看跌期权：看跌期权赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格卖出一定数量的标的资产的权利的合约P141

期权价差交易：指持有相同期限,不同协议价的两个或多个同种期权头寸组合(即同是看涨期权,或者同是看跌期权),其主要类型有牛市价差组合\\能市差价组合\\蝶式价差组合.

金融工程：指运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。

货币时间价值：指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。

远期合约：指交易双方约定在未来一个确定的时间，按照某一确定的价格，买卖一定数量某种资产的协议或合约。

远期利率协议：交易双方现在约定从未来某一时刻开始到未来另一时刻结束的时期内按协议规定的利率(又称协议利率)借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

远期外汇交易：指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。 金融期货：交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的标准化合约。

股指期货：指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。

利率互换：交易双方同意在合约规定的期间内，在一笔象征性的本金的基础上，互相交换不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。

货币互换：交易双方同意在合约规定的期间内，相互交换不同货币的本金以及不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。

外汇期货合约：一种交易所制定的标准化的法律契约。合约规定交易双方各自支付一定的保证金和佣金，并按照交易币种、数量、交割月份与地点等买卖一定数量的外汇。

平价期权：指期权履约价与当前期权期货合约的现价完全相同，即延买期权和延卖期权的交割价格与相关期货现行市场成交价格持平时的期权。

障碍期权：期权的回报依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平。

积木分析：指将各种基本金融工具搭配组合或分解，形成一种新的结构，以解决相应的金融和财务问题。

1.垃圾债券：指高收益率或投机等级债券，是具有比投资等级低的债券。 2.反向回购协议：指同时购买和卖出某种证券，结算时间不同。

3.可转换债券：指债券持有人有权利，但没有义务把债券转换成发行者的其他资产。

4.欧式期权：指只能在期权到期时执行的期权。

5.浮动利率债券：是一种按变化的市场条件周期性地设置其利率的债券。 1、基差：是指远期价格与即期价格之间的差异。（4分）

2、无风险套利原理：是利用金融市场上价格已知的相关金融变量信息来确定金融产品未来价格（如远期汇率）的一种定价技术或思路。（3分）这一原理在金融领域的应用很广。（1分）

3、预期假设理论：是对有关期货价格与现货价格之间关系的最一般的理论解释（1分），认为

一种商品的期货价格就是市场预期该商品到交割时的现货价格。（3分） 4、系统性风险：是指影响股票市场整体价格波动（变化）的变量。（4分） 5、金融工程：就是利用金融工具对现有金融结构进行重组，使之具有更为理想合意的特征。（4分）

1 金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方（Long Position），而在未来将卖出标的物的一方称为空方（Short Position）

2 期货：期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的。 3 远期价格 ：远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。

4 利率互换:利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。

5看涨期权 :如果赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利，就是看涨期权；

6执行价格 :是指合约中双方约定的价格。

7远期利率协议 远期利率协议（FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

8货币互换 货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

9看跌期权 :如果赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利，就是看跌期权。

10权证 权证（Warrants）是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。

11保证金制度;指清算所规定的达成的买方或卖方，应交纳的制度。

12基差 所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差。

13套期保值比率是指为规避，在建立交易时所确定的的总价值与所的现货合同总价值之间的比率。确定合适的套期保值比率是减少风险，达到最佳效果的关键。 14股指期货 以股票指数作为标的资产的股票指数期货，则是指交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约，通常简称为股指期货。

15久期 现代的久期（Duration）就被定义为利率敏感性资产价格变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性，

16信用风险 由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。

17期权 :所谓期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称执行价格，Exercise Price或StrikingPrice）购买或出售一定数量某种资产（称为标的资产或潜含资产，Underlying Assets）的权利的合约。 18交易单位 所谓交易单位，也被称为“合约大小”（Contract Size），就是一张期权合约中标的资产的交易数量。

19实值期权 指具有的期权。当的敲定价格低于相关的当时时，该看涨期权具有。当的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。

20互换期权 互换期权（Swaption）本质上属于期权而不是互换，该期权的标的物为互换，互换期权的持有人有权在未来签订一个互换协议。

六、计算题（主要考1、互换 2、金融工程分析方法两方面） 第3、7、9、11题不考

1、假设两个零息票债券A和B，两者都是在1年后的同一天到期，其面值为100元（到期时都获得100元现金流）。如果债券A的当前价格为98元，并假设不考虑交易成本和违约情况。 问题：

（1）债券B的当前价格应该为多少呢

（2）如果债券B的当前价格只有元，问是否存在套利机会如果有，如何套利 （1）按无套利定价原理，债券B与债券A有相同的损益或现金流，所以债券B的价格也应为98元。

（2）若债券B的价格为元，说明债券B的价值被市场低估。那么债券B与债券A之间存在套利机会。实现套利的方法很简单，买进价值低估的资产----债券B，卖出价值高估的资产----债券A。

所以，套利的策略就是：卖空债券A，获得98元，用其中的元买进债券B，这样套利的盈利为元。

2、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少 （1+8%）美元=×（1+4%）马克，得到1美元=马克

4、假设有一个风险证券A，当前的市场价格为100元，1年后的市场价格会出现两种可能的状态：在状态1时证券A价格上升至105元，在状态2时证券A价格下跌至95元。同样，也有一个证券B，它在1年后的损益为，在状态1时上升至105，在状态2时下跌至95元。另外，假设不考虑交易成本。 问题：（1）证券B的合理价格为多少呢

（2）如果B的价格为99元，是否存在套利 如果有，如何套利

100元。根据无套利定价原理，只要两种证券的损益完全一样，那么它们的价格也应该是一样。所以，证券B的合理价格也应该为100元。2）当证券B的价格为99元，因此存在套利机会。只要卖空证券A，买进证券B，就可实现套利1元。

5、甲卖出1份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价为20元。现在是5月，A股票价格为18元，期权价格为2元。如果期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流是多少

他在5月份收入2元，9月份付出5元（=25-20）

6、假设3种零息票的债券面值都为100元，它们的当前市场价格分别为：

① 1年后到期的零息票债券的当前价格为98元； ② 2年后到期的零息票债券的当前价格为96元；

③ 3年后到期的零息票债券的当前价格为93元；（并假设不考虑交易成本和违约情况）

问题：（1）如果有一个债券A的息票率为10％，1年支付1次利息，面值为100，期限为三年。试问债券A的当前价格应该为多少

（2）如果该债券A的当前价格为120元，问是否存在套利机会如果有，如何套利

分析过程：构造相同损益的复制组合

（1）购买张的1年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×＝10元； （2）购买张的2年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×＝10元； （3）购买张的3年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×＝110元；

×98＋×96＋×93＝ 问题（2）的解答：

债券A的当前价格为120元，小于当前市场应有的价格元，因此根据无套利定价原理，存在套利机会。 这样可以套利－120=元