七、论述题

1、比较固定汇率制度和浮动汇率制的优劣。 答：固定汇率制与浮动汇率制争论的焦点主要集中在三个问题上，由此我们可以比较出二者在解决不同问题上的特点或优劣：（1）实现内外均衡的自动调节效率问题。固定汇率制下是通过货币供应量的变动对经济的不平衡进行调节；浮动汇率制完全通过外汇市场以汇率变动来平衡外汇的供求，用汇率变动进而通过各种机制调节经济运行。（2）实现内外均衡的政策利益问题。固定汇率制下政府必须将货币政策运用于对汇率水平的维持上；浮动汇率制下则没有限制。（3）对国际经济关系的影响。固定汇率制下采取各种管制措施；浮动汇率制下无管制，但带来不确定性因素。严格地说，汇率制度本身不存在谁优谁劣的问题，也不可能是一成不变的，不同国家、不同时期经济情况的变化必然要求其汇率制度变化。 2、为什么要进行人民币汇率形成机制的改革？

答：现阶段进行人民币汇率形成机制的改革：一是建立和完善社会主义市场经济体制、充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求。也是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容，符合党中央和国务院关于人民币汇率改革的要求，符合我国的长远利益和根本利益，有利于贯彻落实科学发展观，对于促进经济社会全面、协调和可持续发展具有重要意义。二是缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平的需要。近年来我国国际收支失衡加剧，外汇储备进一步增加，对外贸易顺差迅速扩大，贸易摩擦进一步加剧。适当调整人民币汇率水平，改革汇率形成机制：（1）有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略，优化资源配置；（2）有利于增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和有效性；（3）有利于保持进出口基本平衡，改善贸易条件；（4）有利于保持物价稳定，降低企业成本；（5）有利于促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力；（6）有利于优化利用外资结构，提高利用外资效果；（7）有利于充分利用“两种资源”和“两个市场”，提高对外开放的水平。

第三章 外汇市场与外汇交易

一、填空题

1、外汇市场是人们进行（外汇买卖）的场所。 2、外汇市场在形式上有具体与（抽象）之分。

3、外汇市场的主要参与者可分为以下几类：即（顾客）、（外汇银行）、（外汇经纪人）与中央银行。

4、外汇指定银行包括：（专营外汇业务的本国专业银行）、（兼营外汇业务的本国商业银行）、外国银行设在本国的分行及本国与外国的合资银行。

5、外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动，即（零售层次）与（批发层次）。 6、中央银行干预外汇市场的范围及频率取决于（该国的汇率制度）。 7、外汇市场采用以（美元）为中心的报价方法。

8、银行间外汇市场的交易一般有两种交易模式：（直接）交易与（间接）交易。

9、外汇市场的作用有促进外汇市场价格的形成、（实现国际间购买力转移）、（便利国际间资金融通）与（提供外汇保值和投机场所）。 10、中国的外汇市场包括两个层次：（客户与银行间的零售市场）与（银行间的批发市场）。 11、我国国家外汇管理局对各银行的外汇结售汇头寸实行（限额）管理。

12、远期交易者从事交易的目的主要表现在两方面：一是（保值）；二是（投机）。 13、（择期）交易是指没有固定交割日的交易。

14、掉期交易按交易方式不同，可分为三种类形：（即期对远期）掉期交易、隔日掉期交易

及（远期对远期）掉期交易。

15、掉期交易按交易对象是否相同，可分为两种类形：（纯粹的）掉期交易及（操纵性的）掉期交易。

16、套利可分为（非抵补套利）与抵补套利两种。

17、套汇交易可分为两种：（直接或两地套汇）与（间接或三角套汇）。

18、抵补套利的净收益取决于（两国的利差）及（两国货币远期汇率的升贴水率）两个因素。 19、套利活动以（有关国家对货币的兑换和资金的转移不加任务限制）为前提。

20、套利交易是指交易者利用货币市场上（短期利率差）与外汇市场上（远期升贴水幅度）不一致而进行有利的资金转移，丛中赚取利率差或汇率差的行为。 二、名词解释

1、外汇市场 2、外汇指定银行 3、外汇头寸 4、多头 5、空头 6、直接交易 7、间接交易8、即期交易9、远期交易 10、掉期交易 11、纯粹的掉期交易12、操纵性的掉期交易13、即期对远期掉期交易 14、隔日掉期交易15、远期对远期掉期交易 16、套汇交易

