金融危机理财手册

1.去买本保罗.克鲁格曼的《美国怎么了：一个自由主义者的良知》吧。保罗.克鲁格曼为2008年诺贝尔经济学奖新晋得主，他成功预言了1997亚洲金融危机。他对此次美国救市的最新看法是：金钱换垃圾。

2.重温一下巴菲特57年如一日推荐的《证券分析》吧，这本诞生于1930美国大萧条时期的投资圣经最近出第六版了。

3.如果觉得自己比较有品，巴菲特的珍宝级藏书值得细读：亚当.斯密1776年关于自由市场和经济的作品《国富论》。

4.股市暴跌，心理快崩溃？与其盯着电脑屏幕，日夜承受煎熬，不如干脆把电脑关了吧，看看这本《庄子》。这本可谓是最适合失意之时阅读的书目，如果不至于教会你在处理世事时如何通透，至少也能够在你最脆弱的时候起到一丝安慰作用。所谓“子非鱼，安知鱼之乐”，看自己的书，让炒股的人痛苦去吧。

5.闲暇时，翻翻宋鸿兵的《货币战争》也不错。

第6条：釜底抽薪抄底不如看封基

不敌其力，而消其势，兑下乾上之象。

对于手头还有资金的投资者来讲，“何时抄底”是目前最迫切想要知道的。用巴菲特的老师本.杰明一句话阐述什么是“底部”——那就是“等待商业与市场陷入萧条的时期买入股票”。那对于处于金融风暴周边的我们来讲，是否也要等到萧条期才杀入呢？

国金证券根据A股股息率测算，2008年上市公司预期分红比例为30%，股息收益率为2.2%，已达到了2005年时的股息收益率水平。历史经验表明，当股息收益率接近10年期国债收益率时，市场获得较强支撑。对于A股而言在35%的分红比例基础上，沪深300指数进入1800点下方，将逐步获得较强的股息收益率支撑。

南京证券周旭认为，如果经济不出现“硬着陆”，无论以国际视野比较还是以历史估值衡量，部分商业银行的估值已接近底部水平。“尽管威胁银行盈利能力的几个因素依然存在，如净息差可能继续缩小、不良贷款率上升等，但未来货币政策的变化，对银行未必都是负面影响，如存款准备金率下调、信贷额度放宽，都可能提振银行股的股价。因此，相较于周期性行业，银行业盈利相对稳定，估值上已具备一定安全边际。”

此外，高折价的封闭式基金已具备一定投资价值。

江南证券分析师赵侠表示，目前封闭式基金的折价率平均为25％。当投资人在上证指数2000点时买入封闭式基金，按照25％的折价，就相当于投资人持有了1500点时的一揽子股票。而1500点是从股息率角度来看的大盘最低支撑点位，可以说具有很大的安全边际。其次，作为融资融券业务中的优质抵押品，具有上涨潜力。此前公布的融资融券细则规定，充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时会以不同比例折算证券市值。封闭式基金的折算比例

超过股票，前者不超过80%，后者不超过70%。因此，封闭式基金有作为融券抵押品的更大需求。

赵侠表示，投资人在大盘跌破2000点之下时可以逐步建仓，战略持有高折价的封闭式基金。 第7条：暗渡陈仓追随产业投资者 示之以动，利其静而有主，“益动而巽”。

“最了解上市公司经营状况的是产业资本”，在南京证券高级研究院周旭看来，资本市场过于情绪化的波动，使金融资本乐观的时候往往高估企业价值，而悲观的时候又极度低估企业价值。他给出的建议就是自下而上动，追随产业投资者。

他指出，与3000点政策救市相比，“9.18”政策救市最大的差别在于国内最大的产业资本（国资委）认可市场投资价值，并开始付诸行动。

从历史来看，上市公司大股东增持的价格未必是最低区域，如2005年9、10月间宝钢集团、申能集团、上汽集团、广州发展集团等相继发生增持行为，其后股票价格较其增持均价有10％~15%的下跌，但事后结果表明，大股东增持阶段多属于公司价值被严重低估的时期。因此，他认为，国资下属央企大量增持相关上市公司的行为可以从另一角度让金融资本认识上市公司价值，对估值已逼近历史底位的上市公司，跟随产业资本对选择战略性的投资品种是一条相当不错的路径。

