净资产收益率反映股东投入产出效率，在衡量企业总体盈利能力方面具有很 强的代

表性，传统公式为：净利润/股东权益><100%。经过核对伊利公司2012年已披露的净资产收益率，发现与同业水平存在差异。

通过对比分析，蒙牛：10.10% 伊利24.8%可以看出伊利企业净资产收益率高于蒙

牛乳业股份及行业平均水平。从该指标的驱动因素来看，该蒙牛乳业指标出现上涨的主要原因仍还是来自于销售净利率和资产周转率的同时上涨。伊利净资产收益率逐年稳步提升，2012年得益于销售净利率的提高，该指标开始高于蒙牛乳业净资产收益率。

（三）公司面临风险及应对措施分析

1．行业竞争风险及措施

国内乳品市场规模不断扩大，吸引更多国内外资本加入，在原料供应、生产加工和市场销售各个环节，行业竞争加剧。为此，公司将积极应对市场环境和行业竞争变化，提高产品创新能力，继续加强奶源基地和市场基础建设，优化产品结构，持续打造企业核心竞争优势，保持公司持续、健康、稳定发展。

2．成本控制风险及措施

近年来，运输服务、人工、原料奶等成本价格持续上涨，由此导致企业生产成本增加，带来盈利水平下降风险。公司将持续加强企业内部运营管理，提高生产效率，尽可能消化、减弱成本上升带来的压力，为提升企业盈利能力提供支撑和保障。

3．资产运营和管理风险及措施

随公司业务的壮大，各项资产规模增加，企业面临资产运营效率降低风险和资产安全

风险。为此，公司继续通过供应链运营优化、加强牧场管理，不断提高各项资产运营效率。

4．产品质量风险及措施

近年来国内外食品安全风险备受消费者关注，并且食品行业的任何质量安全事件，都会给国家乳品消费带来不同程度的影响。为此，公司健全并严格执行“全员、全过程、全方

位”质量管理体系，以产品品质作为企业生存和发展的根本条件，赢得消费者信赖。

三 公司未来发展展望

对于伊利企业未来的发展，公司董事会将继续强化“全员、全过程、全方位”质量管理体系，在优先推进奶源基地建设的基础上，继续深耕销售网络，加快科研成果的转化，坚持培养和引进优秀人才，继续坚持“强化质量管理，深化基础建设，推进精确管理，提高费用使用效率、提升公司盈利能力”的经营方针，坚持满足消费者需求、以产品安全和质量为企业生存根本的发展原则，不断优化、改善供应链整体运营效率，持续打造战略、创新、品牌管理等组织核心竞争能力，全面提升公司盈利能力，实现公司持续、健康、稳定发展。

附录：

资产负债表

项目 产:货币资金(元) 应收账款(元) 其它应收款(元) 存货(元) 流动资产合计(元) 长期股权投资(元) 累计折旧(元) 固定资产(元) 无形资产(元) 资产总计(元) 负债:应付账款(元) 预收账款(元) 存货跌价准备(元) 流动负债合计(元) 长期负债合计(元) 负债合计(元) 权益:实收资本(或股本)(元) 资本公积金(元) 盈余公积金(元) 股东权益合计(元) 负债及股东权益合计

2013-12-31 81.7亿 3.40亿 1.24亿 36.8亿 165亿 3451万 11.0亿 104亿 9.13亿 329亿 51.9亿 33.5亿 1.95万 155亿 10.5亿 166亿 20.4亿 75.4亿 9.14亿 163亿 329亿 2012-12-31 20.0亿 2.89亿 1.36亿 29.9亿 65.8亿 5.68亿 8.80亿 89.0亿 8.32亿 205亿 43.6亿 26.0亿 511万 121亿 8.13亿 129亿 16.0亿 18.4亿 6.83亿 75.2亿 205亿 2011-12-31 39.2亿 2.81亿 2.64亿 33.1亿 87.3亿 5.67亿 7.09亿 70.3亿 6.76亿 199亿 43.8亿 30.5亿 709万 129亿 7.58亿 136亿 16.0亿 18.5亿 5.32亿 63.1亿 199亿