17、两地套汇 18三角套汇、19、套利交易 20、时间套汇 21、抵补套利 22、非抵补套利

1、人们进行外汇交易的场所。2、由中央指定授权经营外汇业务的银行。3、银行买卖外汇的差额。4、外汇买入大于外汇卖出。5、外汇卖出大于外汇买入。

6、外汇交易在银行之间直接进行。 7、银行间的外汇交易通过外汇经纪人进行。 8、俗称现汇买卖，是指外汇买卖成交后在两个营业日内办理交割的外汇业务。

9、又称期汇交易，是指买卖双方在成交时将交易的币种、价格、数量及交割期限等以合同的形式确定下来，等到合同到期时交易双方再按合同条件进行交割。 10、外汇交易者买进或卖出某种期限的外汇的同时，卖出或买进数额相同的另一种期限的同种外汇。11、同时向同一对象买进和卖出不同交割日的等额外汇的交易。12、两笔交易的对手并不相同的掉期交易。13、一笔为即期交易，而另一笔为远期交易的掉期交易。14、一笔交易是在成交后次日交割，而另一笔为远期交易的掉期交易。15、指两笔交易均在超过两个营业日后才交割的掉期交易。

16、交易者利用不同外汇市场上的汇率差异，同时在低价市场买进，在高价市场卖出，以获取汇率差价收益的一种外汇交易。17、利用两个外汇市场之间出现的汇率差异而进行的套汇活动。18、同时在三个外汇市场上进行贱买贵卖，以赚取差价利润。19、又叫时间套汇，是指交易者利用货币市场上短期利率差与外汇市场上远期升（贴）水幅度不一致而进行有利的资金转移，从中赚取利率差或汇率差的行为。20、即套利交易，是指交易者利用货币市场上短期利率差与外汇市场上远期升（贴）水幅度不一致而进行有利的资金转移，从中赚取利率差或汇率差的行为。21、抵补套利是指在较低的利率水平上借入一种货币，通过即期外汇交易将其兑成利率水平较高国家的货币并用来投资以赚取利差收益；与此同时，为了防止在投资期间汇率变动的风险，这种套利常与远期交易结合进行。22、套利不与远期交易结合进行。 三、判断题

1、人们一般将典型的外汇市场理解为具体市场。（×）

2、一国若实行固定汇率制度，其中央银行干预外汇市场的程度比实行浮动汇率制度的国家小一些。（×）

3、外汇报价力求精简，按交易惯例，银行一般只报汇率的最后两位数。（√） 4、接受客户询价后，银行按客户需求报出买入价或卖出价。（×） 5、通过经纪人进行的外汇交易称为间接交易。（√） 6、各国银行间外汇市场一般都采用直接交易模式。（√）

7、20世纪80年代以来，美国外汇市场的一个重要特点是同金融期货市场有很密切的联系。（√）

8、日本与新加坡作为国际外汇市场，特点有地理位置十分优越，交易币种较少，并且都取消了外汇管制。（×）

9、我国国家外汇管理局对各银行的外汇结售汇头寸实行限额管理，当银行结售汇轧差后的净头寸高于限额上限时，必须在银行间外汇市场卖出。（√） 10、我国银行间外汇市场的供求富有弹性。（×）