第8条：擒贼擒王看好垄断行业及公司

摧其坚，夺其魁，以解其体。龙战于野，其道穷也。

全球金融动荡，不可避免波及实体经济的下滑。在各行业盈利能力都出现放缓迹象的时候，拥有垄断性的行业和公司就显出了“王者之气”。

爱建证券分析师左红英认为，商业零售业虽然在覆巢之下难保完卵，但仍处于景气高位。首先，我国社会消费品零售总额保持较高增长态势；城镇化能带动商业零售业增长；根据发达国家的经验，人均GDP在2000－5000美元之间是消费增长最快的时期。目前我国大多数省份的人均GDP刚刚进入该区域；消费能力最强的20－50岁的人群占到我国总人口比例的近半壁江山；与发达国家相比，我国的恩格尔系数仍然偏高，未来消费升级将推动消费增长。

她相对更看好与人们日常生活更为密切的必需品零售企业的盈利能力，包括连锁超市和大众百货，如武汉中百、百联股份、新世界；看淡高档可选消费品零售企业。

又如银行股，其行业整体估值已接近历史最低估值水平，也低于香港、美国等国际市场的估值水平，但宏观经济下行和房地产贷款质量恶化两个方面，依然对银行业绩造成一定压力。“因此，银行股中就比较推崇风控能力较强、资产质量较好的龙头品种工商银行。”爱建证券分析师陈琰指出，有如券商行业，“上半年这个行业中的各家业绩就出现了严重分化，因此像中信证券这种龙头品种就更值得关注。”她表示，作为券商龙头，未来的创新类业务就它必然会优先试水。

借局布势，力小势大。鸿渐于陆，其羽可以为仪也。

“以前看电视比较喜欢看第一财经，现在天天不拉央视新闻。”光大证券一营销经理说，国内股市的走势很大程度还要依赖于政策。因此他现在对于政策是极为敏感。“有政策扶持，哪怕是弱势，依然能有一番风光。”而从今年年初就极力推荐农业股的他，在今年的弱市中，依然有50%的浮赢。

十七届三中全会上再次提出要大力扶持农业，这让他更坚定了持股满全年的信心。

南京证券的报告认为，税制改革已被视为保持经济增长的重要措施，其中增值税改革，对企业较为深远，若考虑企业实际的增值税率15%，实际退税额约在1400亿元，东北试行的经验表明，增值税转型政策可以促进固定资产投资，装备制造业为主要受益群体。

江海证券分析师梁冬冬则看好受惠于医改政策的医药股。他预计，医改的落实将有约1000亿元的资金投入医药行业，基本医疗卫生体系的建设直接扩大增加了基础药品的消费，普药直接将受益于市场需求的增加。而国家报销比例的加大使得之前因药价太高而“买不起”的这部分需求也被释放出来。收益公司主要有大型普药生产企业，如：双鹤药业、华北制药、哈药股份等。他建议重点关注进入基本药物目录的医药企业，因为入围药品在财政补贴和报销比例上有所侧重，并可省去大量营销费用，而未入围企业将面临较大的生存压力，部分企业将被淘汰出局。主要公司有亚宝药业（主打产品丁桂儿脐贴）、天士力（主打产品复方丹参滴丸）、云南白药（白药药品系列）等。但医疗器械如新华医疗、鱼跃医疗等仅有阶段性投资机会，不具备长期价值。

第9条：树上开花紧盯行业敏感政策

第10条：以逸待劳三十六计“走”为上

困敌之势，不以战。损刚益柔。

长江证券在最近一份策略报告中指出，纵览历史上发生经济危机时的股票市场估值可见，危机爆发中心的市场低估值出乎人的意料。

从经济危机来说，1973年的那次石油危机使得标普500指数的估值水平最低达到了7.28倍，1987年美国股灾的时候其估值水平是11.59倍。1997年6月的亚洲金融危机，香港恒生指数从最高16.01倍PE跌到了最低的6.62倍PE，PB从最高的2.4倍跌到了1倍，即股价跌到了每股净资产的底线，时间从1997年8月7日到1998年6月15日，也历时差不多1年左右。

他们认为，无论从调整的深度和时间上来说，次贷危机的影响到目前为止都使得股市还没有达到历史上的极端情况，考虑到这次灾难的严重性，全球股市都还有一定的下降空间。

有报道说，孝顺子女为了避免父母受股市波动的影响，出钱让他们出国旅游。“在目前的市况下，其实这不失为最佳方略之一。待市场明朗化，再备战‘右侧投资’，更为稳健。”东方证券分析师夏锐鹏说。

11、次贷危机波及股市，一些激进的投连险账户亏损较大，投保人可将帐户进行修改，从激