流动比率 1.0645 0.5438 0.6767 偿债能力指标是企业偿还到期债务的能力。主要通过对流动比率和资产负债率分析伊利集团的三年财务指标。

流动比率（=流动资产/流动负债），表明企业现金每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证。

2013-12-31的流动比率=165/155=1.0645 2012-12-31的流动比率=65.8/121=0.5438 2011-12-31的流动比率=87.3/129=0.6767

流动比率的标准是2，但是三年的指标都远远低于2，三年指标只有13年超过了1，

说明企业资产积压较严重，流动负债逐年增加，企业的偿债能力较差。

长期偿债能力分析表

报告期 2013-12-31 0.5046 2012-12-31 0.6293 2011-12-231 0.6834 资产负债率 资产负债率（=负债总额/资产总额），该指标越小说明企业长期偿债能力越强。 2013-12-31的资产负债率=166/329=0.5046 2012-12-31的资产负债率=129/205=0.6293 2011-12-31的资产负债率=136/199=0.6834

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适

宜水平是40%-60%，从分析数据来看，伊利公司三年的负债率只有13年在适宜范围内，说明伊利公司的长期偿债能力提高，负债风险程度降低，更有利于公司以后的发展。

2．运营能力指标分析

运营能力分析表

报告期 2013-12-31 140.6 9.27 2012-12-31 145.3 9.87 2011-12-231 133.5 8.01 应收账款周转率 存货周转率 应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额 存货周转率=营业成本/平均存货余额 2013-12-31 应收账款周转率=478/3.4=140.6 存货周转率=341/36.8=9.27 2012-12-31 应收账款周转率=420/2.89=145.3 存货周转率=295/29.9=9.87

2011-12-31 应收账款周转率=375/2.81=133.45 存货周转率=265/33.1=8.01

首先分析应收账款周转率，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应

收账款回收速度超快，资产流动性强。根据11到13年的数据来看，伊利公司的应收账款周转率是很高的，也就是说伊利公司的运营效率很高。

其次是存货周转率，存货周转率越高，变现的速度越快，资产占用水平越低。伊利的

主营产品是奶制品，保质期较短，存货周转越快企业的获利能力越高。从数据来看，伊利企业保持着较高的存货周转率，但是不会太快而影响质量。

3．获利能力指标分析

获利能力分析表

报告期 2013-12-31 0.056 0.196 28.732 2012-12-31 0.039 0.231 44.44 2011-12-231 0.047 0.290 62.887

营业利润率 净资产报酬率 市盈率 营业利润率=营业利润/营业收入 净资产报酬率=净利润/平均净资产 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 2013-12-31 营业利润率=26.6/478=0.056 净资产报酬率=32.0/163=0.196 市盈率=33.33/1.1600=28.732 2012-12-31 营业利润率=16.2/420=0.039 净资产报酬率=17.4/75.2=0.231 市盈率=33.33/0.7500=44.44 2011-12-31 营业利润率=17.5/375=0.047 净资产报酬率=18.3/63.1=0.29 市盈率=33.33/0.530=62.887

从上表数据可以明显看出，公司的营业利润率在不断增长，这说明市场竞争力越来越

强，发展潜力越来越大，从而企业的盈利能力越来越好。同时公司的市盈率也随着公司的获利能力的提高而不断降低，这也说明了公司具有较好的发展性，投资价值更高。数据显示企业的净资产报酬率逐年下降，说明企业的获取收益能力并不高，在这方面企业还需提高盈利水平。

4．发展能力指标分析

发展能力分析表

报告期 2013-12-31 0.60 1.64 2012-12-31 0.03 1.03 2011-12-231 -- --

总资产增长率 资本保值增产率 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额

资本保值增产率=折扣客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额 2013-12-31总资产增长率=124/205=0.60

资本保值增长率=329/205=1.64

2012-12-31总资产增长率=6/199=0.03

资本保值增长率=205/199=1.03

从上表格数据中可以看出，2012年到2013年的总资产增长率迅速提高，说明企业在这一时间段内资产经营规模扩张的速度很快，总资产额从年初的205亿增长到年底的329亿。资本保值率13年较12年总体提升较快，表明企业资本保全状况良好。

（二）杜邦财务分析

净资产收益率=总资产净利率*权益乘数=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 其中：销售净利率=净利润/销售收入

总资产周转率=销售收入/平均资产总额

权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率） 2012年蒙牛乳业杜邦分析图：

蒙牛2012年销售净利率=1257.148/36080.353*100%=3.5%

净资产收益率=3.5%*1.75%*1.6584%=10.10%

2012年伊利杜邦分析图：

伊利2012年销售净利率=1717.206/41990.70*100%=4.1%

净资产收益率=4.1%*2.57%*2.36%=24.83%