13. 2年后的1000元按贴现率10%折成现值时，按年折现的现值比按半年折现的现值大。

14. 相关系数介于-1和1之间；其数值越大，说明其相关程度越大。 15. 投资组合的有效集是最小方差组合向下的一段曲线。

16. 权益性投资比债券型投资的风险低，因而其要求的投资收益率也较低。 17. 由于债券投资只能按债券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利状况不会影响该公司债券的市场价格，但会影响该公司的股票价格。

18. 对于同一债券，市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度往往要低于由于市场利率上升同一幅度引起的债券价值下跌的幅度。

19. 项目每年净经营现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利润与折旧之和。

20. 决策树分析是一种用图表方式反映投资项目现金流序列的方法，特别适用于在项目周期内进行一次决策的情况。

21. 风险调整贴现率法就是通过调整净现值计算公式的分子，将贴现率调整为包括风险因素的贴现率，然后再进行项目的评价。

22. 在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税税率越高，则公司的加权平均资本成本就越大。

23. 企业的最佳资本结构是使公司每股收益最大化的资本结构。

24. 西方资本市场的实证研究表明，如果存在信息不对称，则对于异常盈利的投资项目，公司一般会发行新股筹资。

25. 达到每股收益无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。 26. 在投资既定的情况下，公司的股利政策可以看作是投资活动的一个组成部分。

27. 套利定价理论用套利概念定义均衡，不需要市场组合的存在性，而且所需的假设比资本资产定价模型(CAPM模型)更少、更合理。

28. 以股东财富最大化作为财务管理的目标有益于社会资源的合理配置，从而实现社会效益最大化。

29. 独资企业的利润被征收了两次所得税。

30. 金融资产的价值主要取决于市场预期的不确定性。 四、简答题（本类题共6小题，每小题5分） 1. 公司金融学与财务管理学之间是什么关系？ 2. 企业筹集长期资金的方式有哪些？ 3. 公司财务管理的目标是什么？为什么？

4. 为什么说公司这种企业组织形式融资比较便利？ 5. 简述影响债券价值的因素。

6. 用于解释合理资本结构的权衡理论主要思想是什么？

五、计算题（本类题共15小题，每小题5分，写出计算过程）

1. A＆D公司的业务是销售计算机软件。公司在上一年度中的销售额是500万美元，销售成本为300万美元，营业费用为175 000美元，折旧费用为125 000美元。公司债务的利息费用为200 000美元。试计算公司的应税所得。 2. 给定下列关于Givens公司的信息：资产净收益率12%，权益资本收益率25%，总资产周转率1.5。计算公司的销售净利润率和负债比率。

3. Selzer Inc.公司所有的销售收入都是赊销。公司的销售净利润率4%，平均收帐期为60天，应收帐款$150,000，总资产为$3,000,000，负债比率为0.64，公司的

权益资本收益率为多少？

4. 假设你打算10年后买一套住房，这种户型的住房当前价格为100000美元，预计房价每年上涨5%，如果你计划今后10年每年末都存入一笔钱，年收益率为10%，则每年末应存入多少钱才能在10年后买下那种户型的住房？

5. 按照债务合同，Aggarwal公司每年末必须从税后利润中提取固定数额的钱存入一家投资公司作为偿债基金，以便在10年后偿还一笔1000万美元的抵押贷款，投资公司保证这笔偿债基金每年能获得9%的收益，Aggarwal公司每年应存入多少钱才能在第10年末偿还1000万美元的抵押贷款？

6. 你计划在接下来的30年中为退休而进行储蓄。为此你将每月在一个股票账户上投资700美元，在一个债券账户上投资300美元。预计股票账户的报酬率是11%，债券账户的报酬率是7%。当你退休时，你将把你的钱归总存入一个报酬率为9%的账户中。假设提款期为25年，你每个月能从你的账户中提取多少钱？ 7. 一支股票的贝塔系数是1.3，市场的期望报酬率是14%，无风险报酬率是5%。这支股票期望报酬率是多少？

8. DTO公司在市场上有一支票面金额为1000元，票面利率为8%，还剩10年到期的债券。该债券每年付息一次。如果该债券的YTM为6%，则目前的债券价格是多少？

9. Raines制伞公司在2年前发行了一支12年期的债券，票面利率为8.6%。该债券每半年付息一次。如果这些债券目前是以面值的97%出售，YTM是多少？ 10. 假定你知道一家公司的股票目前每股销售价格为70美元，必要报酬率为12%。你还知道，该股票的总报酬均等地分为资本利得收益率和股利收益率。如果该公司目前的政策为固定股利增长率，那么目前的股利每股是多少？

11. Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）

年现金流量（A） 现金流量（B） 份 0 －50,000 -70,000 1 30,000 9,000 2 18,000 25,000 3 10,000 35,000 4 5,000 425,000 12. Say Hey!公司刚刚对它的普通股派发每股2.45美元的股利。公司预计将永远维持6%的固定的股利增长率。如果股票每股销售价格是45美元，公司的权益成本是多少？

13. 某公司目前使用的P型设备10年前购置的，原始购价为30000元，使用年限为12年，预计还可使用6年，每年经营成本为5600元，期末残值为1000元。目前市场上有一种较为先进的Q型设备，价值为40000元，预计可使用10年，年经营成本为4400元，期末无残值。如果购买Q设备，P设备的变现价值为10000元，公司要求的最低投资收益率为12%。请用月当年金成本法评价是否用Q设备取代P设备。