现金流量表

项目 经营:销售商品、提供劳务收到的现金(元) 收到的税费返还(元) 收到其他与经营活动有关的现金(元) 经营活动现金流入小计(元) 购买商品、接受劳务支付的现金(元) 支付给职工以及为职工支付的现金(元) 支付的各项税费(元) 支付其他与经营活动有关的现金(元) 经营活动现金流出小计(元) 经营活动产生的现金流量净额(元) 投资:取得投资收益所收到的现金(元) 处置固定资产、无形资产和其他长期... 投资活动现金流入小计(元) 购建固定资产、无形资产和其他长期... 处置固定资产、无形资产和其他长期... 投资支付的现金(元) 投资活动现金流出小计(元) 投资活动产生的现金流量净额(元) 筹资:吸收投资收到的现金(元) 取得借款收到的现金(元) 筹资活动现金流入小计(元) 偿还债务支付的现金(元) 分配股利、利润或偿付利息支付的现... 筹资活动现金流出小计(元) 筹资活动产生的现金流量净额(元) 2013-12-31 561亿 172万 8.41亿 569亿 444亿 39.4亿 25.1亿 6.35亿 514亿 54.7亿 1.34亿 5915万 63.2亿 32.4亿 5915万 4.32亿 126亿 -62.6亿 61.2亿 53.1亿 117亿 38.2亿 6.06亿 45.0亿 72.4亿 2012-12-31 482亿 60.7万 7.69亿 490亿 397亿 36.2亿 26.6亿 5.95亿 466亿 24.1亿 2065万 1989万 4474万 31.0亿 1989万 -- 31.0亿 -30.6亿 -- 55.8亿 56.7亿 59.9亿 5.30亿 65.7亿 -9.05亿 2011-12-31 445亿 81.4万 7.31亿 452亿 361亿 27.8亿 21.9亿 4.66亿 416亿 36.7亿 1388万 2667万 5.03亿 37.9亿 2667万 1.90亿 39.8亿 -34.8亿 50.0万 39.7亿 39.7亿 37.8亿 8760万 41.0亿 -1.32亿 利润表

项目 指标 营业收入(元) 营业成本(元) 营业税金及附加(元) 期间费用(元) 销售费用(元) 管理费用(元) 财务费用(元) 资产减值损失(元)

2013-12-31 数值 478亿 341亿 2.34亿 478亿 23.9亿 85.5亿 -3309万 2976万 占比 100% -71.33% -0.49% -22.83% -5.01% -17.89% 0.07% -0.06% 2012-12-31 数值 420亿 295亿 2.49亿 420亿 28.1亿 占比 100% -70.27% -0.59% -25.33% -6.69% 2011-12-31 数值 375亿 265亿 2.33亿 375亿 19.7亿 72.9亿 -4916万 2811万 占比 100% -70.72% -0.62% -24.60% -5.26% -19.47% 0.13% -0.08%

77.8亿 -18.52% 4916万 -0.12% 1057万 -0.03% 其他经营收益(元) 公允价值变动损益(元) 投资收益(元) 营业利润(元) 加:营业外收入(元) 补贴收入(元) 减:营业外支出(元) 利润总额(元) 减:所得税(元) 净利润(元) -- -- 1.31亿 26.6亿 4.40亿 -- 3848万 30.6亿 -1.41亿 32.0亿 -- -- 0.27% 5.57% 0.92% -- -0.08% 6.41% 0.29% 6.70% -- -- 16.2亿 5.02亿 -- -- 3.85% 1.20% -- -- 2.54亿 17.5亿 4.21亿 -- 3091万 21.4亿 3.04亿 18.3亿 -- -- 0.68% 4.66% 1.12% -- -0.08% 5.70% -0.81% 4.89% 2652万 0.06% -- -- 3078万 -0.07% 20.9亿 3.51亿 17.4亿 4.97% -0.84% 4.13%