立身以立学为先，立学以读书为本

1、直接投资与间接投资的含义

国际直接投资指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中的经济活动。国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动。 2、直接投资与间接投资两者的区别 （1）“有效控制”方面的区别 （2）持久利益的特点 （3）投资的具体表现

3、国际投资：是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家

或地区投向另一国家或地区的经济活动。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。

? 本章关键术语

国际投资 国际直接投资 国际间接投资 投资主体 投资客体 有效控制 持久利益

? 本章思考题（作业）

1、如何理解国际投资学，分析国际投资与国内投资的关系。 3、案例分析

2、国际投资与资本输出的区别与联系。

博茨瓦那是非洲的一个小国。1966年独立时，它是世界上最贫困的国家之一，但此后其经济一直增长迅速。1965--1980年间 ，年均增长为14%，1980--1990年间则为11%。到1990年，博茨瓦那的人均国民生产总值达2040美元。该国经济的发展几乎完全依赖于采矿业和采石业，这两项到80年代末已占其国内生产总值的50%以上的政府收入。其中，仅钻石的开采和出口就占其总出口的75%以上。

需要指出的是博茨瓦那的矿井开采主要依靠的是外国直接投资。如南非的跨国公司 De Beers 与博茨瓦那政府以50% ：50%的参股形式合办的企业 Debswan拥有了该国所有的钻石矿。其中，双方曾不断重新洽谈合作条件，目的在于增加政府收入，从而保证双方的长期合作关系。此外，该国中央银行还提出了对这种资源导向型经济增长的疑虑，并注意在出口形势好时增加外汇储备。拒其估计，由于国际市场钻石价格下跌，该国90年代的经济增长将减缓，而且，80年代中吸收的外国直接投资中投向制造业的不足7%，这将给国民经济的长期增长带来隐患。

试分析博茨瓦那在发展经济中的经验和不足。

4、 影响国际投资的几点因素

科技进步带来的生产力的飞跃 国际金融市场的迅速发展

国际投资环境自由化的不断提高 跨国公司的全球化经营战略 5、国际直接投资的发展趋势

总体上持续增长，但势头有所减缓

流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发展中国家也将有所增长 流入地将仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将持续增长 服务行业将成为国际直接投资的一个重要增长点 跨国购并所占的地位可能会下降

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国际间接投资的发展趋势总体规模将持续扩大

国际间接投资将继续大量流向发达国家，新兴市场也将受到投资者青睐 国际间接投资的虚拟化趋势 国际间接投资的衍生化趋势 国际间接投资的机构化趋势

? 本章思考题

1、简述国际投资的起源和发展历程。

2、比较国际直接投资和国际间接投资的发展趋势。 3、分析国际投资的证券化发展趋势。

? 参考答案 IBM主要是依靠跨国并购这一方式而成为综合IT服务巨头的。

1．主观上，全球并购使IBM迅速壮大了自己软件和服务方面的实力，在公司内部达到了主机硬件、软件与服务三部分业务的综合发展，实现了公司战略重组，迅速进入新的行业领域，从而实现企业的综合化经营，并成为向综合服务转型的典范。

2．客观上，全球并购又同时达到了消灭竞争对手、减轻竞争压力、增加产品和服务的市

场占有份额、增强企业竞争力和实力、提升企业形象的效果。

国际生产折衷论（The Eclectic Theory of International Production），又称“国际生产综合理论”， 通过企业对外直接投资所能够利用的是所有权优势、内部化优势和区位优势，只有当企业同时具备这三种优势时，才完全具备了对外直接投资的条件。 （一）所有权优势(Ownership Advantage)

