＝5 000×0．6209 ＝3 104．5(万元)

解析：本题是求一次性收付款的复利现值。 2.答案： (1)年偿债基金

＝800 000／(F／A，10％，10) ＝800 000／15．937 ＝50 197．65(元) (2)年偿债基金

＝800 000／[(F／A，10％，10)×(1+10％)] ＝800 000／(15．937×1．1) ＝45 634．23(元)

解析：本题第一步是计算年偿债基金，实质上是已知普通年金终值，求年金，即普通年金终值的逆运算。本题第二问实质上是已知即付年金的终值，求年金，即即付年金终值的逆运算。

4. 答案：

(1)每年计息一次

实际利率等于名义利率，均为8％。

本利和(F)＝1 000×(1+8％)＝1 000×（F/P，8%，5）＝1 469 (2)每年计息两次

实际利率(i)=(1+8%/2)-1=8.16%

本利和(F)＝1 000×(1+4%)＝1 480 (元)

解析：本题的关键是考核名义利率与实际利率之间的转换。值得注意的是，正如本题答案所示的那样，在名义利率与实际利率不同的情况下，既可以用名义利率计算终值(或现值)，也可以用实际利率计算终值(或现值)。

6. 答案：

(1)计算A项目的期望值和标准差

A项目的期望值＝30％×30％+50％×10％+20％×(-15％)＝11％

A项目的标准差＝[30％×(30％-11％)+50％×(10％-11％) +20％×(-15％-11％)] ＝15. 62％

A项目的标准离差率=1．42 (2)计算B项目的期望值和标准差

B项目的期望值＝30％×20％+50％×10％+20％×5％＝12％

B项目的标准差＝[30％×(20％-12％) +50％×(10％-12％)+20％×(5％-12％)]＝5．58％

B项目的标准离差率＝5．58％／12％ ＝0．465

(3)根据丙公司设定的项目选择标准，尽管A项目的期望报酬率满足丙公司的要求，但标准离差率太高，风险太大，不符合要求，不宜选取；B项目的期望报酬率和标准离差率均符合丙公司设定的投资标准，丙公司应该选取B项目。

解析：本题的主要考点是各种风险衡量方法的计算，以及通过比较风险和收益做出决策。 项目三

参考答案 一、单项选择题 1．答案：D

解析：普通股股东的权利有：管理权(包括投票权、查账权、阻止越权)；分享盈余 权；出售或转让股份；优先认股权；剩余财产要求权。

2

2

2

1/2

2

2

2

1/2

10

2

5

2．答案：D

解析：银行借款的优点包括：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好；缺点包括：财 务风险大、限制条款多、筹资数额有限。 3．答案：D

解析：优先股的权利包括优先分配股利、优先分配剩余财产、部分管理权。 8．答案：B

解析：吸收直接投资的出资方式包括：现金投资；实物投资；工业产权投资；土地使 用权投资。吸收直接投资的优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力； 有利于降低财务风险。缺点包括：资金成本较高；企业控制权容易分散。 11．答案：C

解析：按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资，企业通过发行股票、吸 收直接投资、内部积累等方式筹集的资金属于所有者权益或自有资金；通过发行债券、银 行借款、筹资租赁等方式筹集的资金属于负债或借人资金。 12．答案：A

解析：企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的 所有者权益或称为自有资金，留存收益转增资本金只是自由资金项目间的转化，不会增加 自有资金的数额。 13．答案：B

解析：补偿性余额贷款实际利率的计算公式为：

补偿性余额贷款实际利率=名义利率÷(1一补偿性余额比率) =5.4％÷(1—10％)=6％

二、多项选择题

1．答案：AC

解析：银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借人的需要还本 付息的款项。银行借款的优点包括：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好；缺点包括： 财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。 2．答案：CD

解析：吸收直接投资优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有 利于降低财务风险。缺点包括：资金成本较高；企业控制权容易分散。

普通股票的优点包括：无固定利息负担、无到期日、筹资风险少、增加企业信誉、限 制少；缺点包括：资金成本高、容易分散控制权。 3．答案：CD

解析：吸收直接投资优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有 利于降低财务风险。缺点包括：资金成本较高；企业控制权容易分散。 5．答案：ACD

解析：利用优先股筹资的优点是：没有固定的到期日，不用偿还本金；股利支付固 定，但又有一定的弹性；有利于增强公司的信誉。缺点是：筹资成本高；筹资限制多；财 务负担重。

6．答案：ABCD

解析：对于每期支付一次利息，到期一次还本的债券，债券发行价格的计算公式为：

发行价格=I-{蔫+毫墨罢等案署，从中可以看出，债券面额、票面利率、市场利率、债券期限都影响债券发行价格。 7．答案：BCD

解析：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百 分比计算的最低存款余额。

9．答案：ABCD

解析：筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量；筹资方 式是指可供企业在筹资时选用的具体形式；资金规模与边际成本有关；资金成本与风险又 决定着企业的筹资方式。 10．答案：BD

