付账款增长幅度远超过存货的增长幅度。

中石化（百万）存货 增长百分比 应付账款 增长百分比 2008 95,255 100% 56,667 100% 2009 141,727 48.79% 96,762 70.76% 2010 156,546 10.46% 132,528 36.96% 同样中石化存货的增长幅度远低于应付账款增长幅度相比，特别是2009年应付账款的增长幅度达到了70.76%，2010年增长幅度下降。

（三）非流动负债质量分析

中石油的非流动负债的结构上对比其他类占据比率很大，是因为有预计负债60,364百万。而中石化的非流动负债主要是长期借款和应付债券。

中石油的长期借款(单位：百万）

一至二年 二至五年 五年以上 总计 中石化的长期借款

2010年12月31日 2009年12月31日 7,056 17,172 9,350 33,578 10,041 16,321 10,144 36,506

对比两家企业的长期借款，从金额上看中石油的长期借款少于中石化，但是中石油的规模远大于中石化，说明中石化的经营主要是依赖负债。从年限上看，中石油的负债集中在两至五年，而中石化的长期借款集中在两年至五年以及五年以后，说明中石化的借款期限较长，短时间内不用担心需要偿还贷款。

或有负债的披露

中石油因对联营公司借款提供担保形成对中油财务（中国石油集团的附属公司）的或有负债为0.13亿元人民币。

中国石化当期未发生新的对外担保，中国石化子公司对外担保当期发生额为人民币0.44亿元。本公司2010年对外担保余额同比减少人民币46.32亿元，累计对外担保余额约人民币55.25亿元，约占本公司净资产的1.31％。

从资本结构分析看，中石油和中石化同属于风险性的资本结构。但是中石化主要依靠负债来扩大经营规模，特别是利用流动负债取购买长期资产，财务风险很大；而中石油有大量的自有资本，相对结构更稳定，对债权人来说风险小，并有坚强的后盾作为今后扩大规模的基石。

四、收益质量分析

（一）收益质量分析

（1）营业收入变动趋势

总的来说，中石化的营业收入远高于中石油，2009年都略有下降，2010年快速增长。

（2）收入质量的评价

销售商品、提供劳务收到的现金 中石油 1,699,461 中石化 2,215,212

中石油 中石化 销售现金比率 销售净现率 现金毛利率 1.16 0.22 0.19 1.16 0.09 0.08 经营现金流量净额 318,796 171,262 经营现金流入 1,705,200 2,223,883 中石油和中石化的销售现金比率基本一致，但是销售净现率和现金毛利率中石化远低于中石油，一方面中石化的赊账的数量多，应收账款数量大，资金回笼的速度慢，可能导致大量的坏账准备，另一方面，经营活动现金流出多，导致现金毛利率小。 （二）利润质量分析

中石油 中石化 营业收入 1,465,415 1,913,182 营业利润 利润总额 193,086 189,194 101,352 102,178 净利润 150,675 76,843 中石化的营业收入是远高于中石油的，但是营业利润却比中石油要少，中石化对成本费用的管理不佳。中石油的营业外收支是负数，导致利润总额有所下降。

中石油 中石化 1,465,415 1,913,182 营业收入 减：营业成本 970,209 1,537,131 营业税金及附加 177,666 157,189 销售费用 57,655 31,981 管理费用 63,417 57,774 财务费用 6,017 6,847 勘探费用（包括干井成本） 10,955 资产减值损失 4,408 15,445 加：公允价值变动损益 179 投资收益 7,043 5,671 营业利润 193,086 101,352 对比2010年两家企业的利润表，可以看出导致中石化营业利润下降的主要原因是营业成本太大，销售费用和管理费用控制的比较好，同时中石化多出了勘探费用10,955百万，计提了大量的资产减值损失。

从营业收入看，中石化的营业收入要好，但是成本控制不佳，导致利润倒远低于中石油。因此中石化应该控制成本的支出，从而提高利润。

五、传统四大能力分析

（一）偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析

中石化的流动比率是远低于行业平均值，而中石油的流动比率绕着行业平均值的波动，并且波动幅度比较大，中石化的变动几乎是平稳的，但是在最近，中石化的短期偿债能力增强，接近行业平均值，财务风险降低。