财务管理课后习题答案 下载本文

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第六章 长期筹资决策

二.练习题

1.答:贡献毛益=28000×(1-60%)=11200万元

EBIT=11200-3200=8000万元 营业杠杆系数=11200/8000 =1.40

六郎公司每年利息=20000 ×40%× 8% = 640万元

财务杠杆系数=8000/(8000-640)=1.09

联合杠杆系数=1.4×1.09=1.53

2.答:方案甲: 各种筹资方式筹资额比例:

长期借款: =16%

综合资本成本率:16%×7%+24%×8.5%+60%×14%=11.56%

方案乙:

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各种筹资方式筹资额比例:

长期借款: =22% 公司债券: =8% 普通股: =70%

综合资本成本率:22%×7.5%+8%×8%+70%×14%=12.09%

方案甲的综合资本成本率<方案乙的综合资本成本率 所以在适度财务风险的条件下,应选择筹资方案甲作为最佳筹资

组合方案。

3.答:(1) EBIT=7840万,EPS= =18

所以两个追加方案下无差别点的息税前利润为7840万元,无差

别点的普通股每股税后利润为18元。

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(2)方案甲下每股税后收益: =3.4 方案乙下每股税后收益: =3.87

方案乙下每股税后收益>方案甲下每股税后收益

所以应选择方案乙。

4.答:

九天公司在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本成本率

测算表

B(万元) 0 1000 88 2000 3 3000 4 4000 7320 8336.884 11320 14% 20% 9333.333 11336.12% 19% % 15.91S(万元) 10000 10305.88 11333.10% 18% % 15.88元) 10000 11305.—— 8% 16% 17% % 15.8916% 15.92V(万Kb (%) Ks(%) Kw(%) 28

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% 5000 1 6285.771 11285.16% 21% % 15.95在上表中,当B=1000万,Kb =8%,Ks=17%, EBIT=3000万时,

S= =10305.88万元,

Kw=17%× +8%× ×(1-40%)=15.92%

由上表可知,当B=3000,V=8336.84时,公司价值最大,同时公司的资本成本率最低,因此当公司债权资本为3000万元时,资本

结构最佳。

三.案例题

答:1.可口公司2005年末净负债率=

=30.80% > 25%

所以可口公司2005年末净负债率不符合公司规定的净负债率管

理目标。

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2.可口公司: = =45%

= =77.78% 便捷公司: = =57.72% 可乐公司: = =67.46% 麦香公司: = =98.33% 香客公司: = =87.99%

由上可知,该行业公司负债筹资中,长期负债的筹资比例较高,均大于50%,其中可口公司处于一个中游水平,这在一定程度上说

明其筹资比例是合适的。

3.可口公司未来净收益折现价值= =15000

2005年本公司的市场价值=4500+900+500+450+200×5=16350 =91.74%,可见采用未来净收益折现价值法能准确的反映可口公

司实际价值。

4.公司股票折现价值= = =8500 公司总的折现价值=8500+4500=13000万元

=79.51%,可见采用公司总的折现价值能较为准确的反映可口公

司实际价值。

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