14. 下面是Outbox制造公司的市场价值资产负债表。Outbox公司已经宣告25%的股票股利，股票将在明天除息（股票股利的顺序表和现金股利相似） 。目前有15 000股股票流通在外。除息价格是多少？

市场价值资产负债表 （单位：美元）

现金 190000 债务 160000 固定资产 330000 权益 360000 总计 520000 总计 520000 15. Britton公司正在考虑4个投资项目，有关信息如下表。公司的加权平均资本成本为14%，融资结构为：债务资本占40%，普通股权益资本占60%；可用于再投资的内部资金总额为75万美元。问：公司以满足未来投资需求为首要原则，有多少可以用于支付现金股利？ 项目 A B C D 投资规模 ＄275,000 ＄325,000 ＄550,000 ＄400,000 IRR 17.50% 15.72% 14.25% 11.65% 六、案例分析（本类题共3小题，每小题15分，请根据下面的内容，按要求进行阐述或解答）

1. Winnebagel公司目前每年以每辆45 000美元的价格销售30 000辆房车，并以每辆85 000美元的价格销售12 000辆豪华摩托艇。公司想要引进一种轻便型车以填补它的产品系列，他们希望能每年卖21 000辆，每辆卖12 000美元。一个独立的顾问判定，如果引进这种新车，每年将使目前的房车多销售5 000辆，但是，摩托艇的销售每年将减少1 300辆。在评估这个项目时，年销售收入额应该是多少？为什么？

2. Massey机器商店为了提高生产效率，正在考虑一个4年期的项目。购买一台480 000美元的新机器，估计每年税前可以节约成本160 000美元。该机器适用MACRS的5年折旧率， 项目结束时， 机器的残值为70 000美元。此外，刚开始时，它必须在零件存货上投资20 000美元；此后，每年需要追加3 000美元。如果该商店的税率为35%，贴现率为14%，Massey是否应该购买这台机器？ 3. 某企业正在评估一项购置生产设备的投资项目。如果企业购置该生产设备需要1000000元，预计使用年限为5年，采用直线法计提折旧，到期无残值收入。购入设备后可使企业每年产品销售量增加180000件，产品单价为20元，单位变动成本为12元。增加的固定成本（不含折旧）为750000元，所得税税率为33%，投资者要求的收益率为12%。

要求：（1）计算购置该设备的现金流量和NPV值。

（2）当销售量减少1000件时，检测NPV相对于销售量变化的敏感程度。

参考答案

一、单项选择题

1-5BDACC 6-10DBBAA 11-15CCCAB 16-20BCBDD 21-25BCCCB 26-31DAACBC 二、多项选择题 三、判断题

1-5×√√××6-10×√√××11-15√√√××16-20×××√×21-25××××√ 26-30×√√×× 四、简答题

1. 财务管理是关于资产的购置、融资和管理的科学（1分）；从内容上看，财务管理学有四个主要的分支：公共财务管理、私人财务管理、公司财务管理和国际财务管理（2分）；由于公司财务管理包含了所有的理财原理和思想在内，在实践中的用途最广，因而狭义的财务管理学就是指公司财务管理即公司金融学（2分）。

2. ①折旧——内部筹资（１分）；②留存受益——内部筹资（１分）；③银行长

期贷款——外部间接债务筹资（１分）；④发行公司债券——外部直接债务筹资（１分）；⑤发行股票——外部直接权益筹资（１分）。

3. 股东财富最大化，其载体是股票的市场价格（2分）；因为股东财富最大化考虑了风险因素（1分），考虑了货币的时间价值（1分），考虑了股东所提供的资金的成本（1分）。

4. 有限责任；股份容易转让；永续经营；融资比较便利。

5. 债券价值与投资者要求的收益率(当前市场利率) 成反向变动关系（1分）；当债券的收益率不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系（1分）；债券的票面利率与债券价格的波动幅度成反比关系（不适用于1年期债券或永久债券 ）（1分）；当市场利率变动时，长期债券价格的波动幅度大于短期债券的波动幅度（1分）；债券价值对市场利率的敏感性与债券所要产生的预期未来现金流的期限结构有关（1分）。

6. MM模型和米勒模型的一些假设条件可以放宽而不会改变其基本结论；然而当引入财务困境成本和代理成本时，负债企业的价值可以如下表示：（公式略）在这个公式中，随着负债节税的增加，两种成本的现值也随负债一同增加： 当TB = ( ) + ( ) 时，负债的规模使公司的价值最大，资本结构最佳。 五、计算题

1. 答：应税收入

（题中公司发生了资本净损失，即40000-60000=-20000，不能抵减当年营业收入的纳税）

所得税负债=7500+6250+8500+91650+396100=510000

NINIA112. PM????ROA??12%??8%

SalesASalesTATO1.5R)4%?(360?150,000NIPM?SalesPM?(360?DSO60)3. ROE?????3.33%

DDETA?(1-A)TA?(1-A)3,000,000?(1-0.64)A4.

根据FV10?PMT（FVIFA9%，10）1000万?658，197.8515.193

5.

得PMT=6. 答：由题得知： 前30年储蓄现金流在第30年的终值，等于后25年提款期所提现金额的在第30年的现值

储蓄现金流的终值 ＝ 提款现金流的现值 0 30 55

股票投资的终值为： 债券投资的终值为