11、择期交易在交割日上对银行有利，银行在交易中使用对顾客有利的汇率。（×） 12、抵补套利和投机是外汇市场常见的业务活动，其目的都是为了盈利。（×）

13、掉期交易中，指同时买进并卖出同一种货币，但买卖的金额与交割期限均不同。（×） 14、掉期交易不会改变交易者的外汇持有额。（√）

15、套汇时，只有比较营业时间处于重叠的外汇市场的报价才有意义。（√） 16、现在，不同市场之间出现汇率差异的机会日趋扩大。（×）

17、当各市场之间的汇率等于套汇成本时，就不会再有套汇交易发生。（√） 18、非抵补套利是交易者将资金转移与远期交易结合起来。（×）

19、抵补套利活动一定是资金从利率较低的国家向较高的国家转移。（×） 20、抵补套利能使投资者获得毫无风险的利润，它是市场不均衡的产物。（√） 四、选择题

1、下列哪些国家有具体的外汇市场？（ＡＢＤ） A.法国 B.德国 C.美国 D.比利时

2、下列哪些国家外汇市场没有具体的交易场所？（ＢＣＤ） A.德国 B.美国 C.英国 D.瑞士

3、世界上最大的两个外汇市场是（ＡＣ）。

A.伦敦外汇市场 B.巴黎外汇市场 C.纽约外汇市场 D.法兰克福外汇市场 5、具体的外汇市场与抽象的外汇市场有何区别？（ＡＤ）

A.前者有固定的交易场所 B.前者是由电话、电报、电传和计算机等通讯网络形成 C.后者有固定的开盘、收盘时间 D.后者不挂标明一切货币汇率的行市牌 6、下列外汇市场的参与者属于零售客户的有（ＡＢＣ）。 A.国际贸易商 B.套利者、套汇者 C.国际旅游者 D.外汇经纪人

7、外汇市场零售客户中，最重要的是（Ｄ）。 A.外汇投机者 B.国内贸易商 C.出国留学生 D.跨国公司

8、外汇市场上最重要的参与者是（Ｂ）。 A.零售客户 B.外汇指定银行 C.外汇经纪人 D.中央银行

9、银行在为顾客提供外汇买卖的中介服务中，如果在营业日内一些币种的出售额低于购入额称为（ＢＤ）。 A.空头 B.多头 C.卖空 D.买空 10、银行在为顾客提供外汇买卖的中介服务中，如果在营业日内一些币种的出售额高于购入额称为（ＡＣ）。 A.空头 B.多头 C.卖空 D.买空

11、即期外汇交易是指外汇买卖双方成交后，在（Ａ）办理交割的外汇买卖。 A.两个营业日内 B.一个月内 C.当天 D.两个营业日后

12、采用间接标价法的货币有（ＡＢＣＤ）。 A.英镑 B.澳大利亚元 C.新西兰元 D.欧元

13、外汇市场的作用有（ＡＢＣＤ）。

A.促进外汇价格形成。 B.实现国际间的购买力转移。 C.便利国际间的资金融通 D.提供外汇保值和投机的场所

14、目前，没有外汇管制或对外汇市场管制较松的国家有（ＡＢＣ）。 A.美国 B.英国 C.新加坡 D.日本

15、下列关于择期交易的说法，正确的有（ＡＢＣ）。 A.在交割日上对顾客较有利 B.在交割日上对银行较不利 C.使用的汇率对银行相对有利 D.使用的汇率对银行相对不利 16、掉期交易包含两笔外汇交易，（ＡＢＣ）。 A.交易的币种相同 B.金额相同 C.买卖方向不同 D.交割期限相同

17、按交易对象是否相同，掉期交易可分为两种类形：（ＡＤ） A.纯粹的掉期交易 B.即期对远期掉期交易 C.远期对远期掉期交易 D.操纵性的掉期交易。

18、同时在两个外汇市场上买进卖出同一种外币的套汇行为称为（ＡＣ）。 A.直接套汇 B.间接套汇 C.两角套汇 D.三角套汇

19、如果远期升水率或贴水率小于利率差异，（Ｂ）。

A.抵补套利活动会以资金从利率较高的国家流向利率较低的国家的形式进行 B.抵补套利活动会以资金从利率较低的国家流向利率较高的国家的形式进行 C.不会产生抵补套利活动 D.会产生非抵补套利活动

