《公司理财》习题答案

第一章 公司理财概论

案例：华旗股份公司基本财务状况

华旗股份有限公司，其前身是华旗饮料厂，创办于20世纪80年代，当时是当地最大的饮料企业，生产的“华旗汽水”是当地的名牌产品，市场占有率较高。2003年改组为华旗股份有限公司，总股本2 500万股。

公司章程中规定，公司净利润按以下顺序分配：（1）弥补上一年度亏损；（2）提取10%的法定公积金；（3）提取15%任意公积金；（4）支付股东股利。公司实行同股同权的分配政策。公司董事会在每年会计年度结束后提出分配预案，报股东大会批准实施。除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后六个月内，按股东持股比例进行分配。当董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通过后，可增派年度中期股利。

随着市场经济的不断深化，我国饮品市场发展越来越迅猛，全球市场一体化趋势在饮品市场尤为突出，一些国内外知名饮品，如可口可乐、百事可乐、汇源等，不断涌入本地市场，饮品行业竞争日益激烈。华旗公司的市场占有率不断降低，经营业绩也随之不断下降，公司管理层对此忧心忡忡，认为应该对华旗公司各个方面进行重新定位，其中包括股利政策。

华旗公司于2015年1月15日召开董事会会议，要求公司的总会计师对公司目前财务状况做出分析，同时提出新的财务政策方案，以供董事会讨论。总会计师为此召集有关人员进行了深入细致的调查，获得了以下有关资料：

（一）我国饮品行业状况

近几年我国饮品行业发展迅速，在国民经济各行业中走在了前列，目前市场竞争非常激烈，但市场并没有饱和。从资料看，欧洲每年人均各类饮品消费量为200公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到10公斤。可见，我国饮品仍有着巨大的市场潜力。果味饮料、碳酸饮料市场日趋畏缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品，以及茶饮品，正在成为饮品家族的新生力量，在市场上崭露头角，市场潜力巨大。

（二）华旗公司目前经营状况

公司目前的主要能力主要用于三大类产品，其中40%的生产能力用于生产传统产品——碳酸饮料和果味饮料；50%的生产能力用于生产第二大类产品——矿泉水和瓶装纯净水，是公司目前利润的主要来源。另外10%的生产能力是用于公司年初开创的绿色纯果汁系列产品，目前该系列产品已呈现较旺盛的市场竞争

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力，预计将成为华旗公司新的利润增长点。不过由于华旗公司生产能力有限，该系列产品投入不足，产出量不大，所创利润也有限。

华旗目前广告宣传力度不够，市场调查资料显示：各种品牌的饮品销售额，与相关的广告宣传力度有极大关系。广告作得多，消费者受到的消费提示就越多，市场份额也就越大。饮品行业中各大公司都在竭尽全力进行广告宣传，以扩大市场知名度，进而促进销售，提高企业经营业绩。华旗公司在前些年中一直未充分认识到广告宣传对公司业绩的影响，每年在广告宣传方面的费用比同行业水平低30%，致使华旗公司产品在其他品牌侵入后，呈现逐渐被人淡忘的局面。

（三）华旗公司投资计划

在经过广泛市场调研之后，华旗公司制定了2015年投资计划，主要内容是： （1）面对逐渐畏缩的碳酸饮料市场，公司将生产能力转向新开发的、市场前景看好的绿色纯果汁饮品。为此，公司将引进一条新的生产线，以及相应的配套设施，预计需投资1000万元资金，投产后当年即可见效，预计投资报酬率在30%左右。

（2）公司将继续投资开发新产品，拟在绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品方面有所发展。预计投入研发费用2000万元。

