3.采用低正常股利加额外股利政策进行利润分配时，必须首先确定企业目标资金结构。（ × ） 4.股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配，但股利的支付比率会影响公司的价值。（ × ） 5.在剩余股利政策下，“保持目标资本结构”是指一年中始终保持同样的资本结构。（ × ） 五、简答题
1．股利政策的理论主要有哪两类观点？ 2．影响股利政策的因素具体有哪些？ 3．常见的股利政策有哪些？各有何特点？ 4．股利支付要经过哪些程序？
5．股利支付的方式有哪两大类？各有何特点？ 6．股票回购的功能有哪些，如何进行股票回购？
第九章 营运资金管理
一、基本概念
营运资金 现金 现金的成本 应收账款 应收账款的成本 信用政策 存货 存货的成本经济订货批量
二、单项选择题
1.利用存货模式确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（ B ）。 A.机会成本 B.管理成本 C.转换成本 D.现金的平均持有量 2.下列说法不正确的是（ D ）。
A.现金持有量越大，持有现金的机会成本就越高
B.在现金需要量既定的情况下，现金持有量越小，相应的现金转换成本就越大 C.现金持有量与短缺成本之间呈反向变动关系 D.现金持有量越多越好，越多越安全
3.基本经济进货批量模式所依据的假设不包括（ D ）。 A.所需存货市场供应充足 B.存货价格稳定 C.仓储条件不受限制 D.允许缺货 4.下列说法错误的是（ B ）。
A.信用政策包括信用标准、信用条件、收账政策 B.信用标准高有利于企业市场竞争力的提高
C.信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件
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最佳 D.客户资信程度的高低通常决定于“5C”系统 5下列各项中（ B ）与现金持有量呈反向变动关系。 A.机会成本 B.短缺成本 C.管理费用 D.储存成本 三、多项选择题
1.现金的交易动机主要指（ ABD ）。
A.购买原材料 B.支付工资 C.购买设备 D.缴纳税款 2.现金短缺成本在内容上应包括（ ABC ）。 A.丧失购买机会的损失 B.造成信用损失
C.得不到折扣好处 D.生产中断造成的停工损失 3.下列不属于应收账款管理成本的是（ AD ）。
A.因投资应收账款而丧失的利息费用 B.对客户的资信调查费用 C.催收应收账款而发生的费用 D.无法收回应收账款而发生的费用 4.下列各项中，属于信用条件构成要素的是（ ABC ）。
A.信用期限 B.现金折扣率 C.折扣期限 D.商业折扣 5下列项目中与存货经济批量无关的是（ CD ）。 A.变动储存成本 B.年度计划存货需求量 C.存货单价 D.存货的短缺成本 四、判断题
1.现金管理的存货模式中，最佳现金持有量是指能够使现金管理的机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量。（ √ ）
2.实行数量折扣的经济进货批量模式所应考虑的成本因素是存货进价、进货费用和储存成本。（ √ ） 3.与长期负债相比，流动负债特点的是流动速度快、弹性高、成本高、风险大。（ × ）
4.营运资金的大小可以作为衡量企业经营风险的指标。在一般情况下，企业持有的营运资金越多，企业的违约风险就越小，举债融资的能力就越强。（ √ ）
5.信用标准过高利于企业市场竞争力的提高。（ × ）
6.邮政信箱法是通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。（ × ） 注：6题的内容教材中没有提到
7.在成本分析模式和存货模式下确定最佳现金持有量时，都须考虑的成本是短缺成本。（ × ） 8.一般来说，企业的销售水平并不影响企业为满足投机动机所持有的现金余额。（ √ ） 五、简答题
1.营业资金具有哪些特点？
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2.流动负债具有哪些特点？ 3.现金的持有动机都有哪些？
4.现金、应收账款、存货的成本都是什么？ 5.信用政策包括哪些内容？ 六、计算分析题
1.宏盛公司是一个商业企业，由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如表9.4所示：
表9.4 甲、乙方案相关数据
项目 年销售额（万元/年） 收账费用（万元/年） 所有账户的平均收账期 所有账户的坏账损失率 现行收账政策 2 500 40 45天 2% 甲方案 2 600 20 90天 2.5% 乙方案 3 000 10 102天 3% 已知该公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。
要求：
（1）通过计算回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？
