四、项目现金流量表测算

全部投资现金流量表

单位：万元

序号 现金流项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第10年 第11年 第12年 第13年 1 现金流入 18754.96 7638.08 7394.23 7150.39 6890.65 6615.03 6339.40 6047.88 5756.37 5464.88 1.1 政府可用性付费收入 18864.79 7638.08 7394.23 7150.39 6890.65 6615.03 6339.40 6047.88 5756.37 5464.88 2 现金流出 19385.42 17920.71 16215.99 5964.90 959.24 952.38 663.53 374.62 369.16 80.20 73.19 66.17 59.16 2.1 建设投资 19290.00 17400.00 14850.00 5640.00 846.00 846.00 564.00 282.00 282.00

2.2 建设期利息 0.00 492.81 1338.09

2.3 经营支出 78.50 27.90 27.90 50.64 50.64 50.64 50.64 50.64 52.14 52.14 52.14 52.14 52.14 2.4 税金及附加 16.92 274.26 62.60 55.74 48.89 41.98 35.02 28.06 21.05 14.03 7.02 所得税前净现金流量3 （1-2） -19385.42 -17920.71 -16215.99 12790.06 6678.84 6441.85 6486.86 6516.03 6245.87 6259.20 5974.70 5690.20 5405.72

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累计所得税前净现金4 流量 -19385.42 -37306.13 -53522.12 -40732.06 -34053.21 -27611.36 -21124.51 -14608.48 -8362.61 -2103.41 3871.29 9561.48 14967.21 5 所得税 0.00 所得税后净现金流量6 （3-5） 累计所得税后净现金7 流量 项目净现值（折现率为8 基准利率4.9%） -18479.90 -16116.62 -13615.26 11080.17 5515.68 5071.46 4868.35 4661.81 4259.80 4069.48 3703.06 3361.99 3044.72 -19385.42 -37306.13 -53522.12 -40732.06 -34053.21 -27611.36 -21124.51 -14608.48 -8362.61 -2103.41 3871.29 9561.48 14967.21 -19385.42 -17920.71 -16215.99 12790.06 6678.84 6441.85 6486.86 6516.03 6245.87 6259.20 5974.70 5690.20 5405.72 9 项目累计净现值 -18479.90 -34596.52 -48211.78 -37131.61 -31615.93 -26544.47 -21676.12 -17014.31 -12754.52 -8685.03 -4981.97 -1619.98 1424.75 项目全部投资内部收10 益率 5.09% 11 项目全部投资回收期 10.35年

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五、项目净现值、收益率、投资回收期等财务指标情况 （一）项目净现值

折现率为同期银行基准利率，即年利率4.9%时，项目的累计净现值为3044.72万元，折现率为5.1%时，项目的累计净现值为-81.63万元，具体折算明细表如下。

项目净现值折算表

单位：万元

现金流项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第10年 第11年 第12年 第13年 所得税后净现金流量 累计所得税后净现金流-19385.42 -17920.71 -16215.99 12790.06 6678.84 6441.85 6486.86 6516.03 6245.87 6259.20 5974.70 5690.20 5405.72 -19385.42 -37306.13 -53522.12 -40732.06 -34053.21 -27611.36 -21124.51 -14608.48 量 项目净现值（折现率为-18479.90 -16116.62 -13615.26 基准利率4.9%） 项目累计净现值 项目净现值（折现率为-18444.74 -16085.95 -13488.01 5.1%） 项目累计净现值 10907.95 5375.21 4985.08 4849.84 4600.07 11080.17 5515.68 5071.46 4868.35 4661.81 -8362.61 -2103.41 3871.29 9561.48 14967.21 4259.80 4069.48 3703.06 3361.99 3044.72 -18479.90 -34596.52 -48211.78 -37131.61 -31615.93 -26544.47 -21676.12 -17014.31 -12754.52 -8685.03 -4981.97 -1619.98 1424.75 3991.79 3806.20 3456.89 3132.53 2831.51 -18444.74 -34530.69 -48018.70 -37110.75 -31735.53 -26750.46 -21900.62 -17300.56 -13308.76 -9502.56 -6045.67 -2913.14 -81.63

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（二）投资收益率

项目投资内部收益率是指项目计算期内净现值流量现值累计等于零时的折现率，即FIRR作为折现率使以下等式成立。

其中：

CI：项目现金流入量； CO：项目现金流出量；

（CI-CO）t：第t年的净现金流量；

n:财务计算期（对于PPP项目为政府和社会资本合作期）

FIRR：财务内部收益率。

根据项目净现值折算表，使用插值法求本项目的内部收益率，计算如下: NPV（4.9%）=3044.72 NPV（5.1%）= -81.63

FIRR=4.9%+（5.1%-4.9%）*3044.72/（3044.72+81.63）=5.09% 即本项目的投资内部收益率为5.09%

（三）投资回收期

项目投资回收期即项目净收益回收投资所需要的时间，根据本项目净现值折算表，累计净现金流量由负值变为零的时点，即为本项目的投资回收期。

本项目投资回收期=10+2103.41/（2103.41+3871.29）=10.35年 六、财务风险分析及要求 （一）财务风险分析

本项目存在一定的财务风险，主要有以下几个方面。

1、项目的净现值风险。根据前面的财务测算，本项目的累计净现值为805.11万元，金额比较低，且折算率仅为同期银行基准利率4.9%，在同项目社会必要报酬率5.1%以上时，会出现净现值为负数，即为不可行项目，存在一定的财务风险，

2、项目的内部收益风险。根据测算，本项目的全部投资内部收益率为5.09%，内部收益率比较低，而且项目本身存在一些不确定的因素，困难导致项目收益率会更低。

3、项目投资回收期风险。根据测算，本项目的投资回收期为10.35年，回收期限

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非常的长，若招标人不能按合同及时履行义务，则回收期限会更加的漫长，导致项目的运营成本和财务费用的加大，存在一定的财务风险。

4、偿还到期债务风险。本项目投资除了项目公司资本金外，还有大部分的投资是通过项目公司对外的融资，银行和金融公司对外融资有期限要求，到期要还款付息，而本项目的周期非常的长，若招标人不能及时履行合同，及时进行回购，则可能导致项目公司不能偿还到期债务，存在违约风险。

（二）对招标人的要求

为保证项目建设顺利推进，同时保证本项目财务的可行性，避免不必要的财务风险，对招标人提出以下要求。

1、允许项目公司注册资本金分次到位，为避免造成资金沉淀，增加财务成本，招标人应允许项目公司的注册资本金分次到位，我公司将根据项目施工计划及资金需求，在不影响项目建设进度的条件下，分批次注入资本金。

2、招标人在项目建设完成后，能够对项目及时进行回购，前期回购比例适当大些，这样可以及时偿还项目公司债务，降低财务成本，同时也可以缩短项目投资回收期。

3、项目公司发生的地方性税费，招标人应给予减免，这样可以减轻项目公司的资金压力，也可以降低项目公司的成本费用，从提高项目财务收益的可行性。

第三节 建设资金需求及投资计划

一、项目建设进度计划

本项目建设期为3年，总投资额60000万元，第一年完成产值约30%，第二年完成产值约40%，第三年完成产值30%。项目第二年底结顶，第三年底竣工，项目建设进度计划如下表。

项目建设进度计划表

时间计划 2017年1月 2017年2月 2017年3月 2017年4月 2017年5月

完成产值（万元） 0 400 1333 1333 1200 15

完成进度部位 施工准备 桩基工程完成10% 桩基工程完成35% 桩基工程完成35% 桩基工程完成20%，土方工程开始