业收入增长率越高表明企业的营业收入增长速度越快，企业市场前景好，发展潜力大[4]。

2、总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%

总资产增长率越高，说明企业在一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。而在进行财务分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的承受能力及其后续发展能力，避免盲目扩张[4]。 3、净利润增长率=(净利润增长额÷上年净利润)×100%

净利润增长率表明企业当期净利润较上期净利润的增长幅度，净利润增长率越大表示企业的获利能力越来越强。 （五）市场价值指标

1. 每股净资产：每股净资产=资产净值/期末普通股股数。 该指标越高，说明每一股股票所代表的价值也就越高。 2. 市盈率：市盈率=普通股每股市价/普通股每股利润。

市盈率是反映股票获利能力和投资风险的重要指标。市盈率越小就表示股票的投资风险越小。

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第三章 云南白药财务状况的实证分析

第一节 云南白药背景资料

一、公司简介

1971年6月云南白药集团股份有限公司的前身云南白药厂成立。而到

1993年5月3日经过云南省经济体制改革委员会的批准，云南白药厂开始进行现代企业制度的改革，并成立云南白药实业股份有限公司。后来经中国证监会批准，在1993年11月云南白药首次面向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行后总股本为8,000万股[5]。经中国证券监督管理委员会批准，在1993年12月15日云南白药社会公众股（Ａ股）于深圳证券交易所上市交易，内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论，云南白药更名为现在的云南白药集团股份有限公司[5]。

云南白药目前涉足的医药经济有：中西药原料、制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等领域，药品以云南白药系列和天然药物系列为主，300余个品种、共19个剂型，是拥有两个国家一级中药保护品种，这两个中药为：云南白药散剂、云南白药胶囊[5]。自有产品和技术专利80余项的大型现代化制药集团。

2013年云南白药实现营业收入158.15亿元，较上年同期的138.15亿元净增20亿元，增幅为14.47％；归属于上市公司股东的净利润23.21亿元，较上年同期的15.83亿元增长7.38亿元，增幅为46.66％；各项主要经营指标全面超额完成预定目标，再创历史新高，公司经营规模、资产运行质量、收益率、市值等指标继续保持健康稳健发展[5]。

截止2013年12月31日，云南白药总股本为694,266,479股；云南白药控股有限公司持有公司股份288,284,398股，占公司总股本的41.52%，为公司第一大股东，公司实际控制人为云南省国有资产监督管理委员会[5]。云南白药业绩突出、盈利能力极强，被媒体和基金经理评为最具发展潜力的公司之一，2013年12月31日公司市值达708.08亿元，稳居医药类上市公司之

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首[5]。

二、竞争优势

云南白药作为国企医药行业，它的发展除了得到政府的支持外，它还拥有自有品牌和技术专利80多项。拥有两个国家一级中药保护品种：云南白药散剂、云南白药胶囊。除此之外，在2013年内，云南白药搭建并完善其集研发创新、制造能力、管理效率、资源聚合为一体的综合服务平台，充分利用该平台完成了公司从销售到生产再到研发的倒逼式变革路径，至此，云南白药的大健康全产业链业已成型，为公司各项工作的扎实推进奠定了坚实基础[6]。

在2013年之前， 云南白药集团股份有限公司与云南省药物所同为白药控股旗下子公司，二者均以生产及销售中成药为主，存在同业竞争的情形。而在2013年，云南白药完成了药物所全部股权的收购，实现了研发资源的有效整合，解决了公司与控股股东之间存在同业竞争的情形。通过公开挂牌方式转让了云南白药置业有限公司全部股权，实现投资收益6.37亿元，有利于公司更加专注主业，为公司未来实现长期、健康、可持续发展奠定基础[6]。 在研发方面，云南白药在2013年在云南省药物研究所基础上成立云南白药集团创新研发中心，确保云南白药的基础研究水平，并进一步提升研发的市场导向性。加快与国内外、省内外一流研究机构的合作，资源配置能力得到加强。

三、对比企业--国药股份

国药集团药业股份有限公司是由中国医药集团总公司作为主发起人，并联合国药集团上海医疗器械有限公司、天津启宇医疗器械有限责任公司、广州南方医疗器材公司、北京仁康医疗器材经营部共同发起设立的股份有限公司。到现在为止国药股份已经发展成为全国前50强的药业公司[7]。它的经营范围涉及到批发中成药、化学药制剂、化学原料药、抗生素、生化药品、生物制品、疫苗、麻醉药品等多种药品。除此之外它还组织药品生产、销售医疗器械等多种医药业经济。云南白药与其的经营范围大多相同，在医药行业中，国药股份作为国有医药企业有着与云南白药在医药行业中一争高下的实

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力。所以本文选择国药股份作为云南白药的比较分析企业，在对云南白药2008年到2013年的财务数据进行分析的同时，也对国药股份进行相同的分析。然后通过两个企业的各个指标对比，来找出云南白药所处的优势与发展的不足。

第二节 财务与业绩核评的分析

一、获利能力分析

1、营业利润率

该指标越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。

表3-1云南白药与国药股份历年营业利润率

公司\\年份 云南白药 国药股份 2008 9.25 5.03 2009 9.65 5.26 2010 10.29 6.22 2011 12.12 3.41 2012 13.14 3.41 2013 16.71 4.33 图3-1云南白药与国药股份历年营业利润率散点趋势图

从表3-1和图3-1可以看出，云南白药在2008年到2013年这6年中营业利润率一直在上升，而国药股份在这六年里营业利润率出现了不稳定的波动，在2011营业利润率开始下降，虽然之后开始有了上升的趋势，但是相比于2011年之前，营业利润率还是相对较低的。从营业利润率的散点趋势图中可以看出，云南白药的营业利润率一直高于同行业的国药股份，而且相对于国药股份云南白药的营业利润率是比较稳定地呈上升趋势。这表明在这

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六年的时间里云南白药的市场竞争力比较强大，而且随着公司的发展，实力越来越强，其的发展潜力也越来越高，盈利能力越来越强。截止到2013年的12月31日，云南白药的营业利润率已经达到了16.71%，远高于同行业的国药股份的4.33%。 2、成本费用利润率

该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制的越好，盈利能力越强。 公司\\年份 云南白药 国药股份

表3-2云南白药与国药股份历年成本费用利润率

2008 2009 2010 2011 2012 10.62 10.8 11.49 14 15.2 5.93 5.9 7 4.94 5.03 2013 19.34 5.39

图3-2云南白药与国药股份历年成本费用利润率散点趋势图

从表3-2和图3-2中可以看出，云南白药的成本费用利润率一直呈上升趋势，而同行业的国药股份呈现出比较稳定的发展趋势，在2011年成本费用利润率稍微下降之后国药股份的成本费用利润率基本保持不变。截止到2013年12月31日，云南白药的成本费用利润率已经达到了19.34%，差不多是2008年的2倍，这说明在这六年的时间里云南白药相比于同行业的国药股份实力越来越强，企业为取得利润而付出的代价越来越小，成本费用控制的越来越好，企业的经济效益在逐年提高。 3、净资产收益率

一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。

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