解析：优先股是具有优先分配股息和有限分配剩余财产的权利的股票；优先股一般没 有投票权，优先认股权是普通股的权利。 三、判断题 5．答案：×

解析：短期筹资方式的特点是：筹资便利；筹资成本低；限制条件少。缺点包括：使 用资金的时间短；风险高。 6．答案：√

解析：具有回收条款的债券可以使企业根据其现金流决定偿还时机，因此，具有更大 的灵活性。 8．答案：×

解析：采用贴现法付息时，企业实际可用贷款额会减少(只有本金扣除利息之后差额 部分)，所以其实际利率会高于名义利率。 9．答案：√

解析：放弃现金折扣的成本=1／(1—1％)×360／(50—20)=12．12％。

因此，如果享有现金折扣的话，其收益率l2．12％大于银行短期借款利率10％，所以， 应使用借款享受折扣。 10．答案：√

解析：市场利率是计算债券发行价格时的折现率，折现率越高，现值越小。 1 2．答案：√

解析：优先股的性质：从法律上讲，优先股是企业自有资金的一部分。但优先股有固 定的股利；普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券；从债券的持有人来看，优先 股则属于股票，因为它对债券起保护作用，可以减少债券投资的风险，属于主权资金。

四、计算分析题 1．答案： (1)债券估价

P=(1 000+1 000×10%×3)/(1+8%)=1 031．98(元)

由于其投资价值(1 031．98元)大于购买价格(1 020元)，故购买此债券合算。 (2)计算债券投资收益率

K=(1 130—1 020)／1 020×100％=10．78％ 3．答案：

(1)本题采取收款法实际利率为l4％。 (2)采取贴现法实际利率为： 12％／(1—12％)=13．64％ (3)采取补偿性余额实际利率为： 10％／(1—20％)=12．5％

因为三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式。 4．答案：

该债券价值=1 000×10％×(P／A，12％，2)+1 000×(P／F，12％，2) =100×1．6901+1 000×0．7972

3

=966．21(元) 项目四

一、单项选择题 1. 答案：C

解析：债券资金成本＝[10％×(1—33％)]／(1-3％)＝6．91％。债券资金成本与债券的发行期限无关。

2. 答案：C

解析：普通股风险高，投资者要求的报酬率高；同时，由于股利不能在税前扣除，起不到抵税的作用，加重了企业负担，故与其他方式相比，其成本最高。 3. 答案：C

解析：留存收益不存在发行等手续，不需要支付筹资费用，其他各种筹资方式，或多或少都需要发生筹资费用。 4. 答案: D

解析：债券资金成本＝10％×(1-40％)／(1-10％)＝6．67％。应该注意的是，债券平价发行时，债券的资金成本＝i×(1-T)／(1-f)。 7. 答案: D

解析：复合杠杆＝1．8×1．5＝2．7，表明每股利润变动率是销售额变动率的2．7倍，选项D确。回答本题的关键是要正确掌握复合杠杆的含义，它所反映的是销售额变动对每股利润变动的影响程度。 8. 答案: D

解析：利息费用影响财务杠杆系数，但与经营杠杆系数无关。 11. 答案: A

解析：选项B所述指的是复合杠杆，选项C所述是指经营杠杆，选项D与本题毫无关系，选项A符合题意。 12. 答案: C

解析：经营杠杆系数＝500×(1-65％)／[500×35％-(80-15)]＝1.59。本题的关键在于，计算经营杠杆系数的分母是息税前利润，必须扣除利息。 13. 答案: A

解析：在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，意味着企业举债的规模越大，则企业不能偿还到期债务的可能越大，财务风险越大。

二、多项选择题 1. 答案：A、C

解析：向银行支付的手续费和向证券经纪商支付的佣金属于筹资费用，故选项B、选项D不正确。

2. 答案：A、B、C

解析：个别资金成本是各种筹资方式的资金成本，因此A、B、C答案符合题意，D不符合题意。

3. 答案：A、C

解析：边际资金成本本身也是用加权平均法计算的，选项B不正确；在计算资金成本时，一般不考虑货币时间价值，故选项D也不正确。

5. 答案：A、B

解析：债务比例越高，企业的利息支出越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大；反之，财务杠杆系数越小，财务风险越低。 6. 答案：B、C、D

解析：边际贡献＝单位边际贡献×产销量＝(销售单价-单位变动成本)×产销量，可见边际贡献大小与固定成本大小无关，选项A不正确。 7. 答案：B、C

解析：财务杠杆系数较高时，如果投资报酬率低于借款利率，每股利润不仅不会增长，反而可能降低，故选项A不正确；财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，可见财务杠杆与财务风险是有关的，所以选项D也不正确。 9. 答案：A、C、D

解析：财务杠杆系数＝EBIT／(EBIT-I)，又由于EBIT＝边际贡献-固定成本，

故影响财务杠杆系数的有产品边际贡献、固定成本和财务费用，选项A、C、D正确；所得税与财务杠杆系数无关，选项B不符合题意。 10. 答案：A、B、C

解析：产销业务量增长率＝10％／2＝5％，选项A正确；财务杠杆系数＝30％／10％＝3，选项B正确；复合杠杆系数＝2×3＝6，选项C正确；根据本题所述条件，不能得出资产负债率大于50％结论，故选项D不符合题意。