华旗公司财务状况如下表所示：

华旗公司有关财务指标 单位：万元 项目 2014年度 2013年度 主营业务收入 1800.00 2040.00 主营业务成本 1250.00 1400.00 主营业务利润 480.00 566.00 利润总额 460.00 510.00 净利润 308.20 341.70 年初未分配利润 170.40 180.00 可供分配的利润 478.60 521.70 提取法定盈余公积金 30.80 34.20 提取法定公益金 15.40 17.10 可供股东分配的利润 432.40 470.40 应付普通股股利 300.00 未分配利润 170.40 税后每股收益 0.25 0.27 （四）华旗公司筹资计划

华旗公司目前尚未制定具体的筹资计划，其有关资料如下：

（1）公司目前资产负债率为25%，当前饮品行业平均资产负债率为40%； （2）根据有关方面调查，公司有30%的股东比较偏好资本收益，有20%的股东比较偏好现金收益，有50%的股东无特别偏好。

（3）华旗公司有较好的银企关系，银行能给公司提供约500万元的贷款。华旗公司长期资本成本情况如下表所示：

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华旗公司长期借款利率 资产负债率 资本成本 0-20% 5% 20%-45% 6% 45%-60% 7% 60%-100% 10% （4）华旗公司的现金流量情况：公司每年的销售收入中，有40%为赊销收入，其中有80%的客户信用较好，一般可于半年内付款，有15%的客户拖到一年以后付款，有2%的客户可能延至一年半后才付款，另有3%的客户可能形成坏账；华旗公司预计下年6月将有220万元的长期借款到期。 思考与分析：

1、公司是什么体制？是怎样运行的？ 2、公司理财包含哪些内容？ 3、公司理财的手段及目标？

4、作为公司管理者，针对公司目前的状况，你们将如何运作？ 参考答案：

1、公司体制：股份有限公司 2、公司理财内容 一、投资计划

（1）开发绿色纯果汁饮品，需要资金1000万元，预计投资回报率30%； （2）继续投资开发新产品，需要2000万元。 二、筹资计划

资金需要量：800+200+220=1220万元 资金来源为：

（1）30%的股东比较偏好资本收益，有20%的股东比较偏好现金收益，有50%的股东无特别偏好。 432.4万元未分配利润

（2）银行利率6%-7%低于股东股利率。银行能给公司提供约500万元的贷款 （3）若发行新股筹资，每股发行价在5-6元之间，发行费率4%；差额287.6万元发行股票。 三、利润分配

（1）公司目前实行固定股利政策，即每年每股发放0.2元现金股利。 （2）根据公司目前情况，需要对股利政策进行调整。暂时不发放现金股利。

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第二章 公司理财的价值观念

1、某公司拟对原有生产设备进行更新改造，预计现在一次支付8万元，可使每年成本节约1.9万元，若复利年利率为8%。 要求：计算这项更新的设备至少需使用几年才比较合算？ 参考答案：

80 000=19 000×（P/A,8%,n）

n=5.34（年）

这项更新的设备至少需使用5.34年才比较合算。

2、某公司有一台设备准备处理，现有两个方案可供选择：一是卖给甲单位，可得价款60 000元；二是租给乙单位，租期5年，每年年末收入租金2万元，同时每年年末需支付维修费4 000元，租赁期满即行报废，无残值。复利年利率为6%。

要求：计算选择哪个方案在经济上比较合算。 参考答案：

P=(20 000-4 000) ×(P/A,6%,5) =67 398.4元＞60 000元 应选择方案二租给乙单位。

3、为实施某项工程，需得到外商贷款3 000万美元，期限5年，复利年利率为8%，每年年末等额偿还贷款本息。外商告知，每年需还本金600万美元，利息200万美元，即每年共还本利和820万美元。若同意，即可签订合同。 要求：通过计算说明你是否同意。 参考答案：

每年年末偿还贷款本息的现值：

P=(600+200) ×(P/A,8%,5)=800×3.9927 =3194.16元＞3 000元 不同意外商条件。 或：每年年末应偿还贷款本息A：

3 000 =A×(P/A,8%,5)

A=3 000/(P/A,8%,5)=3000/3.9927 =751.4元＜800元 不同意外商条件。

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