所有权优势是发生国际投资的必要条件，指一国企业拥有或是能获得的国外企业

所设有或无法获得的特点优势。其中包括：

（1）技术优势。即国际企业向外投资应具有的生产决窍、销售技巧和研究开发能力

等方面的优势；

（2）企业规模。企业规模越大，就越容易向外扩张，这实际上是一种垄断优势； （3）组织管理能力。大公司具有的组织管理能力与企业家才能，能在向外扩张中得

到充分的发挥；

（4）金融与货币优势。大公司往往有较好的资金来源渠道和较强的融资能力，从而

在直接投资中发挥优势。

（二）内部化优势(Initialization On Advantage)

内部化优势是为避免不完全市场给企业带来的影响将其拥有的资产加以内部化而保

持企业所拥有的优势。其条件包括：

（1） 签订和执行合同需要较高费用 （2） 买者对技术出售价值的不确定 （3） 需要控制产品的使用

所以，由于市场的不完全性，企业所拥有的各种优势有可能丧失殆尽，企业本身

就存在对优势进行内部化的强大动力。只有通过内部化在一个共同所有的企业内部，井实现供给与需求的交换关系，用企业自己的程序来配置资源，才能使企业的垄断优势发挥最大的效应。

（三）区位优势(Location Advantage)

它是指跨国企业在投资区位上所具有的选择优势。区位优势包括直接区位优势和间接区位优势。

所谓直接区位优势，是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。如广阔的产品销

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售市场、政府的各种优惠投资政策、低廉的生产要素成本、当地原材料的可供性等。 所谓间接区位优势，是指由于投资国和东道国某些不利因素所形成的区位优势。如商品出口运输费用过高、商品出口受到东道国贸易保护主义的限制、生产要素成本较高等。区位优势的大小决定着跨国企业是否进行对外直接投资和对投资地区的选择。

“折衷理论”进一步认为，所有权优势、区位优势和内部化优势的组合不仅能说明国际企业或跨国公司是否具有直接投资的优势，而且还可以帮助企业选择国际营销的途经和建立优势的方式。下表是邓宁教授提出的选择方案。

企业跨国经营方式选择 经营方式 对外直接投资 出口贸易 技术转让 所有权优势 √ √ √ 内部化优势 区位优势 √ √ × √ × ×

国际生产折衷论的评价

1、邓宁采取了一种“折衷的办法”，广采各家之长，综合而形成独具特色的国际生产折

衷理论，可以说它几乎集西方直接投资理论值大成。

2、该理论为跨国公司运作的全面决策提供了理论依据。要求企业有全面的决策思路。 3、该理论毕竟是一种静态的、微观的理论，他不能说明当代国际投资为什么会在发展规模上比过去大得多，速度上快得多；以及不能解释第二次世界大战国际投资格局的重大变化。

? 小岛清认为，分析国际直接投资产生的原因，应从宏观经济因素，尤其是国际分工

原则的角度来进行。他认为，各国经济情况均有特点，所以根据美国对外直接投资状况研究出来的理论无法解释日本的对外直接投资。日本对外投资之所以成功，主要是由于对投资企业能够利用国际分工原则，把国内失去优势的部门转移到国外，建立新的出口基地；在国内集中发展那些具有比较优势的产业，使国内产业结构更趋合理，促进对外贸易的发展。 ? 比较优势论的评价

1、边际产业扩张理论指出，无论是投资国还是东道国都不需要有垄断市场，企业比较优势的变迁在对外直接投资方面起着决定性的作用，因此，边际产业扩张理论给人们的启迪是，并非拥有垄断优势的企业才能进行跨国经营。

2、缺陷在于：其动态分析仅限于日本及少数欧洲国家的情况。在对外直接投资决定因素上，小岛清注重从国际分工的比较成本来分析对外直接投资。

二、产业内双向投资理论

? 邓宁认为，双向投资发生在发达国家的同一产业内部，主要有这样几个原因： ①发达国家之间科学技术水平接近，在产业内没有一个企业拥有独占的“所有权特定优势”，而是几个企业拥有几乎相近或相同的所有权优势。

②从事多阶段生产活动的企业为获得垂直联合的优势，以扩大经济规模、降低生产成本，有