险项目的资本的成本率是10%（含通货膨胀率）。

项目5年经营寿命完结后，工厂将关闭。公司计划拆除生产线，拆毁厂房，将这块地皮捐献给圣迭戈市作为一处公园园址。因公司所作出的公益贡献，可免缴一部分税款。免税额与清理厂址费用大致相等。如果不捐献的话，该生产设备能按其估计残值卖掉。卖价则要取决于经济状况。工程部所作的最乐观估计是；最低50万美元，最高200万美元。如果经济不景气，对二手设备需求很小，那么，残值只有50万美元；如果经济状况一般，税前残值估计为100万美元；假如经济状况高涨，对二手设备需求量大，设备将在转卖市场上卖到200万美元。

工程技术人员和成本分析会计专家们在彻底考察投资支出情况后，一致认为：事实上以上数据准确无误，固定成本、可变成本数据也是可靠的。但是销售量（即销售额）取决于航空工业的总体经营水平，而后者又取决于经济状况。如果经济保持其目前的增长水平，1989年的销售额可达1,000万美元（销售量1,000套，单价1万美元。按1989年美元计算）。在项目5年寿命期内，预计销售量是稳定不变的。但相应的销售收入预计随着通货膨胀而增长。预计5年寿命期内通货膨胀率为5%。如果1989年经济不景气，销售量只有900套；相反，经济高涨，则可达1,100套。

为编制好资本预算，五年内各年销售量只能依据在经济状况一般、萧条和高涨三种情形下的第一年销售量水平进行估计，而与销售单价相应的销售额则按通货膨胀率同步增长。然而，在这一点上，资本预算专家间一直存在争议。奥?康尼尔公司经济管理专家们预计经济发展势头是：保持一般的可能为50%，不景气的可能性是25%，高涨的可能性也是25%。

请建立奥?康尼尔公司资本预算基本案例模型，然后回答下列问题：

1． 假设该项目风险度与公司一般项目风险度相同，基本案例的净现值和内部收益是依据销售量和残值的期望值计算出来的。请计算其NPV和IRR，注意：该项目在1990年度发生会计亏损。说明负所得税的意思。这种处理对于一个只有一条生产线的新公司合适吗？最后，所花费的咨询费5万美元是否应包括在这个分析中？请说明。

2． 虽然在现实生活中，一个方案分析有无穷种可能的结果，但我们在分析时，却对各种可能结果确定了一定的概率。这就会产生一些问题。试讨论这些问题，对一个大公司的许多小项目分别作的概率分析是否有意义

3．运用在经济形势高涨和萧条下估计的销售额和残值，作一个方案分析。以找出与基本案例相对应的项目最佳净现值、内部收益率及最差净现值、内部收益率。并说明分析结果。 4．运用最可能的销售额和残值决定净现值和内部收益率。并利用这个结果连同问题3已求出的最佳净现值和内部收益率，计算三种状态下的净现值和内部收益的期望值以及三种状态各自发生的概率，请问计算结果会与问题1的答案一样吗？

5．假定该公司的具有平均风险的项目的净现值变异系数为0.5~1.0。对于项目的资本成本，公司的处理原则是：高于平均风险项目的资本成本在“平均风险”项目资本成本的基础上增加2个百分点，而低于平均风险则降低1个百分点，试根据基本案例输入值对项目评估，公司资本预算负责人如何根据已有信息进一步估计项目的风险度？按此风险度估计，公司是接受还是排斥项目？为什么？

6．请作出净现值对（a）销售量（b）残值的敏感性分析。假设销售量和残值在基本案例的销售量1,000套、残值112.5万美元的基础上变动10%、20%、和30%。当销售额变化时，残值不变；而残值变化时，销售额不变。关于净现值对于销售量及残值的敏感性分析会给我们提供什么样的启示呢？

7．现假定：若经济不景气，项目可于1990年末下马。（不能在第一年年末下马。因为

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项目一旦上马，公司必须履行合同规定的责任和义务）因设备的磨损程度还不很严重,可卖800万美元。且建筑物（包括厂房）及其地皮不捐献给市府而卖掉，则此笔交易又可赚15万美元（税后）。此外，5万美元的净营运资本投资也将回收。在假定项目1990年下马的情况下，试求其净现值和内部收益率。这个假定将对项目预计收益及风险产生什么样的影响？

计算：

1.某企业本期只生产一种产品，在进行利润灵敏度分析时，已知该产品单价的灵敏度指标为10%，单位变动成本的灵敏度指标为5%。要求计算：销售量的灵敏度指标；

2、已知：销售利润率 = 营业利润（税前）/ 销售收入，公式推导：销售利润率 =边际贡献率 ?安全边际率。

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