B.股东所持股份的比例不变 C.股东权益各项目的结构发生变化 D.股东权益总额不变 5.股票分割对公司的影响（ AB ）。
A.每股面额降低 B.每股盈余下降 C.股东权益总额不变，但股东权益的内部结构会改变 D.每股市价上升 四、判断题
1.如果星海公司2007年的净利为600万元，分配现金股利240万元。2008年的净利为400万元且2008年没有计划投资项目。固定股利支付率政策下，该公司2008年应分配的现金股利为160万元。（ √ ）
2.在企业的净利润与现金流量不稳定时，采取固定股利支付率政策对企业和股东都有利。（ × ）
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