5、对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资产，免于承担发行风险等特点。（ ）

6、企业采取定期等额归还借款的方式，即可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率。（ ）

7、假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。（ ） 8、经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。（ ）

9、超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会增加。（ ） 10、经营杠杆可以用边际贡献除以息税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。（ ）

11、在计算综合资金成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。 （ ）

12、资本成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资本成本的主要内容。（ ）

13、资本成本是市场经济条件下，资本所有权和资本使用权相分离的产物。 （ ） 14、边际资本成本是指每增加一个单位的资本而增加的成本，边际资本成本为零时，资本结构为最佳。（ ）

15、在计算债券资本成本时，债券筹资额应按发行价格确定，而不应按面值确定。（ ） 16、当企业筹资数额较大，边际资本成本超过企业承受能力时，企业便不能再增加筹资数额。（ ）

17、资本成本是投资者对投入资本所要求的最低收益率，也是判断投资项目是否可行的依据。（ ）

18、当采用贴现法计算企业债务成本时，债务资本成本就是使债务的现金流入等于其现金流出现值的贴现率。（ ）

19、筹资突破点反映了某一筹资方式的最高筹资限额。（ ） 20、财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债形成。（ ）

21、企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠杆系数有可能不变。（ ） 22、财务危机成本大小与债务比率同方向变化。（ ） 四、计算题

1、企业拟筹资1000万元用于生产经营活动，现有下列两种筹资方案：

方案一：按面值发行500万元的债券，票面利率是10%；发行面值为50元的普通股票10万股(平价发行)，预期第一年股利为1.2元/股，股利年增长率为6%。

方案二：平价发行优先股20万股，每股面值10元，股利率为18%；不足部分向银行借入，借入资金年利率为10%。

假设上述筹资方案均不考虑筹资费用，企业适用所得税率为40%，试确定企业应采取何种方案进行筹资。

2、某公司1997年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33%。要求：(1)计算1997年边际贡献(2)计算1997年息税前利润(3)计算该公司复合杠杆系数。

3、某企业去年销售额为500万元，息税前利润率为10%，借款总额200万元，平均借款利率为5%，该企业历史复合杠杆系数为2.5，试求今年在销售增长10%的情况下，企业的息税前利润能达到多少？

4、某公司生产经营过程中共需资金6000万元，在借款利率为8%，总资产息税前利润率为16%的情况下，分别计算以下几种情况下的主权资本净利率。企业所得税率为50%。(1) 债务资本与主权资本比例为1：2 (2) 债务资本与主权资本比例为1：1 (3) 债务资本与主权资本比例为2：1

5、某企业资本总额为800万元，债务资本：主权资本为1：3，现准备追加筹资200万元，有两种方案：(A)增加主权资本，(B)增加负债。已知(1)增资前负债利率为10%，若采用负债方案，所有负债利率则提高到12%；(2)公司所得税率为30%；(3)增资后总资产息税前利润率可达20%。试求每股盈余无差别点并比较两方案。

6、某公司拟筹资6000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率8%，发行费率2%，优先股1000万元，股利率10%，发行费率3%，普通股3000万元，发行费率4%，预计第一年股利率为12%，以后每年增长3%，该公司的所得税率33%。假定该公司预计的资产收益率为10%，问该公司的筹资方案是否可行？

7、某公司目前发行在外普通100万元（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可共选择： ⑴按12%的利率发行债券；

⑵按每股20元发行新股。公司适用所得税率40%。 要求：

⑴计算两个方案的每股净收益；

⑵计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润； ⑶计算两个方案的财务杠杆系数； ⑷判断哪个方案更好。

8、某企业现有资金200万元，其中债券l00万元(年利率l0％)，普通股100万元(10万股，每股面值l元，发行价10元，预计今年将发放股利每股l元，以后各年预计增长5％)。现

为扩大规模，需增资400万元，其中按面值发行债券140万元，年利率10％；发行股票260万元(26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变)。所得税率30％。计算企业增资后①各种资金占总资金的比重；②各种资金的成本；③加权平均资金成本。

9、已知某企业只生产一种产品，年销售量50000件，每件单价100元，变动成本率为70%，固定成本总额为500000元。企业总资产为1000000元，负债300000元，利率为10%，普通股500000股，每股面值1元，优先股20000股，每股面值10元，股息率为15%，若公司所得税率为30%。求(1)息税前利润(EBIT)。(2)每股收益(EPS)。(3)经营杠杆系数(DOL)。(4)财务杠杆系数(DFL)。(5)总杠杆系数(DTL)。(计算结果保留小数点两位)

10、ABC公司资本总额为250万元，负债比率为45%，其利率为14%。该企业销售额为320万元，固定成本48万元，变动成本率为60%。试计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

11、宏达公司某年销售额为100万元，税后净利为10万元。若财务杠杆系数为1.6，固定成本为24万元，所得税税率为20%，公司预期明年销售额为120万元。计算每股收益会增加的幅度。

12、某公司目前的资本来源包括面值为1元的普通股1000万股和平均利率为10%的3200万元的负债。预计企业当年能实现息税前利润1600万元。为了进一步拓展国际市场，公司需要在国外建立一全资子公司，该全资子公司需要投资4000万元。预计该子公司建成后会为公司增加销售收入2000万元。其中变动成本为1100万元，固定成本为500万元。该项资金来源有三种筹资形式：（1）以11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按每股20元价格发行普通股。试运用无差别点分析法分析公司选择哪一种筹资方式。（公司所税税率为30%）

13、某企业销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%；资本总额为200万元，债务资本比率40%，债务利率12%。试计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

14、某公司在初创时拟筹资500万元，现有A、B两个备选方案。有关资料见下表：

筹资方式 筹资方案A 筹资方案B 筹资额（万元） 资本成本（%） 筹资额（万元） 资本成本（%） 长期借款 公司债券 普通股 合计 80 120 300 500 7 8.5 14 110 40 350 500 7.5 8 14 试测算比较该公司两个筹资方案的综合资本成本并据以选择筹资方案。

15、某公司2000年资本总额为1000万元，其中债务资本400万元，债务年利率10%，普

通股资本600万元（24万股）。现因扩大生产规模，需追加筹资200万元，筹资方案有二种选择：（1）发行债券，年利率12%；（2）增发普通股8万股。预计2001年息税前利

润为200万元，假设公司所得税率税率40%。请用EBIT-EPS分析法(每股收益无差别点法)作出选择。

16、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为 。假定该企业1998年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测1999年A产品的销售量将增长10%。要求：

（1）计算1998年该企业的边际贡献总额。 （2）计算1998年该企业的息税前利润总额。 （3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 （4）计算1999年该企业的息税前利润增长率。

（5）假定该企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算联合杠杆系数。 17、某公司本年度销售收入为1000万元，边际贡献率为40%，固定成本总额为200万元，若预计下年销售收入增长为20%，请计算企业经营杠杆系数和下年息税前利润。

第四章 投资管理 一、单项选择题

1、某项投资10万元，寿命期5年，期末无残值，直线法计提折旧，每年税后净利2.5万元，则该项投资回收期为( )。

A、5年 B、4年 C、2年 D、2.22年

2、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元；当贴现率为18%时，其净现值为－22元。该方案的内含报酬率为( )。

A、15.88% B、16.12% C、17.88% D、18.14%

3、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应( )。

A、以100万元作为投资分析的机会成本考虑 B、以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C、以20万元作为投资分析的机会成本考虑 D、以100万元作为投资分析的沉没成本考虑

4、如果其它因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中数值会变小的是( )。 A、净现值 B、内含报酬率 C、会计收益率 D、投资回收期