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证券公司盈利模式分析

作者：蒋琢玉

来源：《经营管理者·上旬刊》2017年第11期

摘 要：证券公司作为证券市场上主要的金融中介，在我国经济发展中发挥着重大作用。但是就目前来看，我国证券公司大多是靠经纪、承销、自营积极资产管理这思想传统业务来盈利，而在现行社会形势下，如果证券公司继续依靠这些传统业务来盈利而不开展新的盈利模式，势必就会被市场给淘汰。本文就证券公司盈利模式作了相关分析。 关键词：证券公司 盈利模式 一、引言

证券公司是证券市场的重要参与者，在证券市场中发挥着重要的作用。但是就目前来看，我国证券公司的经营管理模式已经不适应市场的需要，如果证券公司继续采取以往的经营管理模式，就会被市场给淘汰。当前社会形势下，股权分置改革已初见成效，证券公司所面临的发展环境也愈来愈复杂，使得证券公司盈利模式也暴露出了许多问题，这些问题给证券公司的发展造成了极大的影响。因此，全面分析证券公司盈利模式格外重要，结合新形势、新环境，构建我国证券公司新的盈利模式是当前我国证券市场改革发展的一个重要课题。 二、盈利模式的概述

所谓盈利模式就是企业在参与市场竞争的过程中形成的一种赖以盈利的商务结构，这种商务结构能够有效地反应企业的资源配置效率及效益。对于企业而言，盈利模式是其经营的核心，科学、合理的盈利模式可以为企业带来良好的效益，进而增强企业的市场竞争力；反之，不合理、不科学的盈利模式则会阻碍企业发展。因此，一个企业要想在竞争激烈的市场环境下更好地发展下去，就必须结合自身发展，构建科学的盈利模式。 三、我国证券公司盈利模式的特点

1.证券公司规模小。证券公司的盈利能力在一定程度上取决于公司资产规模和资本实力，但是就我国证券公司来看，与国外许多证券公司相比，我国证券公司规模较小。近年来，我国证券公司的总资产和净利润不断下滑。软弱的资金实力和盈利能力直接造成了公司抗风险能力差，难以开展新的业务。

2.证券市场的业务集中度较低。市場集中度是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标，它是决定市场结构最基本的要素，集中体现了市场的竞争和垄断程度。业内人士和研究专家通常以CR4（即行业内前四位品牌市场份额之和）或CR8两项数据来计算市场集中度的高低。市场集中度反映出行业内垄断及竞争状况，是分析竞争行业环境和发展阶段一项重要指标。就我国当前证券公司发展现状来看，证券市场的业务集中度还比较低。

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2.1承销业务。承销是间接发行证券的一种方式，由证券发行人委托有证券承销资源的证券承销商，按照相关协议向投资者募集资本并交付证券的行为。就我国证券公司的承销业务来看，承销业务的垄断程度较高，垄断第五不稳固，证券公司在该业务上面临着较大的竞争。 2.2经纪业务。所谓经济业务就是证券公司设立的证券营业部，接受客户委托，根据客户要求，代理客户买卖证券的业务。证券经纪业务是随着集中交易制度的实行而产生和发展起来的。由于在证券交易所内交易的证券种类繁多，数额巨大，而交易厅内席位有限，一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易，故此只能通过特许的证券经纪商作中介来促成交易的完成。就我国证券公司的经纪业务来看，其集中度比较低，面临着激烈的市场竞争。

2.3营业收入。营业收入是指证券公司在日常经营业务中所形成的经济利益的总流入。就目前来看，证券公司的营业收入的集中度较低。证券公司营业收入集中度低，意味着证券公司难以形成规模发展，尤其是在这个竞争激烈的市场环境下，证券公司盈利水平会比较低。 3.证券公司盈利结构不稳定。就近年来，我国证券业协会公布的证券公司经营数据来看，我国证券公司的收入依然以经纪、承销和自营这三大传统业务为主。就当前证券公司盈利情况来看，，我国证券公司的盈利状况高度依赖于经济业务，证券公司盈利不稳定，缺乏长期的利润支撑点，使得证券公司面临着较的市场风险，一旦证券公司出现经营风险，极有可能被市场淘汰。