（2）假设甲方案会导致固定成本增加10万元，乙方案会导致固定成本增加50万元，通过计算回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？
解：（1） 现行政策下：
信用成本前收益=2500×（1-80%）=500（万元） 信用成本：机会成本=
2500 ?45?80%?15%?37.（万元）5360 收账费用=40（万元）
坏账成本=2500×2%=50（万元） 信用成本后收益=500-（37.5+40+50）=372.5（万元） 甲方案政策下：
信用成本前收益=2600×（1-80%）=520（万元） 信用成本：机会成本=
2600?90?80%?15%?78（万元） 360 收账费用=20（万元）
坏账成本=2600×2.5%=65（万元）
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信用成本后收益=520-（78+20+65）=357（万元） 乙方案政策下：
信用成本前收益=3000×（1-80%）=600（万元） 信用成本：机会成本=
3000 ?102?80%?15%?102（万元）360 收账费用=10（万元）
坏账成本=3000×3%=90（万元） 信用成本后收益=600-（102+10+90）=398（万元）
综合比较现行政策与拟改变方案的信用成本后收益，乙方案最高，所以应改变，并且选择乙方案。 （2）若甲方案增加固定成本10万元，则 信用成本前收益=520-10=510（万元）
信用成本后收益=510-（78+20+65）=347（万元） 乙方案增加固定成本50万元，则 信用成本前收益=600-50=550（万元）
信用成本后收益=550-（102+10+90）=348（万元）
改变信用成本后收益均低于改变前，所以不应该改变信用政策。
2.宏盛公司每年需要甲材料6 000件，每次订货成本为150元。每件材料的年储存成本为5元，该种材料的采购价为20元/件，一次订货量在1 000件以上的可获2%的折扣，在2 000件以上可获5%的折扣，问公司采购量为多少时成本最低？
解：经济进货批量=
2?6000?150?600(件)
56006000?5??150?123000（元） 260010006000?5??150?121000(元) 按1000件采购总成本=6000?20?(1?2%)?2100020006000（1?5%）??5??150?119450（元） 按2000件采购总成本=6000?20?
22000 按经济批量采购总成本=6000?20?第十章 企业价值评估
一、基本概念
企业价值评估 收益法 成本法 市场法 现金流量折现模型 经济利润模型 相对价值模型 股利现金流量 股权现金流量 实体现金流量 股权市价／销售额
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二、单项选择题
1.A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得息前税后营业利润200万元，每年净投资为零，资本成本为8%，则企业价值为（ C ）万元。
A.2 500 B.2 000 C.1 500 D.1000
2.在相对价值法中，（ B ）模型主要适用于需要大量资产，净资产为正值的企业。 A.市价/净利比率模型 B.市价/净资产比率模型 C.市价/收入比率模型 D.实体价值/投资资本比率模型 3.市净率估价模型主要适用于（ D ）。
A.销售成本率较低的服务类企业 B.销售成本趋同的传统行业企业
C.销售成本率较高的机械加工企业 D.需要拥有大量资产，净资产为正值的企业
4.A企业的本期期末投资资本为1 000万元，本期的净投资为400万元，期初投资资本回报率为20%，加权平均资本成本为8%，则该企业本期的经济利润为（ D ）万元。
A.80 B.200 C.72 D.120 5.收入乘数估价模型的局限性表现在（ D ）。
A.少数企业收入乘数是负值无法用于比较 B.在经济繁荣时评估价值被夸大 C.不稳定、可靠、容易被人操纵 D.不能反映成本的变化 三、多项选择题
1.下列说法正确的是（ BCD ）。
A.在估价平均法下，直接根据可比企业的修正市盈率就可以估计目标企业的价值 B.修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/（平均预期增长率×100） C.收入乘数估价模型不能反映成本的变化
D.利用相对价值发评估时，对于非上市目标企业的评估价值需要加上一笔额外的费用，以反映控股权的价值
2.关于企业价值评估与投资项目评价的说法不正确的是（ AB ）。 A.寿命都是有限的 B.都具有稳定的或下降的现金流 C.都可以给投资主体带来现金流量 D.现金流量都具有不确定性 3.下列关于“市价/收入比率”模型优点表述中正确的是（ BCD ） 。 A.能反映企业价值的变化 B.它比较稳定，可靠，不容易操纵 C.对价格政策和企业战略变化敏感
D.它不会出现负值，可用于亏损企业和资不抵债企业的评估
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