20、如果远期升水率或贴水率大于利率差异，（Ａ）。

A.抵补套利活动会以资金从利率较高的国家流向利率较低的国家的形式进行 B.抵补套利活动会以资金从利率较低的国家流向利率较高的国家的形式进行 C.不会产生抵补套利活动 D.会产生非抵补套利活动

五、计算题

1、已知纽约市场上US$1=DM1.9020/40，在法兰克福市场上US$1=DM1.9055/75，若以1000万美元套汇，可获利多少？

1000×1.9055÷1.9040－1000＝$0.7878（万） 2、已知纽约市场上￡1=US$1.6100—1.6200，在纽约市场上￡1=US$1.5800—1.5900，若以100万英镑套汇，可获利多少？

100×1.6100÷1.5900－100＝￡1.2579（万）

3、已知纽约、法兰克福、伦敦三地外汇市场行市如下： 纽约外汇市场：USD1=DEM1.8100-1.8110

法兰克福市场：GBP1=DEM3.6790-3.6800 伦敦外汇市场：GBP1=USD2.0140-2.0150

试问上述三种货币之间是否有套汇机会？若有，如何套汇？获利多少？ 1）1.8105×1／3.6795×2.0145＝0.9912 可以套汇 2）套汇路线，以$例：伦敦—法兰克福—纽约

3）1×1／2.0150×3.6790×1／1.8110－1＝$0.0082 4、已知纽约、巴黎、伦敦三地外汇市场行市如下： 纽约市场：USD1=FF5.0100/50 巴黎市场：￡1=FF8.5300/50， 伦敦市场：￡1=US$1.7200/40，

试问上述三种货币之间是否有套汇机会？若有，如何套汇？获利多少？ 1）5.0125×1／8.5325×1.7220＝1.0116 可以套汇 2）套汇路线，以￡1为例：伦敦—纽约—巴黎 3）1×1.7240×5.0100×1/8.5350－1＝￡0.1192

5、英国某银行欲以1000万英镑投资美国3个月期的国库券，收益率为7%，即期汇率为￡1=US$1.5360，3个月后的期汇价为￡1=US$1.5410，求掉期交易的收益。 1000×［7%－（1.5410－1.5360）×12/1.5360×3］＝

6、如果纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30-50点，求：

（1） 3个月的远期汇率，比说明汇水情况；

GBP1＝USD1.6025＋0.0030／1.6035＋0.0050＝USD1.6055／85 英镑升水年率＝（1.6070－1.6030）/1.6030×12/3＝0.998%

（2） 若一投资者拥有10万英镑，他应该投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况；

由于利差大于汇差，正向套利，资金从伦敦调往纽约

100000×1.6025×（1＋8%/12×3）/1.6085－100000＝GBP1619.52 比国内投资多获利：

1619.52－100000×6%/12×3＝GBP119.52

（3） 若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作，其掉期价格为多少？

同时做一笔即期卖英镑买美元，3个月卖美元买英镑

7、98年10月中旬外汇市场行情为：即期汇率 USD1=JPY116.40/116.50 可以看出美元表现为贴水，一美进口商从日本进口价值10亿日元的货物，在三个月后支付。为了避免日元兑换美元升值所带来的外汇风险，进口商从事了远期外汇交易的套期保值。此例中：

（1） 若美进口商不采取避免汇率变动风险的保值措施，现在就支付10亿日元需要多少美元？

需$:1000000000/116.4=$8591065.2

（2） 设3个月后的汇率为USD1=JPY115.00/115.10，则到1999年一月中旬才支付10亿日元需要多少美元？比现在支付日元预计要多支出多少美元？ 美国进口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？

1000000000/115.00=$8595652.1

多支出：$8595652.1-$8591065.2=$104586.9

保值方式：在10月中旬签订合同时即买进3个月远期日元