四、我国证券公司盈利模式中存在的问题

1.盈利结构集中于传统业务。就目前来看，我国证券公司的利润主要来源于经纪业务、自营业务、资产管理业务以及承销业务，其中经纪业务所占比重最大。不可否认，在一定时期，这些传统业务为证券公司带来了巨大的盈利，但是，在现象这些形势下，客户的选择性更加自由，如果证券公司不结合时代开拓新业务，而是继续集中搞这些传统业务，势必会导致证券公司在市场竞争力乏力，威胁到证券公司的健康发展。

2.风险大。随着二级市场的起伏，我国证券行业的盈利也呈现出了一种高度波动的状态，尤其是在故事交易行情不断攀升的情况下，股民的投资热情也逐渐被激起。对于我国证券公司而言，其盈利与股指变化有着密切的关联性，而股市的不稳定性使得我国证券公司现有的盈利模式面临着巨大的风险，如果市场波动，证券公司没有规避风险的工具，就有可能会面临着破产及倒闭的风险。

3.缺乏成本管理理念。2006年以来，我国资本市场迅速崛起，股市里的证券交易量也急剧上升，行业垄断优势逐渐显现，使得证券公司获取了高额利润。在垄断优势下，大大的削减了庞大的支出对公司盈利状况的影响，使得许多证券公司得意忘形，不注重公司的成本管理。而随着行业竞争的加剧，行业垄断有主逐渐削弱，佣金率急速下降，而证券公司的这种重收入轻管理的观念会严重阻碍其自身的发展，使得再也难以获得相对稳定的利润。

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五、证券公司盈利模式的重建

现行社会形势下，对证券公司原来的盈利模式提出了巨大的挑战，而证券公司要想在这个竞争激烈的市场环境下稳定、健康发展，就必须结合形势要求，转变观念，主动迎接市场环境变换给自身带来的挑战，不断创新，重建适合时代发展的盈利模式，从而不断提高自身竞争力。

1.业务结构的创新。当前，仅仅依靠传统业务是无法继续获得相对稳定的利润，证券公司只有重新调整各个业务，使其形成一个完善的业务结构，才能有效地降低盈利的波动性，增强自身的抗风险能力。

1.1创新经纪业务。经纪业务在证券公司盈利收入中占据着深大的比重，而要想继续从经纪业务中获得利润，就必须对其进行改善，具体措施为：一是提高非现场交易比例，如网上交易、电话委托等，通过这种方式来降低边际成本，无限扩大股票交易量，扩大市场份额；二是提供强大的IT支持系统，证券公司要加大计算机信息技术的应用，构建信息化管理系统，从而为客户提供全面的服务；三是要加强营销推广，通过营销，实现连锁化经营，进而不断提高公司的竞争力；四是要树立以客户为中心的服务理念，为投资者提供综合性的金融服务，要根据客户的需求，为客户提供个性化的投资理财产品。

1.2投行业务的创新。证券公司的投行业务涉及到证券承销、财务顾问、兼并与收购等，其盈利模式就是在提供这些业务服务的过程中授予服务费用。就我国证券公司投行业务来看，受监证会的监管不叫严格，业务开展的好坏取决于市场的稳定性，而证券公司要想获得相对稳定的利润，就必须继续巩固市场份额，强化公司在攻关能力、资源协调能力上的优势，合理的扩大业务量。同时，要立足市场需求，完善业务结构流程，建立完善的内部核算体系，加大专业业务人才的培养，实现精细化管理、精细化服务，从而挖掘更多的客户，带来更好的价值。 1.3资产管理业务的创新。经济水平的提高，人们的投资理财观念发生了巨大的变化，人们对财富保值增值的意愿不断增强，在这种背景下，理财产品市场也迅速崛起，各类金融机构也纷纷加入。对于证券公司而言，资产管理是其获取盈利的重要来源，面对人们投资理财需求的增加，证券公司应当加快资产管理业务的创新。首先，要优化组织结构，设立独立的法人，将资产管理具体运作业务从证券公司中分离出来，从而更好提高资产管理效率，降低风险；其次，要立足市场以及自身发展需求，适当扩大资产管理的投资范围，对单一客户的定向资产管理业务，应将投资范围完全放开，允许投资者与证券公司自主协商；对于那些对客户特定目的而开展的专项资产管理业务，应允许设立综合性的集合资产管理几乎，从而为证券公司带来好的收益。

1.4自营业务的创新。由于我国证券市场还不够稳定，证券公司在经营业务过程中会面临着较大的风险，如果证券公司不能合理的控制风险，其自营业务就难以获得应有的收益。因此，我国证券公司应该严格控制自营投资规模，要立足市场，坚持“价值投资、组合投资”的投