３０. P/BV=market share of equity/book value of equity=market price per share/book
value per share---计算公式 ３１. P/S指标
a. 不受会计制度影响
b. 波动小， 不容易被操控
c. 对成长型，周期性的startup公司的评估非常有帮助 d. 该指标可以用于解释长期平均收益率
３２. P/S的缺点
a. 但是该方法忽略了其成本结构等信息
b. Sales的高增长不代表operating profit的高增长 c. 不同公司的cost structure没有考虑在内
３３. P/S ratio= market value of equity/ total sales= market price per share/ sales per
share ３４. 使用P/CF指标的好处
a. CF很难被操控
b. P/CF相对price to earning是非常稳定的
c. 依靠CF而不是earnings，解决了报表earnings的质量不同的问题 d. 该指标可以用于解释长期平均收益率
３５. 使用P/CF的缺点
a. 有些可以影响实际现金流的operation被忽略—如非现金收入和NWC的变
化这些因素没有考虑在内
b. Free cash flow to equity 权益自由现金流量—FCFE是一个很好的指标，但是
波动性比straight CF要大！
３６. 可能有多种CF会在考试中出现：
a. Earnings-plus-noncash- charge---CF=net income + depreciation+ amortization b. CFO---CFO的局限是，它通常包含financing和investing的活动---因为
financing 和investing活动中产生的利息都从CFO中扣除了！
c. 所以采用调整后的CFO---adjusted CFO=CFO+ net cash interest outflow*(1-T) d. 最后P/CF的公式是：
P/CF ratio= market value of equity / cash flow= market price per share/cash flow per share
经济学部分 Elasticity
Percentage的变化=change in value/average value---一般用平均值！
１. 大于1， 富有弹性 ２. 小于1， 缺乏弹性
３. =1单元弹性
４. 价格弹性在长期比短期会更大 价格弹性的影响因素
１. 对商品需求的强度 ２. 替代品和可替代程度
３. 商品用途的广泛性---用途越广， 弹性越高 替代品的价格弹性为正， complement的价格弹性为负！ 收入的需求弹性
１. 大于0---正常品 ２. 大于1---奢侈品
３. 0和1之间---必需品 ４. 小于0---劣等品 供给的价格弹性
１. 替代品的availability
２. The time that elapsed since the price change
a. Momentary supply 即时供给 b. Short-term supply短期供给 c. Long-term supply 长期供给 注意： 弹性不是需求曲线的斜率！！！
当需求弹性比较小，供给弹性比较高的时候，税收的负担主要落在消费者身上！ 税收负担永远落在弹性小的一方！ Efficiency and equity 边际效用的概念 钻石和水的悖论
１. 价值由边际效用决定
２. 有的东西总价值高，但是边际效用很小
消费者剩余 consumer surplus和生产者剩余 producer surplus
１. 消费者愿意支付价格和实际价格的差额
２. 生产者剩余是市场价格超过生产的机会成本的部分
３. 当消费者剩余和生产者剩余都达到最大的时候， 则资源得到了有效的利用！ 资源有效配置的障碍
１. Price control
a. Price ceiling b. Price floor
２. Tax and trade restrictions ３. Monopoly ４. External costs ５. External benefit
６. Public goods and common resources 功利主义的观点
１. 每个人都需求是一样的
２. 一个美元对穷人的边际效用大于对于富人的边际效用
３. 其缺陷是： 公平和效率永远存在着一个tradeoff！如果可以将财富从富人转移到穷
人， 那么使得富人工作少，从而导致效率降低 ４. 税收是有管理成本的！ Market in action １. Price ceiling---
a. 如果该价格高于均衡价格， 则没有效果 b. 一般情况下，price ceiling会低于均衡价格 c. 理解deadweight loss的含义！ d. 消费者可能需要等待才能购买
e. Suppliers可能会discrimination，先卖给亲戚和朋友 f. Suppliers可能会接受贿赂 g. Suppliers可能会减低产量
２. Price floor
a. 如果该价格低于均衡价格， 则没有效果 b. 通常price floor会设置在均衡价格之上 c. 最低限价会导致supplier生产更多产品，
d. Consumer可能会由于价格太高（高于均衡价格）而转向更多的替代产品 e. 理解DWL的含义 Incidence of tax on producers and taxes on buyers
Price S tax S D Quantity
Price
S D D tax
Quantity
１. 左侧图形为向厂商收税， 右侧图形为向消费者收税； ２. 弹性小的一方承担的税收比较重！
３. 类似上述图形， 分别描述一下D线和S线的倾斜程度不同，则可以发现税收由哪
一方承受更多---一定要理解图形！！！ 政府津贴subsidy
Price S S-subsidy Quantity
Production quota
PriMce B MqC uqotua ota
Illegal goods
S Quantity
Price Q*
Organizing production S+S ED
Ps D-EPQL QuaD
ntity
１. 显性成本---可见， 可测量---生产投入和利息等---显性成本又叫会计成本！ ２. 隐性成本---分为两类
a. 公司使用其自身资本的机会成本----使用implied rental rate来描述
i. Economic depreciation ii. Foregone interest
iii. Implied rental rate是以上两项的总和！！！
b. The opportunity cost of the time and financial resources of the firm’s owners
３. Normal profit---正常利润---是owner‘s entrepreneurial expertise的机会成本 ４. Economic profit
a. 考虑了显性和隐性成本
b. 当公司的revenue等于其机会成本（显性和隐性，包括normal profit）则
economic profit等于零